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Le DeFi est-il une bulle? Les experts se penchent sur le battage médiatique par rapport à la valeur

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Le DeFi est-il une bulle? Les experts se penchent sur le battage médiatique par rapport à la valeur

Depuis l'engouement de l'ICO de 2017, la cryptosphère n'a pas été en mesure de secouer son association avec le mot «bulle». À différents moments, presque tous les aspects de l'industrie ont été appelés le mot «b» – maintenant, cependant, les analystes ont placé leurs sites savoureux dans un nouveau coin de la cryptographie: DeFi.

En effet, DeFi dans son ensemble a été un sujet brûlant au cours de l'année dernière: échanges, plates-formes de prêt et autres projets qui agissent comme des centres autonomes que les utilisateurs peuvent utiliser pour accéder à une variété de services financiers sans avoir recours à un tiers fête.

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Malgré le fait qu'il y a eu beaucoup de battage médiatique insulaire autour de l'espace DeFi – avec des murmures selon lesquels certains projets DeFi pourraient être surévalués – ce n'est que récemment que l'accusation de "bulle" a été appliquée si généreusement.

Weiss Crypto Ratings n’est pas allé trop loin pour décrire le Battage médiatique DeFi comme une «bulle», mais a dit dans un tweet que "finalement, la manie prendra fin, et DeFi se négociera en ligne avec le reste du marché."

Qu'est ce qui a changé? Et DeFi est-il vraiment une bulle?

La flambée des prix des jetons DeFIi 2017 pourrait rappeler 2017

La chose qui semble avoir le plus attiré l'attention sur la sphère DeFi ces derniers temps est la montée en valeur des jetons de gouvernance de certaines plateformes DeFi – en particulier, COMP, le jeton de gouvernance de la plateforme de prêt décentralisée Compound, qui a bondi de près de 300% en valeur dans la semaine suivant son lancement.

Cependant, peu de temps après la hausse du COMP, il a baissé: après avoir culminé à environ 372 $ le mois dernier, le COMP a glissé graduellement à 165 $ au cours de plusieurs semaines – une baisse d'environ 55%; au moment de la publication, le prix était revenu à 185 $.

Pourtant, la succession rapide du boom et de l'effondrement a eu un certain nombre d'analystes dans un tizzy: le commentateur de Twitter @ThetaSeek a écrit que le projet était surévalué, disant que «(…) La valeur du protocole est une entreprise AUM et les entreprises AUM sont normalement valorisées à moins de 1/3 ou 1/4 de l'actif géré des entreprises.

ThetaSeek a déclaré, citant l'exemple de BlockFi: «@realblockfi est évalué à environ 200 millions lorsque leur AUM était de 650 millions. (C'est généreux car Goldman Sachs est évalué à moins de 1/50 de leur encours) », a-t-il déclaré.

Effets de ruissellement

John Wagster, co-fondateur de l'équipe de l'industrie du blockchain et de la monnaie numérique du cabinet d'avocats Frost Brown Todd, a également déclaré à Finance Magnates que la montée en puissance de Compound avait provoqué une certaine déstabilisation dans d'autres coins des sphères DeFi et cryptos. En d'autres termes, ThetaSeek a expliqué que la valeur de COMP devrait être d'environ 50 $;

"Étant donné que le protocole composé récompense actuellement les marchés qui prêtent des dollars de plus que les autres jetons, la demande de pièces stables libellées en dollars, telles que DAI, rend difficile pour ces pièces de conserver leur parité", a-t-il déclaré.

Par conséquent, «les détenteurs de DAI qui comptent sur la parité pour assurer la stabilité de leurs autres métiers pourraient être affectés négativement», a-t-il poursuivi, ajoutant que «d'autres jetons Yield Farming comme $ SNX et $ LEND, qui ont considérablement augmenté en valeur depuis Yield Farming il y a plusieurs semaines, n'ont probablement pas encore trouvé leur véritable prix. »

Et il semble que le prétendu problème de surévaluation de DeFi ne s’arrête pas là.

John Wagster de Frost Brown Todd.

Les ratios cours / bénéfices pour certains projets DeFi sont hors normes et pas dans le bon sens

En effet, Alex Salnikov, co-fondateur de Rarible, un marché DeFi pour les objets de collection numériques, a souligné que le rapport prix / bénéfices (PE) d'un certain nombre de plates-formes bien connues dans l'espace DeFi a été calculé comme étant étonnamment élevé. .

