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La résistance croissante des prix de Bitcoin en montée, à court et à long terme

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La résistance croissante des prix de Bitcoin en montée, à court et à long terme

L'utilisation d'une échelle logarithmique nous donne l'avantage de pouvoir observer l'historique complet des prix du bitcoin dans un seul graphique. Il a également la propriété que les mouvements équidistants sur l'axe des y indiquent des variations de prix qui sont identiques en termes de pourcentage. Par exemple. le mouvement des prix de 1 $ à 10 $ par bitcoin occupe la même distance sur l'échelle y que le mouvement des prix de 100 $ à 1000 $. Cette propriété est extrêmement utile mais n'est pas toujours parfaitement comprise.

Pour mieux comprendre les propriétés d'un tracé semi-logarithmique, examinons deux modèles:

  • une avec des rendements non décroissants (taux de croissance attendus égaux dans le temps)
  • une avec des rendements décroissants (les taux de croissance deviennent plus petits avec le temps)

J'ai utilisé l'équation décrite dans le article précédent pour le modèle avec des rendements décroissants, mais un modèle différent avec des taux de croissance ralentis aurait également pu être utilisé aux fins de cet article.

Le modèle à rendements non décroissants s'affiche comme une ligne droite dans le graphique semi-logarithmique, tandis que le modèle à rendements décroissants s'affiche comme une courbe qui croît initialement rapidement, puis plus lentement.

Quel modèle devrions-nous préférer? La différence entre les deux est importante, car les deux prédisent des prix très différents à l'avenir.

dans le article précédent, le choix d'un modèle avec des rendements décroissants était principalement motivé par le fait que la courbe des prix du bitcoin dans le graphique semi-journal semble ralentir. De plus, l'erreur de régression pour le modèle à rendements décroissants est «bonne»: elle est environ 5,3 fois inférieure à celle du modèle à rendements non décroissants. Le modèle à rendements décroissants est donc empiriquement meilleur pour modéliser les données. Cela nous indique déjà que la croissance à long terme du bitcoin a des rendements décroissants, mais dans cet article, nous ferons quelques observations qui donneront plus de poids à la conclusion que les mouvements de prix à la hausse du bitcoin font face à une résistance de plus en plus grande.

Un modèle aux rendements non décroissants

Ceci est démontré dans le graphique ci-dessous. Chaque ligne colorée représente une période de hodling. La valeur x de chaque point de la ligne représente le moment auquel l'investisseur a vendu son bitcoin. La valeur y représente le pourcentage de profit qu'il a réalisé de son investissement.

Plus la période de hodling est longue, plus le point de départ de la ligne représentant cette période de hodling est tardif. En effet, l'historique des prix du bitcoin est limité et nous supposons qu'il n'était pas possible d'investir dans le bitcoin avant le 17 juillet 2010. Selon cela, il n'est pas possible d'avoir détenu du bitcoin pendant huit ans avant la mi-2018, c'est pourquoi la ligne jaune ci-dessus commence mi-2018.

Nous pouvons afficher les mêmes données dans un graphique semi-logarithmique:

On voit que selon ce modèle, un investisseur qui a acheté du bitcoin et l'a vendu 3 ans plus tard aurait réalisé un bénéfice d'environ 2500% peu importe quand cet investisseur a acheté son bitcoin. Il en va de même pour toute autre période de hodling, mais les rendements sont plus élevés pour les périodes de hodling plus longues.

Un modèle aux rendements décroissants

Un tracé semi-logarithmique facilite à nouveau la lecture des données:

L'investisseur A qui a acheté du bitcoin à la mi-2011 et l'a vendu trois ans plus tard à la mi-2014 aurait réalisé environ 10000% de profit.

L'investisseur B qui a acheté du bitcoin en janvier 2015 et l'a vendu trois ans plus tard en janvier 2018 n'aurait réalisé «que» environ 1000% de profit, soit 10 fois moins que l'investisseur A.

La situation est similaire, mais encore plus prononcée pour les périodes de repos plus longues. Une baisse de 10 fois des rendements se produit plus rapidement. Les investisseurs A et B ont investi à trois ans et demi d'intervalle, avec une différence de rendement 10 fois supérieure. Pour une période de 8 ans, une baisse de 10 fois les rendements se produit en environ un an.

(Remarque: pour le modèle à rendements décroissants, j'ai utilisé le même modèle que dans mon article précédent , mais le choix exact du modèle n'est pas très important ici, car les nombres spécifiques ne sont pas aussi intéressants que le principe lui-même.)

Retours réels

Pour répondre à cette question, nous effectuerons le même exercice que précédemment, mais en utilisant l'historique des prix réels du bitcoin:

Ce qui est immédiatement visible, ce sont les fortes baisses des courbes de retour, ce qui est en accord avec le modèle avec des rendements décroissants. Ce qui est également immédiatement visible, c'est que les courbes sont beaucoup plus bruyantes que celles basées sur des données de modèle (c'est-à-dire simulées). Le bruit est dû aux fluctuations sauvages des prix pour lesquelles le bitcoin est si célèbre.

Dans le graphique semi-logarithmique, nous remarquons des rendements très faibles pour les hodlers de 3 ans autour de la marque de 2017. C'est parce que le prix vers 2017 était d'environ 1000 $, à peu près le même que lors du précédent record historique, vers 2014. Quelqu'un qui a acheté à ce niveau record et vendu trois ans plus tard aurait pu faire une petite perte.



Traduction de l’article de Harold Christopher Burger : Article Original

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