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Le PDG de Genesis Capital parle de prêt institutionnel, d'une "bulle de crédit" et de pourquoi "personne ne court-circuite Bitcoin aujourd'hui"

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Le PDG de Genesis Capital parle de prêt institutionnel, d'une "bulle de crédit" et de pourquoi "personne ne court-circuite Bitcoin aujourd'hui"

Genesis Capital, la branche prêteuse de la société institutionnelle de cryptomonnaie OTC Genesis Trading, pourrait bien être le plus grand champion du marché baissier en 2018, après avoir bâti une entreprise de plusieurs milliards de dollars à partir du fonds de Bitcoin. Déclin de 70%.

CryptoSlate a rencontré le PDG de Genesis Capital et Genesis Trading, Michael Moro, pour en savoir plus sur pourquoi et comment les principaux acteurs de la crypto achètent et empruntent sur un marché en cours d'institutionnalisation.

18 mois, prêts de plus de 3 milliards de dollars

Une activité de prêt était un mouvement calculé pour Genesis Trading, appartenant au groupe Digital Currency, qui s'est établi en 2013 à New York en tant que l'un des premiers acteurs du marché des services de gré à gré (OTC) dans le secteur dignes des individus et des institutions

Mais ce n’est qu’en 2018, selon Moro, que le marché de la crypto a vu l’entrée de participants «sophistiqués» désireux de commercer activement, ce qui impliquait de vouloir emprunter pour prendre des positions des deux côtés du marché.

«En raison de la hausse des prix en 2017, nous avons eu des investisseurs beaucoup plus sophistiqués. Les gars traditionnels achètent et retiennent les gars, ils ont toujours été là. Ce que nous n’avions pas, c’est les fonds spéculatifs institutionnels plus sophistiqués qui ont fait leurs preuves en 2017 et qui pourraient tirer parti d’un marché des prêts en 2018 ».

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Le moment choisi pour le lancement de Genesis Capital en mars 2018 – alors que Bitcoin se préparait pour une tendance à la baisse abrupte tout au long de l'année – a catapulté le succès de l'entreprise, selon Moro, qui a ajouté "il ne fait aucun doute que le boom commercial de sa firme était motivé par les institutions" emprunter pour faire court et capitaliser sur la descente de Bitcoin.

Dix-huit mois plus tard, l’entreprise serait le plus important prêteur connu dans le domaine de la crypto – ayant généré plus de 3 milliards de dollars de crypto et de prêts en espèces, a déclaré Moro, avec un demi-milliard de dollars supplémentaire en circulation.

Qui emprunte à Genesis Capital et pourquoi?

Les fonds spéculatifs à découvert Bitcoin ont peut-être construit une plate-forme pour les activités de crédit de Moro, mais le jeu a mûri au fur et à mesure de l'évolution du marché.

Stratégie neutre au marché

Il existe maintenant des fonds neutres sur le marché qui empruntent pour équilibrer leur exposition entre les positions longues et les positions courtes. Mais apparemment, la réduction du prix au comptant de BTC ne fait plus partie de cette stratégie. Moro a expliqué:

«Les gars qui vendaient des courts-métrages à Bitcoin en 2018 – personne ne court-circuite à ce jour Bitcoin. Les Bitcoins sont presque devenus la paire de base, et ils font ce qu’ils font. Les gens ne sont pas en court-circuit. Cependant, ce que les gens vont faire, est de courte durée.

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C’est indéniablement le cas dans le marché interbancaire des changes, où le dollar américain est utilisé comme devise de base et où toute action significative du côté court se poursuit dans le décret «Alts», l’euro, la livre sterling, etc. Il semble que Bitcoin a suivi le même chemin.

Remarquablement, Moro a suggéré que les altcoins soient mis dans leur «ordre hiérarchique» par des traders institutionnels tels que ses clients, qui les ramèneront à leur juste valeur perçue. Cependant, ils ne vendront pas Bitcoin pour prendre leurs positions courtes (optant plutôt pour stablecoins.)

"Par rapport à la façon dont Bitcoin fonctionne, ils vont lire le Litecoin, ou le XRP, ou Ethereum. Si Bitcoin a augmenté de 5% en un jour et que Litecoin a augmenté de 10%, ils le redescendront. Ils sont presque en train de remettre les choses dans l’évaluation relative que ces investisseurs ont créée dans leur esprit, comme dans «voici comment se passe l’ordre hiérarchique».

Arbitrage

La croissance du marché à terme de Bitcoin a ajouté une autre dynamique à la scène des prêts.

Arbitrage les gars ", a déclaré Moro, empruntera pour capitaliser sur les spreads à terme au comptant, ainsi que le classique spot-spot arbitrage entre les échanges. Dans un marché haussier où les contrats à terme ont tendance à être négociés avec une «très bonne prime» à repérer, Genesis Capital a tendance à prêter énormément de dollars, alors que les clients cherchent à vendre à découvert sur le marché à terme.

Prêts cryptographiques pour fonds de roulement

Les clients les plus radicaux de Genesis sont peut-être les entreprises dont le fonds de roulement est libellé en Bitcoin, qui représentent environ 20% des emprunts contractés par la société pour financer ses dépenses et son expansion.