Investopedia décrit un ratio PE comme essentiellement «le montant en dollars qu’un investisseur peut s’attendre à investir dans une entreprise afin de recevoir un dollar des bénéfices de cette entreprise». Le ratio PE est calculé en unités d'années, ce qui peut être interprété comme le nombre d'années de bénéfices qu'il faudrait pour rembourser le prix d'achat d'un actif.

(En d'autres termes, le ratio PE d'une plateforme peut être utilisé pour déterminer s'il est surévalué ou non.)

Lucas Campbell, analyste chez Fitzner Blockchain Consulting & DeFi Rate, a écrit dans un article de blog de février pour Bankless que si certains projets DeFi n'augmentent pas leur rentabilité, des millénaires pourraient s'écouler avant que les investisseurs ne gagnent le même montant de fonds qu'ils ont utilisé pour acheter des actifs DeFi.

Selon les calculs de Campbells, certains projets DeFi sont assez bien placés pour gagner de l'argent pour leurs investisseurs: en particulier, Synthetic, Nexus Mutual et Kyber, qui avaient des ratios PE de 5,7, 13,2 et 31,2, respectivement.

Même MakerDAO – qui avait un ratio PE calculé à 80,5 – a été décrit comme «conforme à de nombreuses actions à forte croissance aujourd'hui»; Alex Salnikov, co-fondateur du marché des objets de collection DeFi Rarible, a souligné à Finance Magnates que, par exemple, "le ratio PE d'Amazon oscille entre 80 et 140".

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Cependant, certains projets dans l’espace – selon les calculs de Campbell – sont largement surévalués.

«Le reste des protocoles monétaires symbolisés, 0x, Aave et Augur, ont tous des ratios PE hors du graphique qui sont à peu près insondables sur les marchés de capitaux traditionnels», a écrit Campbell: le ratio PE d'Aave a été calculé à 7028, tandis que celui d'Augur était 12.043 et 0X était 23.834.

Source: Lucas Campbell, via Bankless.substack.com.

"Avec cela, nous pouvons supposer que ces protocoles ont probablement besoin de recueillir une quantité beaucoup plus importante d'utilisation pour accumuler des flux de trésorerie ou une refonte économique symbolique pour capturer la valeur des frais d'utilisation et de protocole", a-t-il déclaré.

"Le marché DeFi en général n'est pas surévalué – malgré le fait que certains projets le sont clairement."

Cependant, Alex Salnikov de Rarible a écrit que bien qu'il puisse y avoir des exemples de surévaluation dans l'espace DeFi, l'espace dans son ensemble ne devrait pas être décrit de la même manière.

"En juin 2020, le chiffre d'affaires total de DEX (échange décentralisé) a atteint 1,5 milliard de dollars, le montant des fonds bloqués dans les protocoles DeFi dépassant les 2 milliards de dollars", a-t-il déclaré. C'est "le double de la croissance par rapport à il y a deux mois".

"Ces chiffres montrent une croissance organique et indiquent clairement que le marché DeFi en général n'est pas surévalué – malgré le fait que certains projets le sont clairement."

John Wagster de Frost Brown Todd a également déclaré Magnates des finances qu'il estime également que «l'espace DeFi dans son ensemble n'est pas actuellement surévalué».

Cependant, il voit un changement à l'horizon pour la façon dont certains projets gagnent de l'argent: par exemple, "la hausse spectaculaire de certains prix symboliques due à la nouvelle pratique de l'agriculture de rendement est susceptible d'être de courte durée."

Au lieu de cela, de plus en plus de plateformes pourraient passer à d'autres modèles de revenus, y compris les composés, malgré la volatilité du prix du jeton COMP tout au long du mois de juin.

"Le montant d'argent actuellement bloqué dans DeFi, qui a atteint plus de 2 milliards de dollars le 6 juillet, devrait continuer d'augmenter à mesure que davantage de protocoles imiteront la méthode de Compound d'utiliser son jeton de gouvernance pour attirer de nouveaux utilisateurs sur la plate-forme", a déclaré Wagster.

Cependant, "il est également probable que certains protocoles ne seront pas aussi efficaces que Compound, donc les acheteurs devraient faire leurs devoirs avant d'investir."

