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Le Bitcoin Mining est devenu plus efficace

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Le Bitcoin Mining est devenu plus efficace

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@philippkallerhoffPhilipp Kallerhoff

Fondateur sur www.protosmanagement.com. Gestionnaire de portefeuille senior et quant. Doctorat en Comp Neuro. SU Alumn

Bitcoin est un logiciel décentralisé et distribué qui convertit l'électricité et la puissance de traitement en enregistrements incontestablement précis. Ainsi, Bitcoin permet à ses utilisateurs d'utiliser Internet pour effectuer les fonctions traditionnelles de l'argent comme la transaction de valeur.

Les machines minières sont récompensées pour soutenir ce processus avec une récompense par bloc et des frais de transaction. Depuis l'introduction de piscines minières, ce processus est devenu une équation statistique.

Plus un mineur fournit de puissance de hachage, plus la récompense est élevée. Le montant de la récompense est simplement réparti entre tous les taux de hachage disponibles. Par conséquent, si le taux de hachage augmente, le mineur unique reçoit moins de récompense avec laquelle il doit se maintenir.

Comme le montre la figure, la difficulté d'extraction de Bitcoin et le prix du Bitcoin ont augmenté massivement dans le passé. Cependant, la difficulté a augmenté les magnitudes plus que le prix du Bitcoin. Alors que le prix du Bitcoin a augmenté de 123 365,64 fois depuis 2010, la difficulté a augmenté de 49 928 366 166,79 fois.

Pour une entreprise engagée dans l'exploitation de Bitcoin, cela crée un mal de tête car sa rentabilité dépend de la relation entre le prix du Bitcoin et la difficulté. La difficulté Bitcoin entraîne le volume de production, tandis que le prix Bitcoin détermine la valeur de la production.

Si, par exemple, la difficulté augmentait de 10%, une société minière Bitcoin produit 10% de Bitcoin en moins. Si le prix reste égal, alors bien sûr, les revenus ont diminué de 10%.

L'entreprise devra alors couvrir les dépenses liées à cette baisse de production. Les dépenses comprennent normalement l'électricité ainsi que les frais d'hébergement et sont généralement fixes.

Un facteur atténuant est le prix du Bitcoin. Si le prix du Bitcoin a augmenté de 10% au cours de la même période, la rentabilité reste bien sûr la même. Cependant, dans le passé, le prix du Bitcoin n'a atténué que partiellement la perte de production (voir ci-dessus) et les sociétés minières ont donc dû faire face à une détérioration continue de la rentabilité.

Pour analyser l'impact, nous avons calculé la variation du prix du Bitcoin par rapport à la variation de la difficulté sur des périodes de 90 jours. Fait intéressant, la corrélation entre les deux variables est de 59,4% et l'analyse de régression trouve la relation linéaire de

Difficulté Bitcoin = 1,05 + 0,703 x prix Bitcoin.

En d'autres termes, dans le passé, la difficulté Bitcoin a augmenté de 105% en moyenne sur 90 jours sans changement de prix Bitcoin, que nous appellerons «appréciation matérielle». En plus de cela, la difficulté a augmenté de 70,3% pour chaque changement de 100% du prix du Bitcoin, que nous appellerons «appréciation du Bitcoin».

Bien que l'appréciation du Bitcoin soit neutre pour le mineur, l'appréciation du matériel ne l'est pas et les mineurs ont donc dû faire face à une baisse moyenne de leur production minière de 51% par an.

Quels sont les moteurs du niveau de difficulté?

Nous suggérons que le niveau de difficulté et donc le niveau de production d'un mineur donné est déterminé par l'appréciation du matériel et les changements de prix du Bitcoin:

Changement de difficulté = appréciation du matériel + changement de prix Bitcoin

Si nous supposons que l'appréciation du matériel est due à l'augmentation de la capacité matérielle La loi de Moore, cela se traduit par un facteur constant.
La loi de Moore stipule une augmentation de 100% tous les deux ans, mais dans l'exploitation minière Bitcoin qui pourrait être élevée en raison du fait que de nouvelles technologies révolutionnaires radicales ont percé plusieurs fois. Les premiers Bitcoins ont été extraits avec des CPU, puis des GPU, et dernièrement avec des circuits intégrés spécifiques à l'application (ASIC, voir ici).

Les ASIC ont été introduits en 2013 et depuis lors, l'augmentation est tombée à environ 10% par 30 jours. La loi de Moore prévoit un niveau encore plus bas de 3% par mois ((100% de production + 100% d'augmentation) ^ (1/24 mois) -100% de production).

Nous suggérons qu'à l'avenir, l'appréciation du matériel sera probablement proche de 3% car le matériel est déjà à un niveau d'efficacité très élevé avec une limite inférieure de la loi de Moore. En fait, les futures de taux de hachage Bitcoin pour le T1 2021 se négocient à 3,4% par mois au-dessus du niveau de la mi-mai 2020 (niveau de 21,137 T contre 16,104 T sur une période de 9 mois).

En plus de l'appréciation du matériel, nous suggérons que la difficulté est également manipulée par le prix du Bitcoin (voir la régression linéaire ci-dessus). L'analyse de régression ci-dessus indique que la difficulté a augmenté et baissé avec le prix du Bitcoin presque linéairement.

En d'autres termes, lorsque le prix du Bitcoin a augmenté sur 90 jours, la difficulté a augmenté presque avec le même montant.

