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La SEC élargit la définition des investisseurs accrédités, abaissant la barrière aux marchés privés

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La SEC élargit la définition des investisseurs accrédités, abaissant la barrière aux marchés privés

La Securities and Exchange Commission (SEC) annoncé Mercredi, il a officiellement élargi la définition d'investisseur accrédité pour inclure les particuliers.

La mise à jour permet aux «personnes physiques» de se qualifier si elles ont obtenu certaines désignations ou qualifications. "Les amendements permettent aux investisseurs de se qualifier en tant qu'investisseurs accrédités sur la base de mesures définies de connaissances professionnelles, d'expérience ou de certifications en plus des tests existants de revenu ou de valeur nette", a déclaré l'agence dans son annonce.

Certains conseillers en placement agréés peuvent répondre aux normes de la définition plus large. La nouvelle catégorie pour les particuliers comprend les titulaires de licences des séries 7, 65 et 82 selon la définition – titres de compétence liés à la vente de titres privés et au conseil en placement. D'autres désignations de licence, ou d'autres formes d'informations d'identification, pourraient être ajoutées à l'avenir, selon la SEC. Le régulateur a déclaré qu'il était ouvert à la proposition de certifications supplémentaires pour satisfaire à la règle.

En plus des individus, l'amendement permet aux tribus amérindiennes, aux organismes gouvernementaux, aux fonds et aux entités de droit étranger qui ont plus de 5 millions de dollars d'investissements de se qualifier. Les sociétés à responsabilité limitée (SARL), les family offices des sociétés d'investissement dans les entreprises rurales (RBIC) et la SEC et les conseillers en investissement enregistrés par l'État avec plus de 5 millions de dollars d'actifs sont également admissibles. Les équivalents de conjoint, ou partenaires de cohabitation à long terme, peuvent également mettre en commun leurs actifs pour atteindre les 5 millions de dollars.

L'agence a également élargi la définition d'acheteur institutionnel qualifié pour inclure les SARL et les RBIC si elles atteignent les 100 millions de dollars requis en titres détenus et investis.

Le commissaire Hester Peirce a qualifié la mise à jour d'expansion "prudente", plaidant pour une définition encore plus large pour permettre aux petits investisseurs d'accéder à des marchés privés en croissance.

"Ces investisseurs accrédités nouvellement créés ne sont pas vos investisseurs habituels de détail maman et pop, un fait qui devrait apaiser les inquiétudes de ceux qui craignent une extension de la définition", a déclaré Peirce dans son communiqué. "Cela n'apaise pas mon préoccupations. Pourquoi les investisseurs particuliers maman et pop ne devraient-ils pas être autorisés à investir dans des offres privées? Pourquoi devrais-je, en tant que régulateur, décider de ce que les autres Américains font de leur argent? "

Déclaration de Peirce met en évidence l'argument d'un intervenant contre la norme de longue date selon laquelle les investisseurs fortunés ont prouvé par leur richesse qu'ils ont des connaissances financières substantielles et ont donc besoin de moins de protection. Un précédent juridique a établi que la richesse équivaut à une sophistication financière aux yeux de la loi.

L'intervenant a fait valoir que l'accès aux informations dans les déclarations d'enregistrement fait la plus grande différence pour un investisseur, plaidant pour une exemption qui permet aux investisseurs d'accéder aux marchés privés en fonction des informations de l'émetteur sur l'investissement plutôt que sur la richesse des investisseurs. Peirce a accueilli favorablement les commentaires sur la solution potentielle pour nous aider à «nous sortir du métier de décider qui est sophistiqué et qui ne l'est pas».

«Le statut économique d'une personne peut démontrer sa capacité à supporter des pertes, mais il ne démontre certainement pas une sophistication financière», a déclaré Peirce. "Le résultat de prétendre que la richesse est une bonne mesure de la sophistication est une norme qui discrimine les Américains financièrement sophistiqués, à faible revenu et à valeur nette."

Pourtant, Peirce a déclaré que l'amendement d'aujourd'hui reconnaît les différences entre la richesse et la sophistication, appelant les licences des séries 7, 65 et 82 la «pointe de l'iceberg» pour les désignations.

Alors que Peirce a été encouragé par le mouvement, les commissaires Allison Herren Lee et Caroline Crenshaw ont mis en garde contre l'expansion du marché privé sans plus d'analyse dans leur déclaration conjointe. Plus précisément, Herren Lee et Crenshaw ont contesté le manque d'indexation des seuils de richesse pour l'inflation dans la définition, car ne pas le faire élargit considérablement le nombre de ménages éligibles.

La SEC a choisi de ne pas indexer l'inflation au risque de réduire l'offre de capital pour les offres exonérées, ce qui, selon Herren Lee et Crenshaw, n'est pas en danger compte tenu de son taux de croissance sur les marchés privés. La SEC a fait valoir que les informations désormais disponibles pour les investisseurs nivelaient davantage les règles du jeu. Selon Herren Lee et Crenshaw, les informations accessibles ne suffisent pas.

"Cela ne tient pas compte de la nature naturellement opaque du marché privé où les émetteurs ne sont pas tenus de fournir les informations solides qui sont les caractéristiques des offres publiques", ont écrit les commissaires. "Quelle que soit la puissance de votre ordinateur, vous ne pouvez pas accéder à des informations qui ne sont pas là."

Les commissaires soutiennent également que les personnes âgées sont plus à risque de fraude étant donné que les ménages plus âgés sont plus susceptibles de répondre aux normes de richesse de la définition plus large et que de nombreux régimes ciblent la population âgée.

La voie vers une mise à jour de la règle 144A, la section de la loi sur les valeurs mobilières de 1933 qui régit les investisseurs accrédités et les acheteurs institutionnels qualifiés, a commencé en décembre 2015. À cette époque, la SEC a publié un rapport de notation examinant la définition et recherchant des commentaires et des recommandations pour les amendements. Cela a conduit à une proposition préliminaire en juin 2019, ouvrant une période de commentaires. En décembre 2019, la SEC avait proposé sa modification de la définition.

Le prochain examen de la définition devrait avoir lieu dans quatre ans, selon le commissaire Elad Roisman. Cet ensemble d'amendements entrera en vigueur 60 jours après sa publication au Federal Register.

© 2020 The Block Crypto, Inc. Tous droits réservés. Cet article est fourni à titre informatif seulement. Il n'est ni proposé ni destiné à être utilisé comme conseil juridique, fiscal, d'investissement, financier ou autre.



Traduction de l’article de Aislinn Keely : Article Original

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