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Crises financières et Bitcoin: pourquoi vous vous inquiétez du mauvais marché

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Crises financières et Bitcoin: pourquoi vous vous inquiétez du mauvais marché

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@MarkHelfmanmarque

Auteur, Consensusland: A Cryptocurrency Utopia. Éditeur, Crypto is Easy newsletter. Écrivain n ° 1, moyen

«Il y a des décennies où rien ne se passe et il y a des semaines où des décennies se produisent.»

– Vladimir Lénine

Nous avons eu quelques semaines, n'est-ce pas?

Alors que le système financier mondial vacille au bord de l'effondrement et de la dépression déflationniste, la cryptosphère fait l'hypothèse du bitcoin comme un moyen de capitaliser sur l'inflation avec tout l'argent que les gouvernements impriment en réponse. Je veux dire, avez-vous vu le prix dernièrement ???

Parlez de contraste.

Je ne suis pas prêt à regarder aussi loin.

Premièrement, le système financier mondial doit survivre assez longtemps pour que tout cet argent provoque l'inflation. Ensuite, le bitcoin doit survivre assez longtemps pour que le reste du monde s'en soucie.

Alors que tout le monde est obsédé par la destruction de la monnaie fiduciaire, je m'inquiète d'un domaine financier qui a beaucoup plus d'importance pour le bitcoin et le système financier mondial.

Qu'est-ce que c'est?

Marchés de la dette.

Éléphant dans une pièce remplie d'éléphants

Si l'actualité tourne autour du chômage et de la bourse, les vrais risques viennent des marchés de la dette.

Ces marchés compliqués et opaques détiennent des milliards de dollars de dettes d'entreprises, de gouvernements et de ménages, ainsi que tous les produits financiers dérivés basés sur cette dette.

Diverses estimations placent ce marché quelque part entre 700 billions de dollars à 1,2 quadrillion de dollars.

La Chine possède un système bancaire parallèle complet tandis que les banques européennes ont du mal à collecter des liquidités pendant un certain temps. Depuis l'automne dernier, la Réserve fédérale américaine a soutenu les banques avec des prêts au jour le jour pour couvrir les déficits en espèces.

Un effondrement des marchés de la dette détruira le système financier mondial. Aucune somme d'argent imprimée ne peut résoudre ces problèmes, et vous ne trouverez aucun écrivain grand public en parler.

C’est pourquoi il est si important que vous sachiez ce qui se passe.

Dette des entreprises

Chaque pays a de grandes sociétés avec beaucoup de dettes et de liquidités mais pas assez de revenus. Ces entreprises ne peuvent pas survivre sans que quelqu'un d'autre ne leur injecte de l'argent.

Maintenant que les économies se contractent, qui va continuer à injecter de l'argent dans ces entreprises? Pourquoi les banques et les investisseurs investiraient-ils dans des entreprises de merde qui ne peuvent pas gagner de l'argent au lieu d'entreprises qui sont maigres et prêtes pour la croissance?

Pourquoi les grandes institutions et les gestionnaires de capital-investissement investiraient-ils maintenant au lieu d'attendre la faillite de ces entreprises, leur permettant de ramasser des actifs à des prix défiant toute concurrence?

Et de toute façon, les économies mondiales s'effondrent. D'où viendra tout cet argent?

Argent ne pas dans la banque

Les banques finissent parfois la journée à court d'argent. Lorsque cela se produit, la Réserve fédérale américaine leur prête de l'argent pour équilibrer les livres et régler leurs comptes. Les banques renvoient l'argent à la Fed le lendemain. D'autres pays ont des arrangements similaires pour leurs propres banques.

Normalement, ce n'est pas un problème. Les banques ont de l'argent qui va et vient tout le temps, il est impossible pour chaque banque d'avoir toujours assez d'argent pour régler chaque compte et aussi maintenir ses réserves de prêt.

MAIS.

