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Les banques centrales recommandent d'interdire les Stablecoins

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Les banques centrales recommandent d'interdire les Stablecoins

Aujourd'hui, le Financial Stability Board (FSB) a publié un document relever les défis réglementaires, de supervision et de surveillance soulevés par les pièces stables mondiales. Le document, bien que de nature consultative, révèle des plans inquiétants pour une action coordonnée à l'échelle mondiale contre les pièces stables de toutes les variétés.

Le CSF formule dix recommandations de haut niveau adressées aux banques centrales et aux autorités du G20 au niveau juridictionnel. Plus précisément, ils recommandent une approche globale unifiée de la supervision et de la réglementation des crypto-monnaies à monnaie fiduciaire.

En outre, le FSB suggère aux autorités que, s’ils ne peuvent pas contrôler et réglementer les pièces stables entièrement décentralisées, ils devraient envisager de les interdire.

Le FSB déclenche des alarmes réglementaires contre les Stablecoins mondiaux

Le FSB se concentre principalement sur les risques potentiels que les pièces stables pourraient poser pour la stabilité financière mondiale, en particulier ceux ciblant les investisseurs de détail. Ces crypto-monnaies à parité fiduciaire représentent un risque pour la stabilité financière des marchés émergents et des économies en développement, lire le document.

En outre, le FSB fait valoir que les pièces stables mondiales pourraient poser des problèmes de gouvernance importants aux banques centrales. L'Office semble particulièrement préoccupé par les problèmes macro-financiers qui pourraient survenir si, au fil du temps, les citoyens des économies de marché avancées et émergentes commencent à privilégier les pièces stables par rapport aux monnaies fiduciaires existantes.

Les orientations s'adressent aux économies avancées et émergentes. Les autorités des économies avancées sont principalement concernées par les pièces stables conçues de manière décentralisée, voyant les risques dans leur fiabilité comme une réserve de valeur.

Les juridictions des économies de marché émergentes, quant à elles, expriment leur plus grande inquiétude concernant les pièces stables liées aux devises étrangères qui remplacent les monnaies nationales, les dépôts de détail ou les actifs sûrs. Ils craignent que cela ne puisse exacerber les sorties de banque et dissocier les institutions financières traditionnelles.

Selon le FSB, un autre problème potentiel est que dans des conditions macroéconomiques en difficulté⁠ – un peu comme coronavirus actuel pandémie⁠ – les pièces stables mondiales pourraient devenir essentiellement une sorte de marché de pension hybride pour les dollars américains.

Si elles ne sont pas contrôlées, les pièces stables mondiales pourraient avoir un effet déstabilisateur sur les flux de capitaux et les taux de change fiduciaires locaux⁠ – en particulier dans les économies de marché émergentes, a fait valoir le régulateur international.

Exemples de vulnérabilités et de fonctions connexes dans un tableau d'arrangement de la CGC
Source: Conseil de stabilité financière

Qui est le Conseil de stabilité financière?

Il est important de noter ici que, même si le FSB n'a pas de pouvoir juridique formel, ses recommandations sont toujours influentes. L'un de ses principaux mandats est de surveiller les implications systémiques des innovations technologiques financières et les risques systémiques résultant de perturbations des opérations de la banque centrale.

Le Conseil est hébergé et financé par la Banque des règlements internationaux (BRI). Ses membres sont des représentants des ministères des finances et des banques centrales de tous les États membres du G20, ainsi que de dix organisations internationales, dont le FMI, la BRI, la BCE, la Banque mondiale et la Commission européenne.

Dans la pratique, le régulateur détient une énorme quantité d'influence.

L’objectif des recommandations du FSB est d’aider les autorités à déterminer comment atténuer les risques financiers potentiels causés par les «pièces stables mondiales» ou les CGC.

Plus alarmant, il comprend «d'autres actifs cryptographiques qui pourraient présenter des risques similaires à certains de ceux posés par les CGC en raison de leur portée, de leur échelle et de leur utilisation internationales comparables», faisant peut-être allusion à Bitcoin.

Ce n'est pas la première référence à une action drastique du FSB. Le régulateur était a demandé pour présenter des recommandations spécifiques sur les pièces stables en février.

Recommandations sur les pièces stables aux gouvernements et aux banques centrales

Le Conseil d'administration formule dix recommandations concernant la réglementation des pièces stables, dans le document susmentionné. Parmi eux, un couple peut provoquer une alarme dans la communauté des crypto-monnaies.

