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Goldman étend son bureau de crypto-trading en proposant des options d’éther

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Goldman étend son bureau de crypto-trading en proposant des options d’éther

Il y a quelques semaines, alors que les prix des plus grandes crypto-monnaies baissaient, Goldman Sachs a publié ce que nous avons décrit comme la chose la plus proche du « lancement de la couverture » sur les crypto-monnaies, le gros point à retenir étant que la banque a vu Ethereum dépasser le bitcoin comme le plus crypto-monnaie populaire dans un avenir pas si lointain.

Après sa publication, nous soupçonnions que le rapport était un signe avant-coureur de Goldman annonçant potentiellement une expansion de son activité de cryptographie alors qu’il se démène pour garder une longueur d’avance sur les rivaux des mégabanques comme JPMorgan, Citigroup et d’autres. Il s’avère que nous avions raison.

Parce que lundi, Mathew McDermott, responsable des actifs numériques chez Goldman, a déclaré à Bloomberg News que la banque prévoyait de vendre des options et des contrats à terme sur l’éther et le bitcoin. via son bureau de trading crypto récemment redémarré.

Selon McDermott, même après la baisse des prix de la crypto, les hedge funds sont toujours désireux de trader la crypto. Et Goldman cherche à investir dans des sociétés plus axées sur la cryptographie.

Pour en revenir au rapport que nous avons mentionné ci-dessus, Goldman et son équipe d’analystes ont clairement exploré les avantages et les inconvénients avant de décider de développer leurs activités.

Le terme « crypto-monnaies » – que la plupart des gens considèrent comme signifiant que les actifs cryptographiques agissent comme un moyen d’échange numérique, comme la monnaie fiduciaire – est fondamentalement trompeur lorsqu’il s’agit d’évaluer la valeur de ces actifs. En effet, la blockchain qui sous-tend le bitcoin n’a pas été conçue pour remplacer une monnaie fiduciaire – c’est un réseau de paiement peer-to-peer de confiance. Comme un algorithme cryptographique génère la preuve que le paiement a été correctement exécuté, aucun tiers n’est nécessaire pour vérifier la transaction. La blockchain et sa pièce native ont donc été conçues pour remplacer le système bancaire et d’autres comme l’assurance qui nécessitent aujourd’hui un intermédiaire de confiance, et non le dollar. En ce sens, la blockchain se différencie des autres mécanismes transactionnels «numériques» tels que PayPal, qui dépend du système bancaire pour empêcher la fraude comme la double dépense.

Pour être digne de confiance, le système devait créer un actif sans passif ni créance conditionnelle, qui ne peut être qu’un actif réel au même titre qu’une marchandise. Et pour y parvenir, les technologies blockchain ont utilisé la rareté des ressources naturelles – pétrole, gaz, charbon, uranium et hydroélectricité – grâce à une consommation de puissance de calcul toujours croissante pour « exploiter » une version un peu d’une ressource naturelle.

De ce point de vue, la valeur intrinsèque du réseau réside dans les informations fiables que la blockchain produit au cours de son processus d’extraction, et les pièces natives du réseau sont nécessaires pour déverrouiller ces informations fiables et les rendre négociables et fongibles. Il est donc impossible de dire que le réseau a de la valeur et un rôle dans la société sans dire que la pièce en a aussi. Et la valeur de la pièce dépend de la valeur et de la croissance du réseau.

Cela dit, parce que le réseau est décentralisé et anonyme, Les défis juridiques auxquels est confrontée la croissance future des actifs cryptographiques sont importants. Les pièces de monnaie qui tentent de déplacer le dollar se heurtent à des lois anti-blanchiment d’argent (AML), comme en témoignent les récentes rançons exigées en bitcoins par l’opérateur du pipeline colonial et le service de santé irlandais. Les régulateurs peuvent empêcher l’utilisation d’actifs cryptographiques comme substitut du dollar ou d’autres devises simplement en les rendant non convertibles. Un actif n’a de valeur que s’il peut être utilisé ou vendu. Et les autorités chinoises et indiennes ont déjà contesté les utilisations de la crypto dans les paiements.

Par conséquent, la part de marché des pièces utilisées à d’autres fins que les devises telles que les « contrats intelligents » et les « jetons d’information » continuera probablement d’augmenter. Cependant, même ces utilisations non monétaires devront être reconnues par les tribunaux pour être acceptées dans les transactions commerciales – une question que nous laissons aux avocats.

Le réseau crée de la valeur, contrairement à d’autres matières premières

Contrairement à d’autres matières premières, les pièces tirent toute leur valeur du réseau. Un bitcoin n’a aucune valeur en dehors de son réseau car il est natif de la blockchain Bitcoin. La valeur du pétrole est également largement dérivée du réseau de transport qu’il alimente, mais au moins le pétrole peut être brûlé pour créer de la chaleur à l’extérieur de ce réseau. À l’autre extrême, l’or ne nécessite aucun réseau.