L'année dernière, la Fed a ouvert une ligne de vie de 400 milliards de dollars aux banques qui n'ont pas répondu à leurs besoins quotidiens en matière de solde.

C'est beaucoup d'argent. Donc, soit beaucoup de petites banques, soit une / deux grandes banques ont manqué d'argent.

Oui c'est vrai. MANQUE D'ARGENT.

La Fed a toujours cette bouée de sauvetage ouverte, avec un changement – au lieu de plafonner la bouée de sauvetage à 400 milliards de dollars, il a supprimé toutes les limites.

La semaine dernière, une banque de Virginie-Occidentale a échoué. Combien d'autres suivront?

Les loyers commerciaux s'assèchent

Avec autant d'entreprises fermées à travers le monde, les propriétaires commerciaux ont eu beaucoup de mal à percevoir le loyer. Ils ont besoin de ce loyer pour payer leurs hypothèques et prêts à la construction, ainsi que tout autre financement pour lequel leur propriété est garantie.

(En plus de leurs dépenses normales.)

Sans loyer, les propriétaires commerciaux ne peuvent pas payer leurs prêteurs. Par conséquent, les prêteurs ne peuvent pas recycler leurs paiements en nouveaux prêts.

Les marchés du crédit ont déjà commencé à geler.

Dette souveraine

Tous les pays développés ont des déficits budgétaires records. Certains disent que ce n’est pas grave, mais si cela n’était pas un problème, la Réserve fédérale américaine ne se serait pas sentie obligée de prendre deux mesures extraordinaires:

Garantissez aux investisseurs les pertes liées aux défauts de paiement de la dette publique étrangère.Laissez presque toutes les banques centrales étrangères échanger temporairement leurs obligations américaines contre des dollars américains.

Maintenant, les pays d'Europe du Sud ont entamé des négociations avec les pays d'Europe du Nord sur de nouvelles «liaisons coronavirus». Pourquoi l'Italie, l'Espagne et le reste du sud ont-ils besoin que leurs voisins du nord cosignent leurs prêts? De quoi sont-ils inquiets? Si les pays d'Europe du Nord croient honnêtement que leurs amis du sud peuvent rembourser leurs dettes, pourquoi ne signent-ils pas? Et si l’Union européenne se sent vraiment si confiante dans sa situation financière, pourquoi n’émet-elle pas ses propres obligations au nom de tous?

Les marchés émergents ont pire. La hausse du prix du dollar américain fait qu'il est très difficile pour ces économies de rembourser leurs dettes, dont une grande partie est libellée en dollars américains. Pendant ce temps, la contraction économique mondiale rend plus difficile la croissance de leurs économies assez rapidement pour maintenir leurs paiements.

Ce n'est pas durable.

Tout le reste

Les marchés immobiliers résidentiels restent vulnérables aux saisies immobilières car les chômeurs abandonnent leur hypothèque et les propriétaires se font écraser par des locataires délinquants.

Les obligations municipales pourraient également connaître une vague de défauts de paiement, car les recettes fiscales se tarissent et les allocations de chômage écrasent leurs budgets.

Personne ne sait si les marchés des dérivés ont évalué la volatilité parmi des actifs stables comme les obligations, la dette garantie et certains produits de base. Si ce n'est pas le cas, nous risquons une cascade d'appels de marge et de défauts sur les investissements «sûrs» de type 2008 qui sous-tendent des milliards de dollars d'obligations financières.

Les programmes financés par le gouvernement pour les petites entreprises étaient déjà à court d'argent. Des dizaines de millions de personnes restent au chômage. Le commerce de détail pourrait ne jamais se rétablir. Certaines entreprises ne retourneront jamais dans un immeuble de bureaux commerciaux.

Combien de temps les imprimeurs de monnaie du gouvernement peuvent-ils continuer à tourner avant que le stimulus ne fonctionne plus? Combien de dettes les banques centrales peuvent-elles acheter avant que les gens ne perdent confiance dans le système?