Si DeFI "est victime du battage médiatique comme l'engouement ICO", blâmer les utilisateurs qui n'ont pas fait preuve de diligence raisonnable

S'ils ne le font pas, il est possible que ces investisseurs – et, par conséquent, l'espace DeFi dans son ensemble – soient vraiment victimes des mêmes types de modèles qui ont conduit à l'essor et à la chute de l'ICO en 2017.

"La bulle ICO n'a pas abouti parce que toutes les idées derrière la création de centaines de nouveaux jetons étaient mauvaises", a expliqué John Wagster; "La bulle a surgi parce que les acheteurs de jetons ont cessé de faire leurs devoirs pour déterminer quelles idées de jetons étaient bonnes."

En effet, à l'époque, les investisseurs étaient apparemment prêts à jeter de l'argent dans tout ce qui avait une «blockchain» au nom.

En tant que tel, "chaque fois qu'un investisseur suppose que son investissement augmentera simplement parce que d'autres investissements sont en croissance, il y aura probablement de la déception", a expliqué Wagster.

"Nous ne savons pas encore si DeFi sera victime du battage médiatique comme l'engouement pour l'ICO, mais si c'est le cas, blâmer les utilisateurs de DeFi qui préfèrent les tendances à la diligence financière", a-t-il déclaré. «Je peux vous garantir qu'il y aura plus d'échecs au sein de DeFi, mais je suis également convaincu que DeFi est en train d'incuber la place financière de l'avenir.»

L'écosystème DeFi est «entièrement orthogonal et différent» de l'infrastructure existante du monde financier

Wagster n'est pas seul dans cette croyance – en effet, Lex Sokolin, chef de la fintech mondiale et directeur du marketing chez ConsenSys, a déclaré Magnates des finances dans un table ronde en ligne plus tôt cette semaine que le mouvement DeFi est «littéralement un changement de plateforme dans la façon dont les produits financiers sont fabriqués. Arrêt complet. Fin de l'histoire."

Il est «entièrement orthogonal et différent des systèmes bancaires de base, des systèmes de gestion de portefeuille et des systèmes de souscription que nous avons depuis quarante ans», a-t-il poursuivi.

Lex Sokolin, CMO et Global Fintech Co-Head chez ConsenSys.

"Il s'agit d'une logique et d'une infrastructure entièrement différentes", a-t-il déclaré. "Et nous avons eu ce moment magique au cours des six derniers mois où vous avez, essentiellement, ces distributeurs automatiques programmables de prêts, de négociation de marge, de construction de livres et de tenue de marché; de l'assurance: toutes ces choses sont activées et intégrées, et commencent à créer des résultats vraiment bizarres et intéressants. »

«S'adapte et démarre» à court terme; mais «les récompenses sont réelles et prévisibles» à long terme

John Wagster estime également que «de tous les battages médiatiques et de la hoopla autour de la blockchain et des crypto-monnaies au cours des dernières années, DeFi est le seul marché qui a livré la marchandise» et qu'il n'y a pas «un marché comparable à DeFi».

En effet, le mouvement DeFi a mis «des produits financiers sophistiqués à la disposition de toute personne dans le monde disposant d'une connexion Internet», a déclaré Wagster.

Par conséquent, les questions de savoir si DeFi est ou non une bulle peuvent effectivement manquer de raison: certains projets peuvent être surévalués pour le moment, et la sphère DeFi dans son ensemble pourrait éventuellement atteindre un niveau de surévaluation chronique; pour l'instant, cependant, il semble que DeFi pourrait devenir une force vraiment révolutionnaire.

"Oui, il y a eu des ajustements et des démarrages et des succès et des échecs, mais DeFi se révèle être un précieux bac à sable FinTech qui permet aux emprunteurs, aux prêteurs, aux investisseurs et aux spéculateurs d'effectuer des transactions de type bancaire sans banque", a déclaré Wagster.

«Comme tout nouveau marché, il y aura des hauts et des bas à mesure que de nouveaux produits, jetons et protocoles prendront vie, et la prudence est de mise», a-t-il poursuivi. "Mais pour ceux qui investissent du temps et de l'argent pour comprendre le marché, les récompenses sont réelles et prévisibles."

«Tant que les taux d'intérêt centralisés restent à des niveaux historiquement bas, je m'attends à ce que le potentiel de rendements à deux chiffres dans DeFi se poursuive, en particulier alors que les investisseurs institutionnels commencent à entrer dans le jeu.»





Traduction de l’article de Rachel McIntosh : Article Original

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