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Bitcoin: devrait-il être votre mot sûr?

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Bitcoin: devrait-il être votre mot sûr?

Post invité par Chris Wittenborn de Marchés de la vélocité

Chris est le directeur du développement commercial de Velocity Markets.

À l'aube de la nouvelle année, les tensions de guerre ont augmenté et les investisseurs se sont tournés vers des «refuges» pour protéger les actifs et trouver un alpha spéculatif. Pendant ce temps, l'or a répondu fortement; Les bons du Trésor américain à faible rendement ne l'ont pas fait. Cela suggère que les investisseurs sont potentiellement à la recherche de refuges mondiaux sans rapport avec les caprices de la banque centrale d’un pays singulier.

Le Bitcoin peut cocher cette case et attire l'attention, beaucoup affirmant que son action sur les prix à court terme agit comme un actif refuge. Mais a-t-il atteint ce rôle mondial tant vanté? Regardons de plus près.

Au début de 2020, Le journal de Wall Street signalé cet or "a atteint son plus haut niveau en près de sept ans avec une escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran, le dernier exemple d'investisseurs privilégiant le métal refuge pour se protéger contre une baisse du marché". L'article a ensuite cité des données de la CFTC montrant des fonds spéculatifs et d'autres spéculateurs ont augmenté les paris sur les prix de l'or pour la troisième semaine consécutive, au plus haut niveau depuis des mois.

Reflétant le métal brillant et dans les mêmes premiers jours de la nouvelle décennie, Bitcoin a atteint 8 300 $, ce qui a amené de nombreux Bitcoin Bulls à revendiquer la victoire de "Safe Haven". Cependant, malgré cette corrélation à très court terme, les données à plus long terme n'ont suggéré aucune corrélation (ou anti-corrélation) avec le S&P et aucune corrélation à long terme avec l'or.

Corrélations moyennes par année
Graphiques de David Martin

Bien que cette hausse et cette baisse parallèles du Bitcoin et de l'or dans le même écosystème axé sur les fondamentaux suggèrent un rôle similaire pour ces deux classes d'actifs – les investisseurs en Bitcoin devraient être prudents en suspendant leur chapeau uniquement à cette thèse, comme avec le plus long marché haussier jamais enregistré sur le Bitcoin ( ainsi que d'autres actifs à l'ère de la théorie monétaire moderne) n'ont pas été entièrement testés lors de périodes prolongées de détresse économique. Le Bitcoin a également un cadre réglementaire intéressant et souvent en évolution incertaine qui le rend moins un refuge dans sa forme actuelle – en grande partie parce qu'il n'est pas aussi efficace en raison du manque d'accès des grandes institutions de nom de famille.

Les refuges offrent refuge ou sécurité. Les actifs refuges sont idéalement non corrélés ou corrélés négativement au marché global pendant les périodes de détresse. Ils doivent être liquides, car dans les scénarios de risque, l'or est un actif tangible qui peut facilement être acheté et vendu en quantité, évite l'exposition aux devises spécifique au pays et est évalué de manière transparente, réglementé et négocié en toute sécurité sur plusieurs marchés parmi des investisseurs avertis. L'or existe également depuis des milliers d'années avec un statut réglementaire plus certain et des antécédents mieux documentés en matière de valeur refuge et de couverture de l'inflation.

Corrélations moyennes par mois Bitcoin
Graphiques de David Martin

En ce qui concerne Bitcoin, il existe de nombreuses propriétés qu'il partage avec Gold qui partagent des aspects d'un refuge sûr. Une quantité limitée à extraire et un réseau de distribution mondial qui peut ne pas être aussi sensible aux caprices d'un pays. L'offre rare et les mouvements commerciaux sauvages font presque écho à l'action récente des prix du Rhodium – un métal précieux beaucoup plus volatil et rare que l'or. Cependant, il y a aussi beaucoup de choses (sans compter sa jeunesse) qu'il doit surmonter pour devenir un véritable véhicule refuge.

