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Bitcoin ETF: Comment les exemptions de la SEC aident les sociétés à proposer des produits intermédiaires

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Bitcoin ETF: Comment les exemptions de la SEC aident les sociétés à proposer des produits intermédiaires

Bitcoin ETF: Comment les exemptions de la SEC aident les sociétés à proposer des produits intermédiaires

La SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis offre plusieurs exceptions qui permettent aux entreprises de lancer leurs produits d’investissement bitcoin sans inscription. En attendant que la SEC approuve leur FNB Bitcoin, certaines sociétés ont profité de ces exemptions pour offrir un produit provisoire.

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Un nouveau produit Bitcoin émerge

Malgré les efforts de nombreuses entreprises, la SEC n’a toujours pas approuvé un fonds négocié en bourse Bitcoin. La commission a pris le temps d'évaluer tous les changements de règles proposés pour un produit de ce type, en allongeant à plusieurs reprises le temps nécessaire pour prendre une décision.

Un ETF Bitcoin de premier plan qui attend l’approbation de la SEC depuis plus d’un an est celui des Actions Solidx Bitcoin émises par Vaneck Solidx Bitcoin Trust, qui doit être coté sur Cboe BZX Exchange. Dans l’attente de l’approbation de la commission, Vaneck et Solidx ont décidé de proposer leur produit conformément à la règle 144A du Securities Act of 1933, telle que modifiée. Les actions offertes en vertu de cette règle ne sont pas soumises à l'obligation d'enregistrement. Daniel H. Gallancy, PDG de Solidx, a déclaré:

En tant que premier produit bitcoin aux États-Unis avec la création et le rachat normalisés d’ETF et des processus de compensation et de règlement établis, les investisseurs institutionnels peuvent enfin acquérir une exposition au bitcoin dans un contexte familier.

Solidx Management Llc est le sponsor et Van Eck Securities Corp. est l'agent marketing de ce nouveau produit d'investissement mis en vente le 4 septembre. La commission du sponsor est de 2% et la taxe d'assurance de 0,9%. La confiance BTC est conservé dans une chambre froide avec une assurance contre le vol ou la perte. «Les participants autorisés à acheter des paniers peuvent racheter des actions et les produits de rachat seront en bitcoins», a précisé Vaneck.

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Cboe BZX Exchange Inc. déposé à l'origine une proposition de modification du règlement avec la SEC visant à répertorier et à négocier les actions de Solidx Bitcoin Shares émises par Vaneck Solidx Bitcoin Trust le 20 juin 2018. retiré le dépôt Au début de l’année, lorsque le gouvernement américain a fermé ses portes, mais a déposé son rapport de nouveau le 30 janvier. Après de nombreuses réunions avec les entreprises concernées, la SEC a désigné le 18 octobre comme date à laquelle il se prononcera sur le changement de règle proposé.

Les produits Vaneck et 144A de Solidx ne peuvent toutefois pas être qualifiés de FNB de bitcoins, car ils ne seront pas négociés en bourse. Ses actions sont cotées sur OTC Link ATS, un système de négociation parallèle réglementé par la SEC. La société a souligné que l'OTC Link ATS n'est pas un échange et que ses liquidités sont limitées. En outre, au lieu d’être accessibles au public, les actions 144A sont des valeurs mobilières restreintes, réservées aux acheteurs institutionnels qualifiés (QIB).

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Outre le changement de règle proposé pour les actions émises par Vaneck Solidx Bitcoin Trust, la SEC envisage également un changement de règle proposé par NYSE Arca Inc. pour Bitwise Bitcoin ETF Trust. La commission a également désigné le 13 octobre la date à laquelle elle prendra une décision sur ce changement de règle proposé.

Règle 144A et qui peut investir

Une société ne peut proposer ou vendre des valeurs mobilières que si l'offre a été enregistrée auprès de la SEC ou si une dispense d'enregistrement est disponible. L'exemption dont Vaneck et Solidx ont décidé de se prévaloir est régie par la règle 144A. Il prévoit une exemption de la sphère de sécurité des obligations d'enregistrement de la Securities Act of 1933 pour certaines reventes de valeurs mobilières restreintes à des acheteurs institutionnels qualifiés.

La loi Jumpstart Our Business Startups (Jobs), promulguée le 5 avril 2012 par l'ancien président Barack Obama, a enjoint à la SEC de modifier la loi sur les valeurs mobilières et d'étendre plusieurs exemptions. «La loi de 2012 sur l'emploi a modifié la règle 144A pour permettre aux courtiers d'offrir des valeurs aux termes de la règle 144A par le biais de démarches générales. La sollicitation générale peut également accroître la liquidité des investisseurs en titres conformes à la règle 144A si des plates-formes de revente se développent pour ces produits », a expliqué M. Vaneck.

