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De gros investisseurs comme Bitcoin pour la mauvaise raison

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De gros investisseurs comme Bitcoin pour la mauvaise raison

Les investisseurs institutionnels se réchauffaient à Bitcoin au moment même où la pandémie frappait. Maintenant, la principale raison pour laquelle ils ont trouvé les cryptomonnaies attrayantes ne semble plus justifiée.

Près de quatre investisseurs institutionnels sur cinq ont déclaré trouver quelque chose à aimer dans les actifs numériques tels que Bitcoin, selon les résultats d'un nouveau sondage de la firme de courtage Fidelity. La principale raison, telle que rapportée par 36% des répondants, était qu'ils pensaient que les crypto-monnaies n'étaient «pas corrélées à d'autres actifs», comme les actions.

Mais la dévastation économique de la récente pandémie de coronavirus a apparemment brisé cette thèse d'investissement. La vague de destruction a mis en évidence les enchevêtrements entre les monnaies numériques et le marché boursier qui sapent la raison même pour laquelle les investisseurs se sont déclarés les plus intéressés.

Une romance secrète

À la mi-mars, les marchés se sont effondrés. Le S&P 500, une mesure boursière commune, a chuté de 14% entre le 10 et le 12 mars, tout comme le Bitcoin, qui a perdu environ 38% de sa valeur de marché le 12 mars seulement.

La vente a révélé que les valeurs des actions et des crypto-monnaies sont au moins partiellement liées, plutôt que d'être indépendant les uns des autres. En avril, un étude de Binance, la plus grande bourse de crypto-monnaie au monde, a trouvé que la corrélation du prix du Bitcoin avec les performances du S&P 500 était «relativement élevée» à 57% pour le premier trimestre. La corrélation était encore plus élevée, 64%, lorsque l'on compare Bitcoin au Russell 2000, un autre indice boursier qui présente des actions à plus petite capitalisation.

Alors que les boosters de Bitcoin ont peut-être considéré les liens inattendus entre Bitcoin et le marché boursier comme un hasard – la relation «reste très peu susceptible de persister» dans les mois à venir, a parié l'auteur du rapport Binance – les récents mouvements du marché suggèrent le contraire.

Depuis avril, Bitcoin et le marché boursier se sont rapprochés au même rythme. Comme le tableau suivant de Coin Metrics, une entreprise de données de crypto-monnaie, montre que la corrélation a augmenté à partir de «zéro» en mars, lorsque l'étude Fidelity s'est terminée, à plus de 0,2 le mois dernier. (Sur l'axe vertical: «0» signifie non corrélé, «1» signifie corrélé.)

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La corrélation entre Bitcoin et le S&P 500 a tendance à augmenter plus ces derniers mois. (Capture d'écran du graphique Coin Metrics)

La corrélation peut devenir plus forte. Jeudi, après que le président de la Fed, Jerome Powell, évaluation austère des perspectives économiques mondiales, les investisseurs ont réagi négativement, provoquant la plus grande liquidation du marché boursier depuis mars. Le S&P 500 a chuté de 5,7%, et le Bitcoin – qui avait gagné 30% pour l'année, malgré ses turbulences en mars –en baisse de 6,4% à 9 100 $.

Les coïncidences entre Bitcoin et les hauts et les bas du marché boursier révèlent une dure vérité.

La touche anti-Midas

Alors que les entreprises d'investissement – qui exercent une grande influence sur les marchés d'actifs traditionnels – ont étendu leur influence aux monnaies numériques, leurs mouvements se répercutent désormais au-delà du marché boursier et dans le cryptoland.

Les investisseurs institutionnels établis détiennent généralement des positions plus importantes sur le marché boursier. Parfois, lorsque la volatilité frappe, ils sont frappés par des appels de marge, les exigences des maisons de courtage pour plus de dépôts en espèces pour couvrir les pertes possibles.

En pratique, cela signifie que les investisseurs institutionnels peuvent être contraints de liquider rapidement des positions ailleurs. Cela peut entraîner le largage de Bitcoin, entre autres exploitations.

Ces circonstances poussent les deux royaumes auparavant disparates à se synchroniser davantage. C’est un cycle auto-destructeur. La raison même pour laquelle les investisseurs professionnels ont pris goût au Bitcoin – un supposé manque de corrélation avec d'autres actifs, comme les actions – justifie son ajout à davantage de portefeuilles, réduisant ainsi son indépendance par rapport aux autres actifs.