À l'heure actuelle, la structure du marché est largement dictée par un marché à terme non réglementé permettant aux utilisateurs des quantités incroyables de levier avec un aperçu minimal de la boîte noire de la gestion de ce livre des risques centralisé. Ce n'est pas le genre de marché que votre gestionnaire de fonds communs de placement toucherait jamais. Bien que cela puisse se produire sur d'autres marchés, le prix peut être dicté par de grands cartels de commerçants qui peuvent s'entendre pour manipuler les prix.

Contrairement à l'or, compte tenu du statut réglementaire fragmenté et évolutif, il n'est pas aussi facile pour le marché de contrôler et finalement d'atténuer. De plus, l'écart-type des mouvements est toujours important, ce qui signifie que si le commerce fonctionne, cela fonctionnera vraiment … et s'il ne le fait pas, cela pourrait être très dommageable. Cette difficulté de liquidité s'explique par le fait que de nombreux acteurs naissants du marché retireront ou dégraderont massivement leur liquidité en période de volatilité – lorsque les investisseurs en auront le plus besoin. Cela se produit sur tous les marchés, mais en particulier pour Bitcoin, les acheteurs fondamentaux sont en grande partie des commerçants et des spéculateurs – agissant comme une feuille d'or, où plus de 50% du produit extrait chaque année va à la production de bijoux.

Nous devons également être prudents lorsque nous examinons cette question d'un point de vue uniquement américain. Ce qui pourrait être considéré comme un refuge dans les pays avec des contrôles des capitaux, une inflation rampante à deux chiffres, etc. pourrait ne pas être purement un refuge pour les investisseurs dans des juridictions qui ont des régimes financiers plus stables. Nous avons constaté des hausses similaires du prix du Bitcoin pendant des périodes de détresse localisées. Bien que nous ne puissions pas compter cela, l'offre de protection qu'elle offre sera beaucoup plus petite que celle des grandes institutions qui effectuent des transactions dans le but de couvrir des billions de dollars de capitaux investis.

Le Bitcoin, à ses débuts, tente toujours de trouver sa place dans le monde. Bien qu'il possède de nombreuses propriétés de type Safe Haven, il est encore largement un véhicule de spéculation. Je ne dis certainement pas que cela ne deviendra jamais un refuge sûr et / ou que les gens devraient éviter de faire des recherches sur cet actif. Ce que je suggère cependant, c'est que les corrélations à court terme ne devraient pas être utilisées comme base pour l'achat de panique d'un actif.

Lorsque vous positionnez votre portefeuille pour l'avenir, il est important d'en apprendre le plus possible sur les fondamentaux, les évaluations et les catalyseurs. Bien que l'or et le bitcoin partagent des caractéristiques similaires, les cas d'utilisation, les différentiels de catalyseur et le statut ultime au sein des grandes institutions systémiques devraient être considérés plus que des mouvements de négociation à court terme. J'espère que, comme Bitcoin continue de grandir et d'évoluer, il cochera plus de ces cases, mais à court terme, ce n'est qu'un petit morceau de mon portefeuille, alloué en ligne avec les types d'autres actifs qui ne le seraient pas. Je ne suis pas surpris de vérifier un jour et de -50 pour cent ou plus de 100 pour cent.

Cela semble beaucoup plus excitant que sûr.

Post invité par Chris Wittenborn de Velocity Markets

Velocity est une société de technologie financière basée aux États-Unis qui propose des solutions aux investisseurs sur les marchés des actifs numériques. Grâce à nos produits et services, nous développons un écosystème qui favorise une liquidité plus profonde et offre aux investisseurs un moyen d'effectuer des transactions sur ces actifs de la manière qu'ils attendent des marchés existants et développés.

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Publié dans: Bitcoin, Adoption, Poste d'invité



Traduction de l’article de Chris Wittenborn : Article Original

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