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La demande dérivée laisse le détenteur de la matière première exposé au risque que le réseau devienne obsolète – une leçon que les détenteurs de réserves de pétrole apprennent maintenant avec la décarbonisation accélérant le déclin du réseau de transport et, à son tour, préjudiciable à la demande de pétrole. De même, Les propriétaires de bitcoins sont confrontés à un risque de dégradation accélérée du réseau d’un réseau concurrent, soutenu par une nouvelle crypto-monnaie.

Comme la demande d’or ne dépend pas d’un réseau, il survivra finalement au pétrole et au bitcoin – l’entropie de l’or se situe au niveau de l’unité, et non du réseau. En effet, la plupart des réserves de valeur utilisées comme actifs défensifs, comme l’or, les diamants et les objets de collection, n’ont pas de demande dérivée et ne sont donc confrontées qu’au risque d’entropie au niveau unitaire. C’est ce qui les rend défensifs. Le monde peut s’effondrer autour d’eux et ils préservent leur valeur. Et bien qu’ils n’aient pas de demande dérivée, ils ont d’autres utilisations qui établissent leur valeur, c’est-à-dire que l’or est utilisé pour les bijoux et comme réserve de valeur.

Les transactions génèrent de la valeur, créant un actif à risque

La crypto ne se négocie pas comme l’or et ne devrait pas non plus. En utilisant n’importe quelle méthode d’évaluation standard, les transactions ou les transactions attendues sur le réseau sont le déterminant clé de la valeur du réseau. Plus la blockchain peut vérifier de transactions, plus la valeur du réseau est grande. Les volumes de transactions et la demande d’informations marchandisées sont en gros corrélés au cycle économique ; Donc, Les actifs cryptographiques devraient être négociés comme des actifs à risque procycliques comme ils l’ont fait au cours de la dernière décennie. L’or et le bitcoin ne sont donc pas des actifs concurrents comme cela est souvent mal compris, et peuvent plutôt coexister. Étant donné que la valeur du réseau et donc de la pièce est dérivée du volume des transactions, la thésaurisation des pièces en tant que réserves de valeur réduit les pièces disponibles pour les transactions, ce qui réduit la valeur du réseau. Parce que l’or n’a pas cette propriété, c’est la seule marchandise que les investisseurs institutionnels détiennent dans l’inventaire physique. Presque toutes les autres matières premières sont conservées dans des stocks papier sous forme de contrats à terme pour éviter de perturber le réseau. Cela suggère que, comme le pétrole, les investissements cryptographiques devront être détenus sous la forme de contrats à terme, et non physiquement, s’ils doivent servir de réserves de valeur.

Les actifs cryptographiques ne sont pas non plus du pétrole numérique, car ils ne sont pas des consommables non durables et peuvent donc être réutilisés. Cette pérennité en fait une réserve de valeur, à condition que cette demande ne perturbe pas les flux du réseau. Les actifs cryptographiques qui ont la plus grande utilité sont également susceptibles d’être les réserves de valeur dominantes – l’utilité élevée réduit les coûts de transport.

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Alors, qu’est-ce que la cryptographie ? Un puissant effet de réseautage

Le réseau fournit à la crypto une externalité de réseau extrêmement puissante qu’aucun autre produit ne possède. Les opérateurs – mineurs, bourses et développeurs – sont tous payés en monnaie native, ce qui les rend pleinement impliqués dans son succès. De même, les utilisateurs – commerçants, investisseurs et spéculateurs – sont également pleinement investis. Cela incite les détenteurs de bitcoins à accepter les achats de leurs propres produits en bitcoin, ce qui à son tour crée une demande accrue pour les pièces qu’ils possèdent déjà. De même, les détenteurs d’éther sont incités à créer des applications et d’autres produits sur le réseau Ethereum pour augmenter la valeur de leurs pièces.

Parce que les détenteurs de pièces ont un intérêt dans le réseau, la spéculation stimule l’adoption ; même pendant les périodes de crise, les détenteurs de pièces sont motivés à travailler pour créer le prochain nouveau boom. Après l’effondrement des dot-com, les actionnaires n’avaient aucune marchandise à promouvoir. Dans les actifs cryptographiques, même lorsque les prix s’effondrent, les détenteurs de pièces ont une marchandise à promouvoir. Ils vivront toujours pour un autre boom, comme un fou du pétrole.