Pourquoi je ne m'inquiète pas de l'effondrement de la monnaie fiduciaire

Cette crise économique mondiale mettra beaucoup de pression sur de nombreuses monnaies publiques, mais le monde est désormais confronté à des risques plus importants que l'inflation ou les dévaluations.

Bien que personne ne devrait jamais vouloir voir l’effondrement de la monnaie de son pays, je prendrais cela pour le compte de la destruction du système financier mondial moderne.

Les deux résultats sont nuls, mais il est plus facile pour les gens de trouver d'autres sources d'argent que de reconstruire l'infrastructure financière mondiale, de remplacer les entreprises productives qui perdent l'accès au capital et de récupérer des pertes mondiales massives d'actifs et d'entreprises réels.

De plus, si vous manquez de papier toilette, avoir des factures sans valeur peut vous être utile.

C'est vrai, dites-le à quelqu'un qui vit dans un pays qui voit sa monnaie échouer, et il vous racontera une histoire différente.

Je ne veux pas transmettre l'idée que je vouloir que ces choses arrivent. Aucun résultat n'est bon, c'est juste une possibilité réaliste.

Nous avons beaucoup de systèmes d'argent différents. Nous n'avons qu'un seul système financier.

Espoir et prières

Heureusement, la plupart des sociétés ne sont pas des zombies. La plupart des banques ont suffisamment d'argent. La plupart des entreprises ont des modèles économiques rentables et des actifs réels (elles ne manquent que de clients).

En pourcentage de la capitalisation boursière et du PIB, le niveau global de la dette des entreprises américaines s'inscrit dans une fourchette historique normale. Sur le papier, les banques américaines disposent de suffisamment de réserves et de fonds propres pour consolider ou mobiliser des capitaux si elles le souhaitent. J'espère que la situation est la même dans de nombreux autres pays.

Combien de temps peut-il rester ainsi?

Jusqu'à ce que nous puissions rouvrir nos économies, les banques centrales continueront à acheter de la dette tandis que les gouvernements jetteront de l'argent sur les gens. Sera-ce suffisant pour empêcher les économies de s'effondrer?

Nous verrons.

À un moment donné, les banques centrales envisagent de vendre cette dette et les gouvernements prévoient de rembourser l'argent qu'ils ont emprunté.

Quand? Personne ne sait. Vont-ils? Espérons.

Autant les Bitcoiners détestent les «autorités centralisées», ces autorités centralisées sont la seule chose qui nous empêche d'une catastrophe financière mondiale de style années 1930 – et des horreurs sociales, politiques et militaires qui l'accompagnent.

Nationaliser les marchés financiers, mais à quelle fin?

Toutes ces actions sont conçues pour maintenir les marchés de la dette mondiaux à flot assez longtemps pour surmonter le Coronavirus et tous les problèmes économiques qui en découlent.

Quelqu'un a appelé cela nationaliser les marchés financiers.

C'est essentiellement ce qui se passe: les gouvernements et les banques centrales utilisent des fonds publics pour acheter des milliards de dollars de dette, subventionner presque tout le monde et truquer les marchés jusqu'à ce que l'humanité vainc COVID-19.

Bien que cela crée toutes sortes de nouveaux risques, dangers moraux et conséquences imprévues, envisagez l'alternative: maladie pandémique, ruine financière et mort généralisée à la fois.

Au moins avec ces interventions, les gouvernements ont une chance de s'attaquer à chaque crise une par une.

La question est maintenant de savoir ce qui vient en premier: l'effondrement des marchés de la dette ou la fin de la pandémie.

Espérons pour ce dernier.

Bitcoin: isolé du chaos

De tous les actifs, le bitcoin (et la crypto dans son ensemble) souffriront probablement le moins.

Tout d'abord, c'est un tout petit marché. À 135 milliards de dollars, la capitalisation boursière totale du bitcoin est inférieure à 1% du S&P 500. Apple a suffisamment de liquidités dans ses livres pour acheter tous les satoshi sur terre (avec de l'argent à revendre).