La conséquence de ces liens renforcés est paradoxale. C’est comme si les collectionneurs, valorisant la valeur des trésors par leur brillance, ruinaient les reliques simplement par la fréquence de leur contact, maculaient les surfaces et faisaient perdre aux objets leur éclat.

Ria Bhutoria, directrice de la recherche chez Fidelity Digital Assets, l'entreprise de Fidelity axée sur les cryptomonnaies depuis deux ans, estime que cette plus grande corrélation entre les actifs numériques et le marché boursier pourrait être temporaire. «Il y a de brèves périodes de corrélation pendant la turbulence et l'incertitude», dit-elle. Mais à long terme, ajoute-t-elle, il y a des raisons de croire, sur la base de l'expérience passée, que la corrélation pourrait «finir par reculer avec le temps».

Seul le temps nous dira comment les investisseurs traiteront Bitcoin en cas d'aggravation des conditions économiques. L'équipe Fidelity surveille de près ce qui peut arriver, selon Bhutoria, dans une «période de repos à risque prolongé», faisant référence à une situation dans laquelle les investisseurs déchargent des actifs plus risqués, comme les obligations «à haut rendement», et se dirigent vers des actifs considérés comme plus sûrs. , comme les bons du Trésor américain.

Autrement dit, les investisseurs traiteront-ils le Bitcoin comme un gilet de sauvetage, un refuge pour préserver la richesse des gens, ou le traiteront-ils comme un flotsam?

Tout ce qui brille n'est pas d'or

Les deux autres principales raisons pour lesquelles les investisseurs institutionnels ont déclaré aimer les actifs numériques étaient purement spéculatives.

Environ un tiers des répondants à l'enquête Fidelity, qui comprenait des entretiens avec 800 investisseurs institutionnels américains et européens entre novembre et mars, ont déclaré qu'ils aimaient les actifs numériques tels que Bitcoin parce qu'ils «le considèrent comme un jeu technologique innovant». Un autre tiers, 33%, a dit qu'il l'aimait parce qu'il avait un «potentiel élevé à la hausse».

Ces caractéristiques – un angle technologique sophistiqué et la possibilité de devenir riche rapidement – représentent l'antithèse de la philosophie des investisseurs de valeur les plus célèbres du monde. Warren Buffett, chef parmi eux, a comparé le Bitcoin à «poison de rat au carré. "

Une affinité pour Bitcoin est peut-être plus adaptée à la mentalité d'un investissement en capital-risque à haut risque. Mais comme les banques centrales du monde entier ont adopté des taux d'intérêt proches de zéro – et dans certains cas négatifs -, de nombreux investisseurs se retrouvent en quête de rendement ailleurs, y compris dans des actifs plus risqués, comme les crypto-monnaies.

Certains investisseurs craignent qu'une Fed soucieuse d'imprimer de l'argent pour conjurer les calamités financières puisse entraîner une hausse de l'inflation sur toute la ligne. Une partie de ces investisseurs pense que le Bitcoin pourrait servir d '«or numérique», comme les trucs jaunes du monde réel, une couverture possible contre l'inflation.

Pourtant, ironiquement, un actif auquel l'or dit numérique était apparu le moins corrélé au premier trimestre était… l'or. Un autre graphique fourni par Coin Metrics révèle la relation de plus en plus indépendante entre Bitcoin et or ces derniers mois.

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La corrélation entre Bitcoin et or a diminué ces derniers mois. (Capture d'écran du graphique Coin Metrics)

Alors que les circonstances du marché aujourd'hui peuvent être éphémères et anormales, elles remettent en question les croyances de nombreux investisseurs professionnels et croyants en crypto-monnaie. Au moins aujourd’hui, les hypothèses les plus courantes des gens semblent aller à l’encontre de la réalité.

Alors que la poussière s'est levée dans l'épave de la pandémie, les investisseurs peuvent avoir à repenser ce qu'ils trouvent attrayant à propos de Bitcoin.

Plus à lire absolument couverture de crypto-monnaie de Fortune:

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Traduction de l’article de rhhackettfortune : Article Original

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