Tout est question d’informations

Comme la valeur de la pièce dépend de la valeur des informations fiables, la technologie de la blockchain s’est tournée vers les secteurs où la confiance est la plus essentielle : finance, droit et médecine. Pour la blockchain Bitcoin, cette information est l’enregistrement de chaque bilan du réseau et des transactions entre eux – à l’origine le rôle des banques. Dans le cas d’un contrat intelligent – un morceau de code qui s’exécute selon une règle prédéfinie – sur Ethereum, les termes de ce contrat (le code) et l’état du contrat (exécuté ou non) sont les informations validées sur la blockchain Ethereum. De ce fait, la contrepartie au contrat ne peut prétendre à un transfert de fonds sans que le réseau s’entende sur le fait que le contrat a bien été exécuté. À notre avis, les actifs cryptographiques les plus précieux seront ceux qui aident à vérifier les informations les plus critiques de l’économie.

Au fil du temps, la nature décentralisée du réseau diminuera les préoccupations concernant le stockage des données personnelles sur la blockchain. Un profil numérique peut contenir des données personnelles, notamment la propriété des actifs, les antécédents médicaux et même les droits de propriété intellectuelle. Étant donné que ces informations sont immuables – elles ne peuvent pas être modifiées sans consensus – les informations de confiance peuvent ensuite être tokenisées et échangées. Une plate-forme blockchain comme Ethereum pourrait potentiellement devenir un grand marché pour les fournisseurs d’informations fiables, comme Amazon l’est aujourd’hui pour les biens de consommation.

Crypto au-delà de ce cycle d’expansion et de ralentissement

Par de nombreuses mesures—La loi de Metcalfe ou le ratio de valeur du réseau sur les transactions (NVT) – les actifs cryptographiques sont en territoire de bulle. Mais la demande d’« informations marchandisées » crée-t-elle suffisamment de valeur économique à un coût suffisamment bas pour être étendue à long terme ? Si le système juridique accueille ces actifs, nous le pensons. Bien qu’il existe de nombreux réseaux surévalués, quelques-uns deviendront probablement des gagnants à long terme dans la prochaine étape de l’économie numérique, tout comme les titans de la technologie d’aujourd’hui sont sortis du boom et de l’effondrement des dot-com. Cette transformation se produit maintenant – il y a déjà environ 21,2 millions de propriétaires de crypto-monnaies aux États-Unis seulement. Cependant, les défis technologiques, environnementaux et juridiques demeurent importants.

Ethereum 2.0 devrait augmenter capacité à 3 000 transactions par seconde (tps), tout en sharding—qui fera évoluer le système de preuve de participation (PoS) d’Ethereum 2.0 grâce à une vérification parallèle des transactions – a le potentiel d’augmenter la capacité jusqu’à 100 000 tps. Pour le contexte, Visa a la capacité de traiter jusqu’à 65 000 tps mais exécute généralement environ 2 000 tps. PoS a l’intention de faire en sorte que les validateurs mettent en jeu les pièces maintenant rares et précieuses pour inciter à un bon comportement au lieu de demander aux mineurs de dépenser de l’énergie pour extraire de nouveaux blocs, comme dans le cadre de la preuve de travail, rendant les actifs cryptographiques plus respectueux de l’ESG. Le PoS peut également augmenter considérablement le temps de calcul en termes de transactions par seconde, ce qui incitera davantage à l’adoption de la technologie. Ironiquement, c’est probablement de là que proviendra la valeur et la demande de bitcoin, qui sera utilisé comme la ressource rare pour faire fonctionner le système de point de vente au lieu des ressources naturelles.

Bien que surmonter les défis économiques soit probablement gérable, les défis juridiques sont les plus importants pour de nombreux actifs cryptographiques. Et la semaine dernière a été difficile pour les actifs cryptographiques avec la confirmation que la rançon de 75 bitcoins sur le Colonial Pipeline a bien été payée. Ceci est un rappel que les crypto-monnaies facilitent toujours les activités criminelles qui ont des coûts sociaux importants.

Pour Ethereum, les nouvelles entreprises qui visent à perturber la finance, le droit ou la médecine en intégrant les informations stockées sur la plateforme dans leurs algorithmes risquent de rencontrer des problèmes de reconnaissance légale. Si les actifs cryptographiques doivent survivre et atteindre leur plein potentiel, ils doivent définir un concept de « suffisamment décentralisé » qui satisfera les régulateurs ; sinon, les technologies seront bientôt à court d’utilisations.

En résumé: les discussions dans la communauté crypto se sont récemment concentrées sur la question de savoir si l’éther supplantait enfin le bitcoin, car le premier a plus d’utilité, et donc un plus grand potentiel d’effet de réseau.



Traduction de l’article de Tyler Durden : Article Original

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