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Ethereum est-il toujours une bonne valeur?

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Ethereum est-il toujours une bonne valeur?

Warren Buffet

Résumé rapide: Ethereum (ETH), la crypto-monnaie n ° 2, est beaucoup plus utile que le bitcoin, car elle est utilisée pour créer la prochaine génération d’applications financières. Pensez aux blockchains comme les entreprises, mesurant leur nombre d’utilisateurs (qui sont comme des clients) pour trouver la valeur par utilisateur. En utilisant VPU, Ethereum est sous-évalué par rapport aux autres actifs numériques.

L’un des principes de investissement de valeur – le style d’investissement privilégié par Warren Buffett et Charlie Munger – est de trouver des «actions en vente». En d’autres termes, vous trouvez des actions qui se négocient à moins que leur valeur réelle. Vous recherchez des offres.

Dans l’investissement de valeur, vous utilisez certaines mesures financières pour évaluer la santé d’une entreprise et déterminer si le cours de son action peut être une bonne affaire. La plupart de ces métriques ne s’appliquent tout simplement pas aux blockchains.

Mais certains le font.

Dans mon Comment investir dans DeFi série, j’ai décrit comment les blockchains sont beaucoup plus transparentes que les entreprises publiques, car nous pouvons voir tout ce qui se passe en temps réel: nous n’avons pas à attendre les rapports sur les résultats, les communiqués de presse ou les spin-off. Les nombres sont les nombres.

De ces nombres, le nombre d’utilisateurs est la métrique la plus importante, car les blockchains ont des effets de réseau. (Rafraîchissez-vous sur le Règle de fusée.) En plus du nombre d’utilisateurs, nous pouvons également regarder le nombre d’utilisateurs expérimentés, qui sont des utilisateurs activement engagés dans des communautés en ligne comme Discord.

Nous additionnons ces utilisateurs et utilisateurs expérimentés, puis nous les divisons par la capitalisation boursière totale pour obtenir une valeur par utilisateur (VPU).

Investissement
À partir du 22/01/21. Sources: Analyse des dunes, CoinMarketCap. Pour Valeur par utilisateur, inférieur = meilleur.

Dans les graphiques ci-dessus, j’ai extrait ces chiffres pour de nombreux projets DeFi les plus importants, puis les ai comparés à Ethereum. Le plat à emporter est que sur une base de valeur par utilisateur (VPU), Ethereum est actuellement une meilleure affaire que n’importe quel projet DeFi.

C’est assez remarquable.

Ethereum est la plateforme qui est utilisée pour créer tous ces projets DeFi: c’est le «méta-investissement» sur lequel tous ces autres investissements sont construits. Si vous croyez en Uniswap, vous croyez en Ethereum. Si vous croyez en Compound, vous croyez en Ethereum. Si vous croyez en DeFi, vous croyez en Ethereum.

Contrairement au bitcoin, qui n’est bon pour rien dans le monde réel, Ethereum est la plate-forme de choix pour les développeurs de blockchain. C’est là que se construit la prochaine génération de services financiers. Nous nous attendons donc à ce qu’Ethereum soit beaucoup, beaucoup plus élevé en valeur par utilisateur que n’importe quel projet DeFi.

Au lieu de cela, sur une base de valeur par utilisateur, Ethereum est le moins cher de tous.

Rappelez-vous: inférieur = meilleur.

Il se pourrait que ce soit tout fou surévalué. Comme je l’ai écrit colonnes précédentes, les sociétés de médias sociaux cotées en bourse sont beaucoup plus faibles sur une base VPU: les investisseurs traditionnels évaluent l’action Facebook à environ 150 $ par utilisateur et Twitter à environ 75 $ par utilisateur. Ethereum pourrait-il vraiment valoir 10 fois cela?

Hé bien oui. Tout imbécile peut créer un compte Twitter, tandis que l’ouverture d’un portefeuille Ethereum nécessite une certaine maîtrise technique. Vous devez également vouloir déplacer la valeur, par opposition à Twitter, où vous souhaitez publier des choses que personne ne lira. Donc utilisateurs Ethereum sont plus précieux.

Mais lorsque nous examinons la valeur par utilisateur pour certains de ces autres protocoles DeFi, il est difficile de croire qu’un utilisateur individuel pourrait vraiment valoir 50000 $ ou plus.

Voici une analogie utile: pensez aux blockchains comme aux entreprises.

Les blockchains en tant qu’entreprises

Dans une entreprise traditionnelle, vous avez des clients. Dans le monde du marketing, nous parlons souvent du «coût d’acquisition d’un client», qui est abrégé CAC. (Aussi le bruit que vous faites lorsque vous recevez la facture de votre agence de marketing.)

Disons que vous avez une boutique en ligne qui vend des chaussettes personnalisées. Votre client moyen commande 2 paires de chaussettes et revient plus tard pour 2 autres paires. Votre paire moyenne de chaussettes coûte 25 $, donc la «valeur à vie du client» est de 100 $ (4 paires de chaussettes à 25 $ la paire). Pour faire simple, disons simplement qu’un nouveau client vaut 100 $.

