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La Suisse et le Liechtenstein améliorent leurs réglementations en matière de crypto pour favoriser les OCT

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La Suisse et le Liechtenstein améliorent leurs réglementations en matière de crypto pour favoriser les OCT

De nos jours, les valeurs symbolisées sont le sujet de cryptographie le plus en vogue. De toutes les distinctions possibles – dettes, actifs réels ou actions – intéressent le plus l’intérêt. Ceci malgré le fait que ce soit vraiment la dette qui pose problème qui pose problème, car il est assez simple à mettre en œuvre et il y a très peu de contraintes réglementaires. En réalité, le premier identifiant de dette de l'UE a été récemment achevé en Allemagne.

Au lieu de cela, la symbolisation des actions est beaucoup plus complexe en raison des nombreuses contraintes réglementaires.

Les obstacles réglementaires à la reconnaissance de l'équité

Il va de soi que la symbolique des actions attire beaucoup les sociétés de capital-risque, les banquiers d'affaires, les business angels et les PME; tous saliver aux opportunités que cela peut apporter.

Néanmoins, même si l’accroissement de la liquidité, la négociabilité et les faibles coûts d’émission et de transfert sont souvent présentés comme les principaux avantages de la symbolique des actions, peu de personnes sont pleinement conscientes des contraintes juridiques qui limitent encore ces avantages potentiels.

ThinkBlockTank

À une récente thinkBlocktank événement – organisé à Varsovie par Wardynski & Partners– le plus important des juristes européens spécialistes des chaînes de blockhaus s'est réuni pour débattre des récents développements en matière de réglementation; comme les progrès réalisés par la Suisse et le Liechtenstein dans la mise en place d’un environnement réglementaire sans heurts en matière de tokenization.

Les principaux obstacles liés à la symbolisation des actions demeurent: (i) le format des actions, (ii) les moyens et la preuve du transfert, (iii) le lien entre les actions et le jeton, et (iv) les objectifs et subjectifs exigences relatives aux registres de jetons de sécurité basés sur DLT. Par exemple, lorsqu'une juridiction prescrit – par exemple – le format papier des actions, la nécessité de les inscrire dans un registre tenu par une autorité publique, une obligation de forme écrite pour le transfert ou une authentification notariale pour le prouver, ces contraintes réglementaires sont claires. annuler le but et le bénéfice d'une tokenization.

La solution suisse

Lors de la réunion, Stephan Meyer, un collègue de Zurich et de Zoug Cabinet d'avocats MME– qui a déjà joué un rôle déterminant dans la mise en place du Fondation Ethereum – a expliqué les bases légales et réglementaires pour la création de jetons de participation en Suisse. Ceci a été réalisé par une plate-forme commune de création de jetons créée en partenariat avec Swisscom .

En vertu de l'art. 973c du Code suisse des obligations , des actions non certifiées peuvent être émises et l’émetteur tient un livre dans lequel est consignée la propriété des actions. Comme aucune autre exigence n’est prescrite par le droit suisse, les jetons représentant des actions peuvent être enregistrés et transférés à l’aide d’une infrastructure blockchain / DLT. Pour illustrer, le Plate-forme Daura a été mis en place pour fonctionner sur le privé / autorisé Tissu hyperledgerblockchain, où les actions non certifiées sont nominatives et les jetons actions correspondants sont émis et gérés via des contrats intelligents.

Le transfert des jetons de participation est structuré comme des accords tripartites pour éviter la forme écrite, qui est par ailleurs légalement requise également en Suisse. À partir de 2020, l'introduction d'un nouveau «droit DLT» est attendue en Suisse. Le Conseil fédéral suisse a proposé en mars 2019 plusieurs amendements législatifspour faciliter davantage les projets de blockchain et les jetons de sécurité en particulier. L’optimisation de la législation fait maintenant l’objet d’un processus de consultation officiel.

