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La réduction de moitié de Bitcoin n'a rien à voir avec un resserrement quantitatif

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La réduction de moitié de Bitcoin n'a rien à voir avec un resserrement quantitatif

Frances Coppola, chroniqueuse chez CoinDesk, est rédactrice indépendante et conférencière sur la banque, la finance et l'économie. Son livre "Les arguments en faveur d'un assouplissement quantitatif des personnes», Explique le fonctionnement de la création monétaire moderne et de l'assouplissement quantitatif, et préconise« l'argent hélicoptère »pour aider les économies à sortir de la récession.

Le 11 mai, le bloc 630 000 sur le réseau Bitcoin a été miné. Le taux de production de nouveaux bitcoins est rapidement passé de 12,5 à 6,25 environ toutes les 10 minutes. Beaucoup de gens s'attendaient à ce que cette «réduction de moitié» déclenche une augmentation soutenue du prix du bitcoin en dollars américains, comme elle l'a fait après les moitiés précédentes en 2013 et 2017. Et en effet, le prix du bitcoin a maintenant une tendance à la hausse après une chute brutale initiale immédiatement après la réduction de moitié. Alors, y aura-t-il une autre course de taureaux Bitcoin?

La réduction de moitié a eu lieu à un moment où la Réserve fédérale américaine crée des quantités d'argent sans précédent grâce à un «assouplissement quantitatif». Pour les bitcoiners, une telle création de monnaie fiduciaire prodigue ne fait que souligner la solidité du bitcoin, avec sa rareté intégrée. En écho au célèbre message que Satoshi a laissé sur le bloc de genèse de Bitcoin, F2Pool, qui a miné le dernier bloc avant la réduction de moitié, l'a gravé sur la blockchain: "NYTimes 09 / Apr / 2020 Avec une injection de 2,3T, le plan de Fed dépasse de loin 2008 Rescue." l'implication est claire: l'action de la Fed est haussière pour le bitcoin.

Voir également: Bitcoin réduit de moitié, expliqué

Soulignant le fait que le taux de production du bitcoin a baissé juste au moment où le taux de production de la Fed augmente de manière sauvage, certaines personnes ont surnommé le «resserrement quantitatif» réduit de moitié. Mais j'ai peur que ce soit faux. Réduire de moitié le taux de production du bitcoin n'est pas un resserrement quantitatif.

Tout le monde sait que lorsque la Fed procède à un assouplissement quantitatif (QE), elle injecte de l'argent dans l'économie. Il achète des actifs du secteur privé, qu'il paie avec des dollars nouvellement créés. Ces nouveaux dollars circulent dans l'économie, stimulant l'activité et augmentant l'inflation.

Le resserrement quantitatif est l'inverse. La Fed vend des actifs au secteur privé ou permet aux actifs qu'elle détient déjà de mûrir. Il brûle l'argent qu'il reçoit en échange de ces actifs. Ainsi, la quantité de dollars en circulation diminue, ce qui déprime l'activité et réduit l'inflation. Le resserrement quantitatif est la destruction de l'argent.

La réduction de moitié pourrait à la fois augmenter le taux auquel le prix du Bitcoin augmente et avancer le point où il se bloque

Il y a à peine deux ans, la Fed procédait à un resserrement quantitatif. Il a permis aux obligations du Trésor américain inscrites à son bilan de mûrir et a brûlé l'argent que le gouvernement américain a payé pour les rembourser. Entre 2016 et 2018, la Fed a réduit de moitié son argent de base – les dollars qu'elle crée directement. Mais le code de Bitcoin n'inclut aucun mécanisme permettant de réduire l'offre de bitcoins. Bitcoin ne peut pas graver de bitcoins. Il est donc tout simplement faux d'appeler la réduction de moitié du «resserrement quantitatif».

La Fed a mis fin au resserrement quantitatif lorsque les pénuries de dollars internationaux ont commencé à provoquer de graves tensions sur les marchés financiers. Il injecte de nouveaux fonds dans le système depuis septembre dernier. Maintenant, avec la pandémie de coronavirus menaçant de provoquer une dépression mondiale, la Fed a réduit ses taux d'intérêt à zéro et s'est lancée dans un gigantesque programme de QE. La quantité de monnaie de base en circulation sera bientôt la plus importante de l'histoire. Mais le taux de change du dollar continue de monter alors que les investisseurs effrayés se précipitent dans les actifs libellés en dollars. Malgré les meilleurs efforts de la Fed, le monde reste désespérément à court de dollars.