Que paieriez-vous pour acquérir ce nouveau client?

Bien sûr, dans une vraie entreprise, nous devons regarder ce qu’il nous en coûte pour produire les chaussettes, les coûts de fonctionnement de notre atelier de chaussettes, etc. – mais nous ne paierions certainement pas plus de 100 $ pour acquérir un client qui vaut 100 $.

Ce CAC (gesundheit) est utile pour décider où dépenser votre argent marketing pour acquérir de nouveaux clients. Par exemple, vous ne voudriez pas acheter de la publicité sur le Réseau de Recherche si Google vous facture 2 $ par clic, et que seulement 1 cliqueur publicitaire sur 100 finit par acheter des chaussettes (2 $ / 1% = 200 $ CAC).

Imaginez maintenant que vous possédez une entreprise entièrement différente. Disons que vous créez le logiciel de commerce électronique qui alimente les magasins de chaussettes en ligne. Les nouveaux utilisateurs paient 1000 $ par mois et (parce que changer de plate-forme de commerce électronique est tellement compliqué) ils restent en moyenne 3 ans. Votre CAC est de 36 000 $.

Parce que ce sont des clients plus précieux, cela se reflète dans les prix des annonces de Google: maintenant, votre coût de publicité sur Google est de 20 $ par clic (les logiciels de commerce électronique sont une meilleure entreprise que le commerce électronique lui-même)! Mais si 1 internaute sur 100 achète votre plateforme de commerce électronique, vous paierez Google toute la journée. (20 $ / 1% = 2000 $ CAC, pour acquérir un client de 36 000 $).

C’est pourquoi le coût de la publicité sur certains mots clés Google (comme «logiciel de commerce électronique») est si cher, tandis que le coût sur d’autres (comme «chaussettes personnalisées») est si bon marché. Ce sont des clients totalement différents, et un type de client a facilement 10 fois plus de valeur que l’autre.

Maintenant, appliquons cela aux blockchains.

Marché boursier et marché de blocs

Lorsque vous achetez un investissement dans la blockchain, c’est comme si vous investissiez dans l’entreprise sous-jacente. Pour être clair, vous êtes ne pas acheter une entreprise – il n’y a souvent même pas d’entreprise impliquée – mais l’idée est similaire. Au lieu de clients, vous avez des utilisateurs. Et ces utilisateurs ont une réelle valeur, à la fois maintenant et à l’avenir.

Ce n’est pas ainsi que la plupart des gens investissent dans la blockchain! Ils vont avec la foule, sautent sur ce qui est chaud, suivent les imbéciles sur Twitter. Ils regardent les prix historiques et essaient de deviner où ils vont ensuite. Si le prix augmente, ils sautent dans le train en marche et lorsque le prix baisse, ils vendent pour «bloquer leurs pertes».

Ce à quoi je vous encourage à penser, c’est la valeur fondamentale d’un projet blockchain. (Investissement de valeur.) Et une très bonne mesure de sa valeur est les utilisateurs, en particulier lorsque ces utilisateurs sont actifs et engagés. Ils sont comme les clients fidèles d’une entreprise.

Pensez maintenant à ce que vous paieriez pour acquérir ces nouveaux clients, si vous dirigiez le «business» de la blockchain. Si vous étiez le PDG d’Ethereum (rien de tel), paieriez-vous 1000 $ par nouvel utilisateur? On pourrait faire valoir que chaque nouvel utilisateur d’Ethereum va apporter plus plus de 1000 $ en valeur à long terme, en raison de effets de réseau.

Mais si vous exécutiez le protocole DeFi REN, pourriez-vous vraiment faire valoir que chaque nouvel utilisateur rapportera 69 000 $ en valeur à long terme? Si nous payons 1000 $ par utilisateur sur Ethereum, alors payer 69000 $ par utilisateur pour un Projet basé sur Ethereum semble être un étirement (pour le dire légèrement).

Pensez-y de cette façon: REN paierait-il 69 000 $ pour avoir un nouveau client? (Si tel est le cas, ils ne dépensent pas assez en marketing.)

Ce qu’il faut retenir pour moi, c’est que la meilleure façon d’investir dans le nouvel écosystème DeFi est simplement d’acheter et de détenir Ethereum. Même à son prix actuel.

Comme une pop star adolescente montante, l’industrie de la blockchain est encore jeune et immature, alors n’investissez pas plus que vous n’êtes prêt à perdre 100%. Pensez à l’investissement dans la blockchain dans le cadre d’un régime équilibré. Et investissez sur le long terme, car la seule constante de la crypto est le changement.

Surtout, regardez la valeur sous-jacente de ces investissements dans la blockchain. Comme l’a dit le légendaire Ben Graham (le père de l’investissement de valeur), «Le prix est ce que vous payez. La valeur est ce que vous obtenez. »

Lorsque la valeur dépasse de loin le prix (comme notre bulletin), c’est un bon investissement.

John Hargrave est l’auteur de La blockchain pour tous: comment j’ai appris les secrets de la nouvelle classe de millionnaire, décrit comme «La Bible de l’investissement dans la blockchain».





Traduction de l’article de Sir John Hargrave : Article Original

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