Une autre façon d'analyser la relation est d'examiner les marchés à terme négociés. FTX, une bourse de crypto-monnaie, a lancé un futur taux de hachage Bitcoin le 15 mai 2020 qui résout la difficulté moyenne des blocs Bitcoin extraits au cours du trimestre, divisée par 1 000 000 000 000.

Depuis le lancement du futur taux de hachage, il semble que ce soit méchant de revenir sur le changement du prix du Bitcoin et vice versa. C'est en fait exactement ce que notre modèle prédirait sur de courtes périodes de temps, comme les jours, car les mouvements des prix du Bitcoin changent beaucoup plus rapidement que les changements matériels. D'un autre côté, les changements matériels devraient avoir un lent effet divergent sur les deux courbes dans la mesure où la difficulté devrait finir par être supérieure au prix du Bitcoin.

Mettre tous ensemble

Les moteurs de la rentabilité de l'exploitation de Bitcoin sont la difficulté globale et le prix du Bitcoin. En termes simples, si le prix du Bitcoin augmente, les mineurs peuvent vendre leurs Bitcoins produits à un prix plus élevé et réaliser un profit plus important. Cependant, si le taux de hachage mondial augmente, les mineurs reçoivent moins de Bitcoins pour leur taux de hachage et leurs bénéfices baissent.

Les mineurs peuvent couvrir le risque de prix du Bitcoin en utilisant des contrats à terme perpétuels. FTX.com a maintenant également introduit des contrats à terme sur les taux de hachage Bitcoin pour couvrir le risque de difficulté. Dans cet article, nous avons analysé la relation entre les deux futurs et introduit un modèle simple pilotant l'avenir du taux de hachage Bitcoin.

Nous suggérons que la difficulté est due à une combinaison d'appréciation du matériel et de changements de prix du Bitcoin. L'appréciation du matériel est tirée par l'amélioration du matériel décrit par la loi de Moore et peut être considérée comme une variable fixe d'environ 3% par mois. En plus de cela, le prix du Bitcoin fait monter et descendre la difficulté avec sa volatilité.

Si la difficulté est due à l'appréciation du matériel et du prix du Bitcoin, et que le risque de prix du Bitcoin peut être couvert en prenant une position courte dans le futur du prix du Bitcoin, alors la rentabilité du matériel d'exploitation devrait se déprécier d'environ 3% par mois jusqu'à ce qu'elle tombe en dessous les coûts d'exploitation.

Les machines les plus efficaces pour SHA256 (Bitcoin mining) sont actuellement les machines Bitmain S19 Pro selon Asic Miner Value. Les machines coûtent 3 010,22 $ et ont une production de 0,0011 BTC par jour. Nous pouvons également supposer un coût d'exploitation minimum de 0,03 $ par kWh selon Solutions de blockware comme référence.
Selon ASIC Miner Value, la rentabilité de la machine serait alors d'environ 77,3% aujourd'hui. Bien que cela semble être un excellent investissement, nous devons également assumer une baisse de 3% des revenus par mois en raison de difficultés croissantes. Nous supposons également 15% supplémentaires récompense minière des transactions.

Nous avons calculé les revenus, les coûts d'exploitation et les bénéfices par mois. Le bénéfice total s'accumule à 3 038,62 $ et permettrait à l'investisseur de générer un bénéfice de 0,80% sur l'investissement initial sur 24 mois.

Le modèle suppose également que les bitcoins produits sont entièrement couverts en prenant une position future perpétuelle courte de bitcoin (à un niveau de 9 500 $) d'un montant de 4 723,42 $ et une position future à taux de hachage long avec le même montant à un niveau de 3,4% par mois. par rapport au niveau de difficulté actuel (voir ci-dessus pour le taux de hachage T1 2021 futur, puis reconduire dans le prochain contrat).

Cependant, pour un investisseur qui souhaite un rendement d'au moins 10% sur une période de 24 mois, il devra attendre que le prix du Bitcoin augmente à 10100 $, tandis que tous les autres paramètres restent inchangés.

Résumé

Bitcoin permet à ses utilisateurs d'utiliser Internet pour effectuer des fonctions traditionnelles d'argent comme les transactions. Les machines d'extraction de Bitcoin sont récompensées pour soutenir ce processus avec une récompense par bloc et des frais de transaction. Nous voulions analyser la rentabilité des machines minières compte tenu de l'état actuel du réseau minier Bitcoin et des nouveaux produits dérivés pour couvrir le risque.

Par exemple, FTX.com a introduit un nouvel ensemble de contrats à terme qui nous permettent de couvrir la difficulté du risque pour les mineurs de Bitcoin. L'extraction de Bitcoin dépend de trois variables: le coût de la machine, le prix des Bitcoins qui sont produits et le montant de la production. La quantité de production dépend simplement de la difficulté globale et est fonction du taux de hachage de la machine et du taux de hachage global mangé.

Nous avons constaté que l'exploitation minière est rentable sur une période de 24 mois en supposant des coûts énergétiques et d'exploitation très bon marché (total de 0,03 $ par kWh). Le principal frein à la rentabilité est sans doute la baisse de la production en raison de l'augmentation prévue de la difficulté au fil du temps (actuellement négociée à 3,4% d'augmentation par mois).

Dans l'ensemble, un investissement dans le dernier matériel d'Antminer S19 Pro (110 Th) se traduit par un rendement de 0,8% sur le capital investi entièrement couvert contre le bitcoin et les changements de difficulté qui n'est probablement pas très attrayant et un investisseur intéressé voudra probablement attendre que Bitcoin augmente à environ 10 100 $ pour générer au moins un rendement de 10% sur 2 ans.

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Traduction de l’article de Philipp Kallerhoff : Article Original

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