De plus, il existe des avantages supplémentaires qui font de la Suisse une juridiction extrêmement conviviale pour l'émission de jetons de participation. Aucune licence ni aucun prospectus ne sont requis pour les émissions directes sur le marché primaire, la seule exigence étant un "simple prospectus de droit civil" qui engage la responsabilité de droit civil en cas de déclarations infidèles de l'émetteur. Toutefois, un prospectus «réglementaire» simplifié sera nécessaire à partir de 2020.

En outre, il n’existe aucune obligation de LAB / LBA pour l’émetteur direct du marché des jetons de sécurité à respecter. Enfin, bien que les échanges centralisés nécessitent une licence de marché secondaire – telle que celle proposée actuellement. Licence DLT Trading Facility – les transactions entre homologues restent non réglementées; et, par conséquent, des échanges entièrement décentralisés.

La complication allemande

Par conséquent, on peut opposer l’approche souple, simple et «légère» des législateurs suisses aux intentions correspondantes des législateurs allemands. En ce qui concerne la même question des registres dans lesquels des jetons de titres peuvent être détenus, le législateur allemand –dans une proposition du ministère des Finances du 7 mars 2019 – a l'intention de limiter la propriété des registres de jetons de sécurité basés sur la chaîne de blocs aux autorités gouvernementales ou aux intermédiaires autorisés dans le cadre de la directive MIF. Cela défie le but même et les propriétés d'une blockchain.

Le débat devrait plutôt porter sur le type de blockchain qui peut être utilisé pour de tels registres, plutôt que de placer le registre de sécurité basé sur le blockchain sous la supervision directe d'un intermédiaire autorisé – ce qui n'est en aucun cas plus fiable qu'un blockchain correctement configuré. .

Les chaînes de blocs sont intrinsèquement adaptées à l'émission et au transfert de jetons, car elles sont inviolables et permettent de suivre le titre légal. Par conséquent, l’émission, la compensation et le règlement des transactions sur titres dans des blockchains devraient être l’une des principales applications et utilisations des DLT. Bien que le législateur allemand semble actuellement passer complètement à côté de l'essentiel, il espère qu'il réexaminera la question à l'avenir.

L'approche visionnaire de Lichtenstein

Le Liechtenstein, en revanche, est plus aligné sur la Suisse.

Collègue Thomas Nägelede Vaduz basé Nägele Avocat, a mis en lumière certaines parties importantes du nouveau Loi sur les technologies de confiance.

Ce projet de loi est un projet de loi complet traitant des DLT, des jetons et de leur traitement juridique. En ce qui concerne les jetons d’équité, il traite également de questions qui ne sont pas explicitement abordées dans le droit suisse, telles que l’achat de droits de bonne foi et la libération / décharge du débiteur de ses obligations.

Cet objectif sera atteint grâce à l’éclaircissement en vertu de l’article 81a de la loi de 1926 sur les personnes et les sociétés (PGR), ainsi que de dispositions supplémentaires, notamment:

  • une explication de la disposition préexistante dans le PGR qui permettait l'existence d'actions dématérialisées depuis près de 100 ans;
  • le format du registre qui contiendra des droits non certifiés n’est pas défini par la loi, mais les «technologies de confiance» incluent expressément les DLT;
  • si des DLT sont utilisés, le transfert de droits non certifiés n’est valable que s’ils sont effectués sur le DLT; ceci exclut – de par la loi – le conflit potentiel entre un nantissement ou une cession de droits non certifiés en dehors de la blockchain «dans le monde réel» et le transfert du jeton basé sur la blockchain représentant ces droits;
  • toute personne acquérant des droits non certifiés sur la blockchain doit être protégée, même si le vendeur ne détient pas les droits sous-jacents «du monde réel»;
  • le débiteur qui effectue des paiements à un créancier inscrit au registre basé sur le DLT est libéré de ses obligations.

Ce projet de loi du Liechtenstein est également, du moins jusqu’à présent, l’un des plus avancés d’Europe et soulève d’importants problèmes et défis juridiques dont nous continuerons de débattre à l’avenir.

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Un merci spécial pour le soutien dans la préparation de ce document à Alexis Esneaultavocat chez Loi Nägeleau Liechtenstein

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Traduction de l’article de Andrea Bianconi : Article Original

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