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Dominance croissante de Bitcoin – Cette fois, est-ce vraiment différent?

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Dominance croissante de Bitcoin – Cette fois, est-ce vraiment différent?

Noelle Acheson est une vétéran de l’analyse des entreprises et directrice de la recherche chez CoinDesk. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur.

L'article suivant a paru à l'origine dans Institutional Crypto by CoinDesk, un bulletin hebdomadaire gratuit consacré aux actifs cryptographiques. Inscrivez-vous ici.


Tout s'épanouit avec un peu d'attention, même l'attention.

Vous avez peut-être entendu quelques grondements récemment sur le taux de dominance bitcoin. Cela mesure le poids du bitcoin dans l'univers cryptographique, en prenant sa capitalisation boursière en tant que pourcentage de la capitalisation boursière totale pour tous les actifs cryptographiques. Les négociants et les investisseurs la surveillent en tant qu'indicateur de la préférence du marché.

Cela ne devrait surprendre personne que bitcoin soit l'actif cryptographique dominant, compte tenu de sa longue expérience et de l'attention des médias grand public. Ce qui déclenche des alarmes, c’est sa récente ascension: elle oscille maintenant autour de 70%, un niveau inégalé depuis avril 2017, juste avant le précédent essor du marché haussier.

tableau de dominance bitcoin depuis 2013

(Source: CoinMarketCap.com)

Certains pensent que cela signifie qu'une autre course imminente est imminente, ce qui poussera la domination de Bitcoin à plus de 90% et efficacement. tuer l’espoir d’un autre actif cryptographique de conquérir une part de marché importante.

D'autres le voient comme un signe les actifs cryptographiques alternatifs sont sur le point de se redresser, car les investisseurs sont au centre de la quête de la surperformance.

Comme pour tout point de données, de nombreuses interprétations sont possibles. En dehors de l'analyse graphique, les indicateurs de marché sont rarement utiles isolément. Pour avoir une idée de ce que nous dit le taux de domination du bitcoin, nous avons besoin de mieux comprendre ce qu'il représente – et pourquoi un nombre croissant n'est pas nécessairement une bonne nouvelle.

Et alors?

Pourquoi le taux de domination du bitcoin mérite-t-il une attention? Sûrement tout le monde sait Bitcoin est le chef?

Parce que c’est une mesure relative qui indique la préférence, la conviction et l’élan.

Price mesure la popularité de Bitcoin. La dominance mesure sa popularité par rapport à d'autres actifs cryptographiques. En théorie, cela pourrait signifier une «fuite vers la qualité» alors que les investisseurs sont effrayés par le risque de marché et délaissent les jetons de plus petite capitalisation pour devenir un actif «plus sûr». Ou bien, cela pourrait représenter un intérêt croissant pour le secteur dans son ensemble, avec la conviction que le bitcoin possède les fondamentaux les plus solides.

Quoi qu’il en soit, cela montre que, de tous les actifs de cryptographie, le bitcoin est le plus attrayant du point de vue de l’investisseur. (Il est important de noter que la domination peut augmenter lorsque le prix baisse et diminuer avec le prix – c’est une mesure relative et non absolue.)

Cela compte pour plusieurs raisons, l'une d'elles étant ce qu'elle dit sur le sentiment du marché. Bien que le bitcoin soit un actif spéculatif, il peut être considéré comme moins spéculatif que les jetons à petite capitalisation, compte tenu de sa liquidité relative, de son historique et de la taille de son réseau. Sa domination croissante indique une focalisation sur les fondamentaux et sur une «sécurité» relative, qui décrit un niveau de participation des investisseurs plus fondé que dans le boom de 2017 alimenté par les ICO.

Bien qu’ils ne soient pas nécessairement prédictifs, les indicateurs de sentiment ont tendance à être récursifs – vous ne pouvez pas être sûr que la tendance se poursuivra, sans parler de quelle énergie, mais un sentiment positif a généralement une inertie intrinsèque. Si les commerçants choisissent d'acheter en fonction de ces indicateurs, ils les renforcent, ce qui encourage davantage de commerçants à acheter, etc.

Une autre conséquence importante est la confiance du marché, en particulier aux premiers stades de la participation institutionnelle.

Dans l’ensemble, les grands fonds traditionnels ne sont pas particulièrement préoccupés par les mérites relatifs d’un gage par rapport à un autre. Ils sont plus susceptibles d’évaluer l’opportunité d’investir dans la crypto ou dans une autre classe d’actifs spéculative dans le cadre de la diversification de leur portefeuille. Pour la plupart, s’ils choisissent d’investir dans le secteur, le bitcoin est la seule option viable: c’est le seul qui 1) dispose de liquidités suffisantes pour absorber une allocation de taille petite à moyenne; 2) a un marché de dérivés actif; 3) peut compter sur un large éventail de rampes d'accès et 4) n'est certainement pas une sécurité non enregistrée dans la plupart des juridictions.

Le rôle de protagoniste de Bitcoin augmentera probablement la confiance des investisseurs traditionnels dans le secteur, affaiblissant sa réputation et facilitant leur décision. En l'absence d'évaluations concrètes (difficile avec Bitcoin à l'aide de méthodes traditionnelles, car il ne dispose pas de flux de trésorerie), le sentiment est généralement un indicateur du marché aussi valable que tout autre.

Maintenant quoi?

Aucune tendance ne dure toujours, cependant.

Les hausses précédentes du facteur de dominance ont été corrigées car l'attention des investisseurs est au centre des préoccupations et de nouvelles alternatives entrent en jeu. En dépit de la dynamique actuelle, dans pratiquement toutes les classes d'actifs, il existe un calcul dans lequel les leaders du marché sont surévalués par rapport aux concurrents, et des investisseurs avertis réalisent des bénéfices pour réinvestir dans des opportunités plus attrayantes.

