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État du réseau de Coin Metrics: numéro 47

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État du réseau de Coin Metrics: numéro 47

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par Antoine Le Calvez et le Mesures des pièces Équipe

Le 12 mars 2020, maintenant appelé «jeudi noir», le prix du Bitcoin a chuté de près de 50%, l'une de ses plus fortes baisses depuis le mont. Débâcle de Gox.

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Source: Coin Metrics Reference Rates

Dans notre 43e numéro, nous avons examiné l'impact de cette baisse des prix sur la structure du marché de la cryptographie – en particulier, nous avons expliqué comment le moteur de liquidation de BitMEX aurait pu amplifier la baisse, l'impact persistant sur la liquidité laissé par le crash et comment les pièces stables semblaient en avoir profité.

Dans ce numéro, nous examinerons l'impact du jeudi noir sur les données en chaîne et l'échange de parts de marché.

L'un des effets immédiats de la baisse du jeudi noir a été sur les frais de transaction. Alors que les traders se précipitaient pour déplacer des pièces dans et hors des bourses afin d'ajouter de la marge aux positions ou de profiter des opportunités d'arbitrage, la demande d'espace de bloc s'est réchauffée.

La plupart des portefeuilles Bitcoin utilisent une estimation dynamique des frais, et txstats.comLes archives de ces estimations nous permettent de voir comment elles ont réagi à l'augmentation de l'activité (txstats.com est présenté en partenariat avec BitMEX Research). Les estimations de frais pour une confirmation rapide (temps d'attente de 10 à 20 minutes) sont passées de 27 satoshis / octet de données de transaction à 70 sats / octet en quelques heures seulement.

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Source: txstats.com

Plus surprenant, les frais de transaction médians mesurés en dollars pour Bitcoin et Ethereum ont presque quintuplé. Les frais de Bitcoin sont restés élevés pendant deux semaines tandis que les frais d'Ethereum ont récupéré en deux jours.

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Jeudi noir surligné en rouge. | Source: Coin Metrics Network Data Pro

La superposition de l'utilisation de l'espace de bloc de Bitcoin (c'est-à-dire le poids de bloc utilisé en proportion du poids de bloc disponible par bloc) montre que les frais sont restés élevés après le jeudi noir malgré le retour de l'utilisation de l'espace de bloc à des niveaux normaux.

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Jeudi noir surligné en rouge. | Source: Coin Metrics Network Data Pro

Qu'est-ce qui explique cet écart? Une explication possible est que l'effet persistant sur les frais de transaction pourrait indiquer la présence d'une boucle de rétroaction entre les différentes API d'estimation des frais. Semblable à la façon dont les embouteillages se forment à partir d'un seul encrassement dans le système, une perturbation unique et brève peut avoir des effets bien plus durables.

La baisse du jeudi noir s'est arrêtée lorsque BitMEX, la principale plate-forme à terme Bitcoin avant le jeudi noir, a subi une attaque par déni de service. Cela a conduit à de nombreuses théories sur la raison pour laquelle le prix s'est rétabli après la mise hors ligne de BitMEX, le plus important étant expliqué dans État du réseau Numéro 43.

Après cette journée fatidique, le nombre de Bitcoins détenus par BitMEX (pour le compte de commerçants) a d'abord augmenté rapidement, puis a considérablement diminué au cours des deux semaines suivantes, se stabilisant récemment.

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Jeudi noir surligné en rouge. | Source: Coin Metrics Network Data Pro

Il pourrait y avoir de nombreuses explications pour expliquer pourquoi cela s'est produit. L'augmentation anticipée pourrait avoir été causée par le dépôt de pièces par les traders pour échanger la très forte volatilité ou ajouter une marge aux positions existantes pour éviter la liquidation.

Cela est visible en examinant la distribution des dépôts vers BitMEX. Les 12 et 13, le 90e centile des dépôts, en valeur, a bondi de plusieurs fois, indiquant que les commerçants ont effectué des dépôts plus importants sur BitMEX.

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Jeudi noir surligné en rouge. | Source: Coin Metrics

Quant au long drawdown, deux choses principales peuvent potentiellement l'expliquer:

Une façon de tester la première hypothèse est de regarder Part de marché de BitMEX sur les marchés à terme Bitcoin:

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Dans l'intérêt ouvert (taille des contrats à terme détenus par les commerçants) et en volume, BitMEX a perdu des parts de marché après le jeudi noir. Le plus gros gagnant de parts de marché a été le contrat à terme Binance:

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Quant à la partie du désendettement, l'intérêt ouvert global a chuté de 50% en une seule journée et n'a toujours pas récupéré (bien qu'il se soit lentement et régulièrement reconstruit depuis son creux).

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Cela fait plus d'un mois depuis le jeudi noir et bien que la plupart de son impact immédiat se soit estompé avec la réduction de la volatilité et le resserrement des écarts, certaines des conséquences à plus long terme commencent seulement à devenir visibles.

Notamment, depuis le crash, il y a eu un remaniement des principaux marchés à terme pour les actifs cryptographiques, BitMEX perd une partie de sa part de marché au profit de Binance. Cela peut avoir un impact continu sur les marchés de la cryptographie, surtout si l'on considère L'influence démesurée de BitMEX sur la découverte des prix. Seul le temps nous dira si BitMEX est capable de récupérer la part de marché perdue ou si le marché subit un véritable changement de garde.

