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L’amélioration de Bitcoin (c’est pas ce que vous pensez)

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L’amélioration de Bitcoin (c’est pas ce que vous pensez)

Noelle Acheson est une vétérane de l’analyse d’entreprise et une membre de l’équipe produit de CoinDesk.

L'article suivant a été publié à l'origine dans Institutional Crypto by CoinDesk, un bulletin d'information destiné au marché institutionnel, avec des nouvelles et des points de vue sur l'infrastructure cryptographique livrés tous les mardis. S'inscrire ici.


Le rallye des prix de la crypto-monnaie la semaine dernière a suscité de vives émotions dans la presse grand public – le bitcoin "fait-il encore" ce travail? Pourrions-nous être sur le point d'une évasion?

Ces rapports attirent les clics et les yeux, je comprends donc pourquoi ils sont exécutés – mais leur fascination à couper le souffle pour la volatilité des prix et les bénéfices potentiels manque l’impact le plus important.

Bien que nous puissions généralement convenir que les gains d’investissement sont bons, l’avantage général est le suivant: les augmentations de prix des cryptomonnaies mettent en évidence l’unicité de la classe d’actifs.

(Afin de ne pas trop compliquer la discussion, dans cet article, je me concentrerai sur le bitcoin – mais des arguments identiques ou similaires peuvent également être appliqués à d'autres crypto-monnaies, en fonction de leurs caractéristiques.)

L'offre et la demande

Commençons par comparer le bitcoin à d’autres produits.

Dans pratiquement tous les autres cas, une augmentation de prix affecte l'offre. Lorsque le prix de l'or ou du pétrole augmente, il est incité à extraire encore plus du sol. Les mines ou les puits auparavant non rentables deviennent rentables, et ceux qui devaient le devenir le deviennent davantage. Les opérateurs chercheront logiquement à maximiser les opportunités en produisant ce qu'ils peuvent, alors que les prix sont bons et que l'offre augmente.

Toutefois, à mesure que l'offre augmente, la demande diminue généralement à mesure que les budgets de consommation sont réaffectés et que des substituts sont recherchés. À mesure que la demande baisse, le prix diminue à nouveau, ce qui réduit l'incitation à produire, ce qui réduit éventuellement l'offre. Ainsi de suite.

La comparaison des devises bitcoin aux monnaies fiduciaires affiche une dynamique similaire. Une augmentation de la demande d'une devise par rapport à une autre rendra éventuellement les biens libellés dans cette devise coûteux par rapport aux solutions de rechange libellées dans des devises différentes.

Avec Bitcoin, le prix n’affecte pas l’offre. Du tout. Une augmentation de la demande entraînera une augmentation du prix qui, sans le «mécanisme de correction» d’une augmentation potentielle de l’offre et / ou d’une réallocation de la demande, pourrait se poursuivre indéfiniment.

Juste compensation

Cependant, tous les marchés ont besoin de mécanismes de correction automatique. Les frais de transaction sont l’un des bitcoins: une forte augmentation de la demande va probablement augmenter les frais que les mineurs peuvent facturer lors du traitement des transactions, ce qui pourrait freiner la hausse des volumes.

Cela met en lumière le deuxième facteur de différenciation important, à savoir le système ingénieux d’incitations de Bitcoin. Comme le prix monte, le réseau devient plus sécurisé.

Les mineurs traitent des blocs de transactions et, en compensation, sont récompensés par un nombre défini de bitcoins. Lorsque le prix du bitcoin augmente, la valeur de la récompense augmente également. Davantage de mineurs seront attirés par les bénéfices potentiels des bitcoins gagnés et des frais de transaction. Un plus grand nombre de mineurs permet une meilleure maintenance du réseau distribué, ce qui renforce la résistance de la crypto-monnaie aux mauvais acteurs.

Ceci, à son tour, devrait renforcer la confiance et la demande, ce qui devrait augmenter encore le prix et la résilience du réseau.

Attendre

Cela ne signifie pas que la hausse des prix se poursuivra indéfiniment dans la stratosphère.

Des facteurs externes tels que la réglementation, l’émergence de solutions de remplacement ou même le climat macroéconomique pourraient avoir un effet modérateur important sur la demande. Des facteurs internes tels que les forks et les débats sur la gouvernance pourraient également avoir un impact.

Mais une des caractéristiques négligées de Bitcoin est que, toutes choses égales par ailleurs, il n’a pas de mécanisme fondamental de correction automatique comme la plupart des autres actifs. Non seulement une augmentation de prix ne pas déclencher un rééquilibrage offre / demande, elle renforce en réalité la force et la demande potentielle du réseau.

"Toutes les autres choses" sont rarement égaux, cependant. Le sentiment joue un rôle important sur tous les marchés, mais en particulier sur un marché tel que le bitcoin où les méthodes d’évaluation largement acceptées n’existent pas encore. Comme nous l'avons vu en 2017-2018, la «réflexivité» (dans laquelle les perceptions affectent le marché qui affectent les perceptions) qui a poussé le marché à la hausse peut le ramener rapidement à la baisse.

C’est en un sens le principal mécanisme d’autocorrection de Bitcoin: le déséquilibre du marché. Compte tenu de la liquidité relativement faible et du manque général de transparence, les traders et les investisseurs semblent suivre le principe bien connu: "Si vous devez paniquer, commencez par paniquer."

Tour plus lisse

Pourtant, même cela risque d’être atténué avec le temps.

La crypto-hiver ne consistait pas uniquement en la mise en place d’une infrastructure de marché plus robuste (et réglementée); il s'agissait également de la formation des investisseurs institutionnels, qui apporteront sans aucun doute des stratégies de négociation plus sophistiquées sur le marché.

Alors que de nombreuses institutions adopteront probablement une position à long terme, nous ne les entendrons pas crier «Vers la lune!» Il arrivera un moment où leur stratégie indiquera un blocage des profits et même un soupçon de volume. la vente pourrait être suffisante pour déclencher une correction brutale.

Toutefois, le même niveau de sophistication servira également de base à toute correction. À mesure que les volumes augmentent, que les infrastructures continuent de s’améliorer et que les techniques d’évaluation se développent, la volatilité sera atténuée, de même que la tendance des grands acteurs du marché à réagir aveuglément aux changements perçus.

De ce fait, les caractéristiques fondamentales de la crypto-monnaie seront de plus en plus prédominantes dans les décisions d’investissement. Et Bitcoin et ses pairs continueront à nous montrer que les crypto-monnaies sont, en réalité, un type de classe d'actif différent.

Monde à l'envers image via Shutterstock



Traduction de l’article de Noelle Acheson : Article Original

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