Mais il est peu probable que cela se produise à court terme, même si le dernier marché haussier a vu la domination de Bitcoin Tomber de plus de 85% à moins de 40%. Cette fois c'est est différent.

Pourquoi? La dernière fois, la dernière étape du marché haussier était largement motivée par le potentiel énervé des premières offres de pièces de monnaie, dont beaucoup promettaient une révolution et une richesse basées sur des documents marketing se faisant passer pour des livres blancs. Le marché de la vente au détail a afflué en jetons spéculatifs, ce qui a augmenté leur valeur par rapport au bitcoin plus «ennuyeux» – à un moment donné, il semblait que l'éther allait repousser bitcoin son piédestal leader du marché.

L'activité récente du marché s'est toutefois sentie beaucoup plus modérée (malgré quelques manigances occasionnelles), en grande partie à cause de la surveillance réglementaire accrue. La «sobriété» du marché baissier, au cours de laquelle les législateurs et les responsables de l'application des lois ont pris conscience du potentiel et de la menace de cette nouvelle classe d'actifs, a enchâssé des normes plus rigoureuses pour les émetteurs de jetons, les promoteurs et les investisseurs. Un grand nombre de jetons émis en 2017 ont disparu, et bien que d'autres opportunités intéressantes se soient manifestées, le flux est plus prudent et calculé.

De plus, le rôle escompté des investisseurs institutionnels lors de la prochaine course haussière, centré sur le bitcoin en tant qu’actif cryptographique représentatif, devrait encore renforcer la domination de Bitcoin.

Alors quoi?

Que faudra-t-il pour que cela change?

Toutes les tendances finissent par se lasser, pour être remplacées par de nouvelles plus énergiques. La même chose se passera avec Bitcoin. Une fois que les investissements en bitcoins par les institutions n’ont plus été une nouveauté et que des liquidités plus importantes ont atténué la volatilité, les gestionnaires agressifs désireux de surperformer les performances de leurs pairs vont commencer à réfléchir à la question de savoir où trouver l’alpha.

C’est à ce moment-là qu’ils commencent à examiner d’autres atouts. Ils peuvent effectuer une rotation hors bitcoin dans des alternatives plus négligées; ou ils peuvent mettre de l'argent frais. Dans les deux cas, la pondération relative des autres actifs de cryptographie augmentera.

Il est toutefois peu probable que cela se produise de si tôt.

L'implication des institutions ne fait que commencer et le chemin à parcourir est long. Les turbulences monétaires actuelles et l’incertitude macroéconomique pourraient accélérer ce phénomène, mais il est plus probable que la majeure partie de la monnaie institutionnelle, qui a tendance à être relativement conservatrice, attendra des signes d’élan supplémentaire avant de mettre en péril leur réputation et leur rendement.

Le risque

Parallèlement, la domination croissante des bitcoins présente un risque que nous ne devons pas négliger: ce bitcoin est fermement ancré le actif crypto pour la majeure partie de l'investissement crypto, dans la mesure où il étouffe l'intérêt pour d'autres idées.

Cela ne serait pas bon pour le secteur, pour deux raisons principales.

Premièrement, le financement serait épuisé des autres secteurs du marché et empêcherait le développement d’applications blockchain. Le potentiel de la technologie Blockchain va au-delà du bitcoin; il offre la possibilité de repenser le fonctionnement des modèles commerciaux, la valorisation des actifs et la répartition du revenu et du capital dans une économie plus décentralisée. Les autres actifs cryptographiques sont des manifestations de ce potentiel et devraient pouvoir approcher le marché pour obtenir un financement et une validation.

Deuxièmement, la concentration est le signe d’une classe d’actifs immature. Imaginez un marché boursier émergent dans lequel une entreprise représente 80% de la valeur marchande du pays. Une catégorie diversifiée sera plus résiliente, flexible et puissante, car les connexions internes et les synergies permettent une irrigation rentable des ressources.

Nous entrons dans une phase où une plus grande attention sera accordée à la métrique de dominance, qui va probablement continuer à ramper pendant un certain temps. Certains analystes suggèrent des calculs alternatifs, extraire «Faux volumes» et même des dollars stables (puisqu'ils ne sont pas considérés comme un instrument d'investissement concurrent) – un chiffre réajusté pourrait être aussi haut que 90 pour cent.

Pourrions-nous arriver à un «point critique» au-delà duquel il sera extrêmement difficile de détourner l'attention de Bitcoin?

C’est possible, mais peu probable. Les gens veulent généralement se différencier des autres; cela s'applique également à leurs portefeuilles d'investissement. Non seulement les investissements dans des jetons moins prestigieux reflètent mieux les préférences personnelles des investisseurs particuliers; mais la concurrence professionnelle encouragera également la diversification cryptographique dans la recherche de la surperformance.

La domination de Bitcoin restera probablement inattaquable pendant encore au moins quelques cycles, et l’afflux de fonds, même concentré, aidera l’infrastructure de marché à continuer à se développer. Mais au final, créativité et innovation trouvent toujours un moyen de se manifester.

En attendant, nous devrions célébrer le fait que le bitcoin a non seulement survécu, mais qu’il a prospéré. Sa domination croissante et sa liquidité croissante sont des signes qu'un plus grand nombre d'investisseurs croient en son potentiel. Cependant, aussi passionnant que cela puisse être, ce n’est pas la seule chose qui se passe.

En tant qu’investisseurs, nous devons également surveiller ce qui se passe. hors des projecteurs; de là émergeront les opportunités intéressantes de demain.

Image Bitcoin via Shutterstock



Traduction de l’article de Noelle Acheson : Article Original

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