Au lieu de faire appel à un prêteur de petite ou moyenne entreprise et de convertir ensuite l’argent en BTC, M. Moro a expliqué que c’était plus «simple» de contracter un emprunt auprès de Genesis.

Éviter une «bulle de crédit» cryptographique

Les startups et les fonds naissants peuvent toutefois être amenés à chercher un prêt ailleurs. Pour ce qui est de choisir le prêteur, le cabinet est très sélectif.

Genesis prête à 70 contreparties institutionnelles anonymes dont le crédit est «vraiment, vraiment fort», selon Moro, car une politique de crédit peu structurée pourrait apparemment avoir des conséquences sur l'ensemble du marché.

Moro a averti que tout le monde ne sera pas aussi strict que son entreprise, à mesure que le marché du crédit se développe, et que des prêts plus risqués seront consentis à des taux d'intérêt plus élevés à des emprunteurs moins solvables – tout comme les banques prêtent à des clients privilégiés, des subprimes, etc. Il a déclaré:

«Ma plus grande crainte est une grande crise du crédit qui se produit dans le crypto. Une bulle de crédit et une bulle a éclaté sur tous les marchés du crédit de l’histoire du monde. Et donc ce sera probablement quelque chose à l'effet de, soit vous avez fait un tas de prêts non garantis, tout le monde est en défaut en même temps et le prêteur est fait, et ils n'ont plus de Bitcoins à retourner aux personnes à qui ils l'ont emprunté, alors ces gens viennent de sortir leur Bitcoin – c'est un scénario effrayant. "

Moro a imaginé un deuxième scénario, tout aussi catastrophique, dans lequel une chute brutale du prix au comptant d'une crypto-monnaie pourrait être considérée. Bitcoin, déclencherait une vente massive alors que les sociétés de crédit liquideraient toutes les garanties sur leurs comptes.

«Personne n’a plus de marge, et maintenant vous devez liquider sa garantie, cette liquidation va frapper les bourses. Et les appels de marge se produisent parce que les prix sont en baisse. Vous envoyez donc maintenant un ordre de vente supplémentaire de 50 ou 100 millions de dollars sur les marchés en même temps que les prix baissent. "

Moro a semblé plus utopique quant à l’avenir proche du marché de la cryptographie, affirmant qu’il était «un signe pour l’avenir de l’écosystème» et que «nous ne pouvions pas demander plus» que le prochain lancement de Bakkt. les contrats d'avenir.

Bakkt: la meilleure haie encore?

En effet, le Bakkt futures product a été largement salué comme un changeur de jeu pour la participation institutionnelle à la cryptographie, mais bon nombre des avantages plus nuancés offerts par un contrat BTC conclu physiquement restent peu discutés.

D'une part, Moro a expliqué le CME déjà réglé en espèces les contrats d'avenir n’est pas une «bonne couverture» aux yeux de la SEC (Securities and Exchange Commission) américaine, qui préfère que les Bitcoins authentiques soient achetés et vendus en tant que mécanisme de couverture. Bakkt, avec ses contrats établis physiquement, va apparemment cocher cette case.

La pratique de la couverture contre les ordres est une pratique courante chez les acteurs du marché tels que Genesis Trading (la branche de marché de l’entreprise de Moro), ce qui leur permet d’acheter et de vendre aux clients sans être affectés par la fluctuation des prix. Selon M. Moro, cela devrait faire de Bakkt une aubaine pour la liquidité sur le marché de la cryptographie, dans la mesure où elle inciterait davantage de courtiers en bourse réglementés à suivre les traces de Genesis.

Genesis: lorgne une solution de garde

Pour que Genesis Capital puisse intensifier ses efforts dans le domaine des prêts, M. Moro a déclaré que le développement d'une solution de garde interne était indispensable.

«Les clients nous disent tout le temps, puis-je vous envoyer de l'argent? Nous avons toujours été transactionnels, les règlements postérieurs à la négociation, nous n’avons donc jamais réussi à équilibrer les gens. Mais, maintenant que nous avons des activités de prêt, la garde commence à prendre beaucoup plus de sens »,

Dans ses fonctions actuelles, Genesis Capital agit en tant que courtier réglementé, mettant en relation les prêteurs et les emprunteurs, et ne détient pas, par la politique, de fonds clients. En tant que tel, chaque fois qu'une demande de prêt est formulée, la société doit appeler les détenteurs connus du crypto en question, recevoir des fonds des deux contreparties et effectuer les transactions.

La garde, semble-t-il, est le plus gros goulot d’étranglement de la société.

Genesis ne construirait pas nécessairement une solution à partir de zéro et se frotterait aux goûts de géants de la garde BitGo, fidélité, ou Garde en coin, cependant, et est ouvert au partenariat avec un fournisseur existant.

Classé sous: Altcoins, Bitcoin, Entrevue

Jonnie Emsley

Jonnie Emsley est un écrivain indépendant et un passionné de blockchain basé à Ho Chi Minh Ville, Vietnam. La découverte de nouveaux coins de l’Asie du Sud-Est et les crypto-monnaies émergentes lui donnent un buzz sans pareil.

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Traduction de l’article de Jonnie Emsley : Article Original

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