Cependant, tout cet argent nouveau qui se précipite autour du système pourrait entraîner une inflation élevée une fois que l'économie sortira de son effondrement provoqué par la pandémie. La réduction de moitié du bitcoin est donc arrivée au bon moment. Au lieu d'investir dans un actif qui est systématiquement gonflé, pourquoi ne pas investir dans un actif qui est rare par conception et qui devrait devenir encore plus rare?

Voir également: La troisième réduction de moitié s'avère être non-événement pour le prix du Bitcoin

Le problème avec ceci est que le bitcoin ne devient pas plus rare. La quantité de bitcoins en circulation continue d'augmenter, mais plus lentement. La réduction de moitié équivaut à une réduction de moitié du taux d'achats d'actifs du QE par la Fed.

Actuellement, Bitcoin n'est pas de l'argent dur. Son approvisionnement n'est pas fixe, et ne le sera pas très longtemps. La fameuse limite de 21 millions ne sera pas atteinte avant plus d'un siècle, si jamais elle est atteinte. Des rendements décroissants peuvent signifier que les mineurs abandonnent avant que le dernier bitcoin puisse être extrait. L'offre de Bitcoin n'augmente pas aussi vite que l'offre de dollars, c'est vrai, mais ce n'est pas le véhicule d'épargne préféré au monde en temps de crise – et les partisans du bitcoin voudront peut-être réfléchir à la raison pour laquelle il ne l'est toujours pas, après un décennie de taux d'intérêt ultra bas, trois cycles de QE et (maintenant) le plus grand programme de création monétaire que le monde ait jamais vu. Peut-être que la création exorbitante d'argent de la Fed n'est pas aussi optimiste pour le bitcoin que ses défenseurs aiment le penser.

La réduction de moitié n'a donc pas rendu les bitcoins plus rares pour les investisseurs. Mais il y a un groupe pour lequel il est maintenant plus rare qu'il ne l'était il y a quelques semaines. Les mineurs.

Le but des coupures périodiques de Bitcoin est de rendre les bitcoins plus rares pour les mineurs. Réduire de moitié le taux de production de nouveaux bitcoins représente une perte d'environ 58 000 $ par bloc extrait. On pourrait donc appeler cela une baisse de salaire pour les mineurs. Ou on pourrait dire que la subvention que les utilisateurs du réseau paient aux mineurs a été réduite de moitié. Les mineurs doivent travailler plus dur pour leurs récompenses, ce qui oblige les mineurs moins efficaces. Et à mesure que la récompense globale diminue, les frais de transaction représentent une proportion plus importante des bénéfices des mineurs. Au moment où le dernier bloc est extrait, presque tous les bénéfices des mineurs proviendront des frais de transaction.

Effectivement, puisque les mineurs marginaux divisés par deux ont commencé à abandonner, et les frais de transaction sont devenus une proportion plus importante des bénéfices des mineurs restants. La réduction de moitié fait exactement ce qu'elle était censée faire.

Voir également: «L'histoire s'est répétée»: F2Pool explique le message dans le dernier bloc avant la réduction de moitié de Bitcoin

Le comportement de la Fed faisait grimper la demande de bitcoins avant la réduction de moitié. Un rythme de production plus lent creusera l'écart entre l'offre et la demande, augmentant le rythme auquel le prix augmente. Mais comme toute personne ayant une connaissance rudimentaire de l'économie le sait, lorsque la demande dépasse l'offre, le prix augmente jusqu'à ce que l'offre augmente pour répondre à la demande ou que la demande baisse pour répondre à l'offre.

Dans le cas du bitcoin, l'offre ne peut pas augmenter plus rapidement que le code ne le permet, et le code vient de le ralentir considérablement. Finalement, les acheteurs abandonneront et le prix baissera. Compte tenu du taux auquel les frais de transaction et les délais de confirmation sont en hausse, cela pourrait arriver plus tôt que tard. Paradoxalement, par conséquent, la réduction de moitié pourrait à la fois augmenter le taux auquel le prix du bitcoin augmente et avancer le point auquel il se bloque.

La création monétaire de la Fed fait déjà monter le prix du bitcoin, et la réduction de moitié du bitcoin pourrait accélérer cette hausse. Il est encore temps pour une course de taureaux après la réduction de moitié. Mais le prix augmente après que les deux dernières moitiés se soient terminées par des accidents majeurs. S'il y a une course de taureaux cette fois, elle sera probablement de courte durée.

Divulgation Lis Plus

Le leader des nouvelles de la blockchain, CoinDesk est un média qui vise les normes journalistiques les plus élevées et respecte un ensemble strict de politiques éditoriales. CoinDesk est une filiale opérationnelle indépendante de Digital Currency Group, qui investit dans les cryptomonnaies et les startups blockchain.





Traduction de l’article de Frances Coppola : Article Original

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