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La société a confirmé que seuls les QIB pouvaient négocier les actions Vaneck Solidx Bitcoin Trust 144A. Les QIB sont généralement définis comme une institution avec un portefeuille de titres d’une valeur supérieure à 100 millions de dollars, un courtier inscrit avec au moins 10 millions de dollars de titres détenus ou gérés, et une banque avec au moins 100 millions de dollars de titres de tiers et ayant fait l’objet d’un audit. valeur nette d’au moins 25 millions de dollars. Parmi les exemples de QIB figurent les sociétés de développement commercial, les sociétés, les FNB, les fonds de couverture, les sociétés d'assurance, les fonds communs de placement et les conseillers en placement inscrits.

Les QIB ne doivent pas être confondus avec les «investisseurs qualifiés», qui peuvent inclure toute personne physique dont la valeur nette dépasse 1 million de dollars. Vaneck a souligné qu'une personne physique n'est pas considérée comme un QIB.

Comment le produit provisoire affecte-t-il Bitcoin ETF

Vaneck et Solidx n’ont pas renoncé à leur objectif de créer un ETF Bitcoin, et le changement de règle proposé pour leur ETF Bitcoin est toujours en attente auprès de la SEC comme auparavant. Vaneck a expliqué que si la commission approuvait son FNB public bitcoin, les actions 144A de Vaneck Solidx Bitcoin Trust ne seront plus cotées sur OTC Link ATS et que de nouveaux paniers d'actions ne seront pas créés pour la vente. «Les paniers existants des actions 144A peuvent être rachetés après l’enregistrement public», a expliqué M. Vaneck, ajoutant que «les actions publiques auront un numéro CUSIP« illimité ».

Après l'enregistrement public, les détenteurs d'actions 144A existantes peuvent continuer à détenir leurs actions telles quelles pour les 12 prochains mois ou les vendre sur le marché public où leurs actions deviendront fongibles avec les actions publiques. La société a précisé: «Douze mois à compter de la date d’enregistrement, le code CUSIP restreint pour les actions 144A sera converti en CUSIP pour les actions cotées en bourse», en ajoutant:

Toute personne détenant des actions 144A à l’anniversaire des douze mois détiendra alors des actions auprès du CUSIP public. Les porteurs ont la capacité, mais pas l’obligation, de vendre leurs actions.

Exemptions selon les règlements A, D et S

Outre la règle 144A pour la revente de titres soumis à restrictions à des acheteurs institutionnels qualifiés, il existe d'autres exemptions d'enregistrement de la SEC que les sociétés peuvent utiliser. Parmi ceux-ci figurent les règlements A, D et S.

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Le règlement A prévoit des exemptions pour deux niveaux d'offre. Entre autres règles, le niveau 1 autorise les offres de valeurs mobilières d’un montant maximal de 20 millions de dollars sur une période de 12 mois, tandis que le niveau 2 autorise jusqu’à 50 millions de dollars sur la même période. La loi sur l'emploi adoptée par la SEC a également élargi les exemptions prévues par le règlement A. Les règles finales qui en résultent sont souvent appelées règlement A +.

La seconde à la lumière verte deux offres de jetons en vertu du règlement A + pour la première fois en juillet, comme le rapporte news.Bitcoin.com. L'un visait les jetons Stacks de Blockstack PBC et l'autre, les jetons Props de Younow, une application de diffusion en direct qui compte 46 millions d'utilisateurs. Muneeb Ali, cofondateur de l'écosystème d'applications décentralisées Blockstack et PDG de Blockstack PBC, a déclaré à l'époque: «C'est la première fois dans l'histoire des États-Unis qu'une offre de jetons de cryptage est certifiée SEC.

La réglementation D offre également un certain nombre de dispenses, chacune comportant des exigences spécifiques que l’émetteur doit respecter. Par exemple, la règle 504 du règlement D autorise certains émetteurs à offrir et à vendre jusqu'à 5 millions de dollars de titres par période de 12 mois, tandis que la règle 506 prévoit deux dispenses d'inscription distinctes. Blockstack a utilisé cette méthode avant son approbation en vertu de la règle A +.

Il existe également le règlement S, qui prévoit des procédures sûres pour la vente à l’étranger de titres de participation d’émetteurs américains. Blockstack profite également de cette exemption pour offrir ses jetons à des personnes autres que des États-Unis, selon la circulaire d’offre de la société déposée auprès de la SEC.

Que pensez-vous des entreprises qui profitent de certaines exemptions en attendant que la SEC prenne une décision concernant leur FNB Bitcoin? Faites-nous savoir dans la section commentaires ci-dessous.


Images courtoisie de Shutterstock et Vaneck.


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Kevin Helms

Étudiant en économie autrichienne, Kevin a découvert Bitcoin en 2011 et est depuis toujours un évangéliste. Ses intérêts portent sur la sécurité Bitcoin, les systèmes à source ouverte, les effets de réseau et l'intersection entre économie et cryptographie.








Traduction de l’article de Kevin Helms : Article Original

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