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Comment puis-je short X? Et devrais-je déranger?

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Comment puis-je short X? Et devrais-je déranger?

Au cours de l’année écoulée, je me suis souvent demandé «comment puis-je faire un ___ court?». C’est ce qui se produit habituellement lorsque je fais des recherches sur telle ou telle chose et que je trouve un actif qui semble artificiellement cher par rapport à ses «pairs».

Quelques exemples:

  • En janvier 2019, Grin a suscité beaucoup de battage publicitaire et un taux d'émission élevé, ce qui se traduirait par une pression de vente élevée et continue.
  • BitcoinSV en juin 2019 a pompé des centaines de pour cent sans raison. Pendant ce temps, Craig Wright, son personnage principal, courait à travers le monde en poursuivant des personnes pour avoir prétendu qu'il n'était pas Satoshi – une affirmation selon laquelle il serait probablement incapable de prouver devant un tribunal.
  • En juin 2019, Alogrand a été vendu aux enchères à environ 50 fois le prix de départ payé par les investisseurs. Ce prix élevé est en partie dû à un nouveau mécanisme de «garantie de remboursement à 90%» qui a limité les inconvénients pour les acheteurs aux enchères. Cela a créé de nombreux vendeurs naturels mais peu d'acheteurs naturels.

Dans chaque cas, une force qui devrait faire baisser le prix sur une certaine période (vendeurs naturels) l'emporte sur la force qui ferait monter le prix (acheteurs naturels).

Il est amusant et relativement facile de trouver des actifs correspondant à ce projet de loi. Étant donné que le prix des actifs numériques est largement dépourvu de valeur intrinsèque, les pièces trop chères sont abondantes.

Cependant, vous pouvez avoir raison sur la physique d'une pièce (la direction naturelle est à la baisse ou à la hausse) tout en perdant de l'argent si le marché se comporte de façon irrationnelle (comme par le passé). Mais dans ce cycle de marché dominé par la BTC, le risque qu'une altcoin pompe 25% de façon erratique, la liquidation de votre position est moindre.

Néanmoins, je me suis rendu compte que dans cet environnement, le court-circuit n’est toujours pas une bonne stratégie.

Imaginez que BTC monte beaucoup et ALT reste à plat. En gros, c'est ainsi que le marché s'est comporté au cours des six derniers mois.

  • BTC en hausse de 100% contre USD
  • ALT stagne face à l'USD, en baisse de 50% contre BTC

Si vous tenez longtemps à la BTC, vous obtenez un rendement de 100%. Mais si vous court-circuitez ALT contre BTC (le revers de la même pièce), vous obtenez un rendement de 50%. Même si ALT a chuté de 50% par rapport au dollar américain, vous n’avez cédé que 75% de votre short.

Mais qu’en est-il de la longue attente de BTC et de l’utiliser comme garantie pour votre short ALTBTC? Vous êtes maintenant en hausse de 150% (100% + 50%), ce qui équivaut à utiliser une marge de 1,5x sur votre BTC long.

La chose peu intuitive est la suivante: si vous êtes fermement convaincu que BTC augmentera et ALTBTC diminuera, il est probablement préférable de laisser une marge très longue sur BTC, car vous empruntez moins et participez à un marché plus liquide (minimisant le risque de comportements erratiques). qui efface vos positions).

Mais qu'en est-il de la couverture? 1x BTC long et 1x ALT court minimisent-ils vos risques? Peut-être. Si tout le marché commence à régresser, vous risquez de perdre de l'argent sur votre BTC long, mais d'en récupérer une partie sur le short ALTBTC. C’était une bonne position en 2018 pour, par exemple, BTC long, ETHBTC court. À l'époque, les prix de l'ALTBTC étaient très élevés (la domination de la BTC était faible). Une position similaire aujourd’hui semble plus risquée car il est possible que si le BTC baisse, le nombre d’Alts augmente également.

En tout cas, je ne suis pas un commerçant et ce n’est pas un conseil commercial. Je fais un constat simple: dans un cycle de marché comme le nôtre, le court-circuit n’est pas une bonne stratégie. De plus, il n’existe pas de marchés à court terme pour la plupart des pièces de la queue moyenne et longue. Et même pour les pièces pour lesquelles il existe des marchés, la liquidité est faible et les taux d'emprunt peuvent être élevés – minimisant ainsi votre potentiel de hausse et augmentant vos risques.

Globalement, cela signifie qu'il y a moins de marchés disponibles pour les vendeurs naturels de ces actifs. S'il y avait de meilleures raisons et des moyens plus sûrs de vendre des actifs à court terme, plus de personnes le feraient, ce qui ferait probablement baisser les prix. Je suis donc très curieux de l’impact des marchés de marge de Binance sur l’écosystème global. Certains ont spéculé que cela augmenterait les prix des altcoins. Si des marchés à découvert sont disponibles pour toutes les pièces, cela pourrait faire l'inverse.

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