Métriques récapitulatives

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Source: Coin Metrics Network Data Pro

L'utilisation de Bitcoin (BTC) a montré des signes de croissance la semaine dernière. Les adresses actives quotidiennes de la CTB ont augmenté de 12,1% d'une semaine sur l'autre et ont dépassé 900 000 le 7 et le 15 avril. La dernière fois que BTC avait plus de 900 000 adresses actives quotidiennes était en juin 2019.

En revanche, l'utilisation de Bitcoin Cash (BCH) a diminué au cours de la semaine dernière. Les adresses actives ont chuté de plus de 46% d'une semaine sur l'autre. De plus, le taux de hachage estimé par BCH continue de baisser après sa division de moitié le 9 avril.

Points saillants du réseau

Les Stablecoins ont gagné 1 milliard de dollars de capitalisation boursière depuis le début du mois d'avril. La majeure partie de la croissance continue de provenir de Tether émis sur Ethereum (USDT_ETH) qui est passé d'une capitalisation boursière de 4,43 milliards de dollars le 1er avril à 5,14 milliards de dollars le 19 avril.

Le graphique suivant a été créé à l'aide de l'outil de cartographie communautaire de Coin Metrics, que vous pouvez accès gratuit ici.

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Source: Données de la communauté Coin Metrics

Les transferts Stablecoin continuent également à augmenter, USDT_ETH ouvrant de nouveau la voie. Bien que les transferts quotidiens pour USDC, BUSD et DAI aient tous atteint un sommet le 18 mars, les transferts quotidiens pour USDT_ETH et PAX ont continué d'augmenter. L'USDT_ETH est passé d'environ 83 000 transferts quotidiens au début de novembre 2019 à environ 141 000 transferts quotidiens au 19 avril.

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Source: Coin Metrics Network Data Pro

Le nombre de transferts USDT_ETH a augmenté plus rapidement que BTC et ETH au cours des 180 derniers jours. Bien que la BTC et l'ETH aient toujours beaucoup plus de transferts quotidiens, la croissance des transferts USDT_ETH a connu une hausse notable depuis la mi-mars.

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Source: Coin Metrics Network Data Pro

L'ETH domine tous les actifs à grande capitalisation cette semaine avec un gain de 13%. Comme indiqué dans la section Points saillants du réseau, l'émission de pièces stables conçues à l'aide de la norme ERC-20 et les transferts de pièces stables sur le réseau Ethereum continuent de croître fortement. Compte tenu de ces évolutions, l'un des débats les plus intéressants en ce moment est de savoir si la croissance stable du coin est bonne ou mauvaise pour l'ETH.

Les Stablecoins deviennent de plus en plus des jetons essentiels pour l'industrie de la crypto-monnaie et des dizaines de projets ont été lancés. La grande majorité des projets ont choisi de lancer des jetons ERC-20 sur les ETH, ce qui devrait renforcer la norme ERC-20 et renforcer un effet de réseau difficile à surmonter pour les normes concurrentes. Lors de l'examen de l'impact du premier ordre, la croissance du stablecoin devrait augmenter la demande d'ETH car chaque transaction stablecoin nécessite ETH pour les frais de transaction.

D'un autre côté, à mesure que les pièces stables sont de plus en plus utilisées, il est possible que les pièces stables réduisent la prime monétaire des ETH. ETH a une affirmation crédible en tant qu'argent dans l'espace cryptographique, mais les pièces stables remettent en question ce point de vue. Les stablecoins ont le potentiel, en raison de leur volatilité réduite, de devenir la réserve de valeur, le moyen d'échange et l'unité de compte pour les transactions cryptographiques et les contrats intelligents qui doivent stocker de la valeur. Cela commence déjà à se produire à la marge, comme MakerDAO ajoutant USDC comme option pour servir de garantie dans les prêts Dai.

Cette semaine, le récit est que la croissance stable du coin est bonne pour l'ETH, mais il sera intéressant de voir l'impact évolutif de ces forces concurrentes.

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Source: Coin Metrics Reference Rates

Dans l'ensemble, les marchés des crypto-actifs ont affiché de solides performances tout au long de la semaine, comme en témoignent tous les indices multi-actifs Bletchley. L'indice CMBI Ethereum a été le plus performant jusqu'au 19 avril, avec un rendement de 10,4%, tandis que l'indice CMBI Bitcoin a terminé la semaine à plat. Les actifs à petite capitalisation ont généré les rendements les plus élevés de la semaine, le Bletchley 40 affichant 7,1%, suivi du Bletchley 20 (actifs à moyenne capitalisation) qui a rapporté 6,2%.

Le plus performant des indices pairs a été le Bletchley 40 Even, qui a enregistré un rendement de 6,4%, ce qui indique que la solide performance des actifs à petite capitalisation a été répartie entre tous les composants de l'indice et pas seulement quelques privilégiés.

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Source: Coin Metrics CMBI

Mises à jour de l'équipe de Coin Metrics cette semaine:

Comme toujours, si vous avez des commentaires ou des demandes, n'hésitez pas à contacter [email protected]

État du réseau de Coin Metrics, est une vue hebdomadaire impartiale du marché de la cryptographie informée par notre propre réseau (en chaîne) et des données de marché.

Si vous souhaitez obtenir l'état du réseau dans votre boîte de réception, veuillez vous abonner ici. Vous pouvez voir les numéros précédents de State of the Network ici.

Vérifiez Blog des métriques pour une recherche et une analyse plus approfondies.





Traduction de l’article de Coin Metrics : Article Original

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