Deuxièmement, les mouvements de prix du bitcoin ne sont pas corrélés à ceux d'autres actifs. Son prix ne bouge pas en synchronisation avec les actions, obligations, matières premières ou autres actifs d'investissement. Alors que certaines personnes disent que cela est corrélé aux marchés boursiers maintenant, il n'y a pas de données significatives pour suggérer que, seules les lignes sur un graphique. La corrélation est un calcul statistique.

Troisièmement, le gros argent ne se soucie pas du bitcoin. D'après les conversations que j'ai eues avec des gens dans le domaine de la gestion de l'argent, il semble que la plupart des "investisseurs institutionnels" n'aient pas mis d'argent sur les marchés. Parmi ceux qui ont du bitcoin, ils y ont mis une part relativement petite de leurs portefeuilles – assez pour augmenter leurs rendements si le bitcoin réussit, pas assez pour nuire à leurs portefeuilles en cas d'échec. En fait, ce n'est que récemment que le bitcoin a vu de gros afflux de grands investisseurs, bien qu'il s'agisse probablement d'investisseurs privés, de fonds spéculatifs et de family offices, pas d'institutions.

Quatrièmement, les bitcoiners ont tendance à avoir plus d'argent et de connaissances financières que la plupart des gens, selon de nombreuses enquêtes. Ils sont également plus jeunes, en moyenne. Ce sont exactement les types de personnes qui souffriront le moins pendant le prochain ralentissement économique.

Le Bitcoin n'est pas un atout général. En conséquence, il est isolé des turbulences.

Qu'est-ce qu'on fait maintenant?

Nous devons juste HODL serré, utiliser le bitcoin comme nous le devons et empiler quelques sats lorsque nous avons de l'argent à revendre. Attendez-vous aux retombées politiques de la réponse mondiale au Coronavirus, ainsi qu'aux problèmes financiers et aux troubles civiques.

Certaines personnes utiliseront le bitcoin et les altcoins comme une forme pacifique de protestation. Ou, peut-être parce qu’ils sont tellement en colère contre le système financier traditionnel qu’ils s’y désengagent. Pour comprendre pourquoi je vois cette possibilité, lisez mon article du mois dernier, Les inflations ne feront pas renflouer Bitcoin Moon.

Nous avons maintenant une flopée de plateformes financières décentralisées et de réseaux commerciaux non bancaires construits avec la crypto-monnaie à l'esprit. Le réseau Lightning de Bitcoin continue de s'améliorer et les investissements ne manquent pas dans l'infrastructure nécessaire pour tirer parti de la blockchain de Bitcoin pour les biens et services réels.

De nombreux altcoins continuent d'innover et de mettre en œuvre des services et des solutions qui répondent aux besoins légitimes du monde réel.

La technologie n'est pas encore tout à fait prête pour une utilisation grand public, mais si les choses empirent, il se peut que ce soit le cas.

REMARQUE — cet article d'abord apparu dans Blockchain.News, la principale plate-forme de recherche et de médias blockchain en anglais.
Le 8 avril 2020, j'ai envoyé une version plus longue et plus détaillée de ce message aux abonnés de ma newsletter, La crypto est facile. Comme la situation financière globale reste inchangée, la perspective ci-dessus reste inchangée. Pour la version complète et intégrale et le bref podcast qui l'accompagne, visitez le post d'origine.
Mark Helfman est rédacteur en chef de La crypto est facile et un écrivain de haut niveau sur Moyen pour le bitcoin et les sujets d'investissement. Son livre, Consensusland, explore les défis sociaux, culturels et commerciaux d'un pays fictif qui utilise la crypto-monnaie. Dans une vie antérieure, il a travaillé pour la présidente de la Chambre des États-Unis, Nancy Pelosi.

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Traduction de l’article de Mark : Article Original

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