«Les autorités devraient avoir la capacité d'atténuer les risques associés à ou interdire l'utilisation de certaines pièces stables ou spécifiques dans leurs juridictions lorsque ceux-ci ne satisfont pas aux exigences réglementaires, de surveillance et de surveillance applicables. »

Le FSB recommande que les autorités compétentes utilisent les pouvoirs nécessaires pour réglementer, contrôler et même interdire toutes les activités liées à l'exploitation, à l'émission, à la gestion, à la garde et au commerce ou à l'échange liés aux pièces stables mondiales.

Cela pourrait être terrible pour Tether et d'autres opérateurs internationaux stables. Pour clarifier les choses, le FSB définit un stablecoin mondial comme ayant «une portée et une adoption potentielles dans plusieurs juridictions et le potentiel d'atteindre un volume substantiel».

«Les autorités devraient appliquer les exigences réglementaires aux accords de la CGC sur une base fonctionnelle et proportionnée à leurs risques.»

Christine Lagarde de la Banque centrale européenne (BCE) qualifie ce principe de «règle d'or de la surveillance», autrement connue sous le nom de l'approche «même entreprise, même risque, mêmes règles».

Cela signifie que les émetteurs de crypto-monnaie ne peuvent plus fonctionner dans une zone grise. Les Stablecoins devront désormais jouer sur un pied d'égalité, respecter les mêmes règles que les banques, les émetteurs de monnaie électronique et les grands processeurs de paiement.

Si les banques centrales déterminent que des accords particuliers du SGC correspondent à la définitionsystème de paiement d'importance systémique ", ils relèveront également des Principes pour les infrastructures des marchés financiers ou PFMI.

«Les autorités devraient veiller à ce qu'il existe une réglementation, une supervision et une surveillance complètes de l'accord SGC à travers les frontières et les secteurs. Les autorités devraient coopérer et se coordonner entre elles, tant au niveau national qu'international… »

Le FSB insiste sur la nécessité d'unisson mondial dans son approche de la régulation et de la surveillance des pièces stables. La raison pour laquelle cette discussion se déroule aux plus hauts niveaux de la gouvernance économique mondiale est d'atténuer les risques possibles d '«arbitrage réglementaire».

En d'autres termes, c'est la façon de dire du cartel bancaire international: si quelqu'un veut opérer un accord stable à partir du Panama, bien sûr, allez-y. Mais, ils ne peuvent vendre ces pièces stables qu'aux citoyens panaméens.

«Les autorités devraient veiller à ce que les accords du SGC aient en place un cadre de gouvernance complet avec une répartition claire de la responsabilité pour les fonctions et activités au sein de l'accord du SGC.

Stablecoins décentralisés et centralisés touchés

Le FSB poursuit en expliquant que le degré de décentralisation des accords avec le SGC ne devrait pas vraiment avoir d’importance en termes de demande de réglementation, de supervision et de surveillance.

Dans le même temps, ils impliquent que seuls les stablecoins basés sur des autorisations devraient être autorisés à fonctionner:

«Des registres entièrement sans autorisation ou des mécanismes similaires pourraient poser des défis particuliers à la responsabilité et à la gouvernance et pourraient ne pas convenir si les régulateurs ne peuvent pas être assurés que les exigences réglementaires, de supervision et de surveillance appropriées sont satisfaites.»

Si le G20 adopte le point de vue du FSB à ce sujet, cela pourrait également signifier la fin des pièces stables sans autorisation basées sur Ethereum. L’ensemble du secteur DeFi ne devrait pas non plus s’améliorer beaucoup.

«Les autorités devraient veiller à ce que les accords du SGC mettent en place des systèmes robustes pour la sauvegarde, la collecte, le stockage et la gestion des données.»

Il s'agit simplement du FSB disant que les entreprises de la CGC devraient donner aux autorités du G20 «un accès rapide et sans entrave aux données et informations pertinentes» sur toutes les transactions et les utilisateurs stables. Cela fonctionne de la même manière que les banques traditionnelles.

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La question critique ici est de savoir si les stablecoins fonctionnant sur des blockchains sans permission sont même capables de le faire.

Les adresses de portefeuille et les transactions de blockchain comptent-elles comme des données et des informations pertinentes?

Dans le même ordre d'idées, le CSF propose que les autorités aient la «capacité d'exiger qu'un accord SGC soit régi de manière à faciliter une réglementation et une surveillance efficaces, notamment en interdisant les systèmes entièrement décentralisés. »

«Les autorités ne devraient pas autoriser la mise en œuvre d'un accord GSC dans leur juridiction à moins que l'accord GSC ne réponde à toutes les exigences réglementaires, de surveillance et de surveillance de leur juridiction, y compris l'approbation affirmative (par exemple, les licences ou les enregistrements) lorsqu'un tel mécanisme est en place.»

Dans le contexte plus large du document, «le fonctionnement d'un accord GSC» peut signifier tout, de l'enregistrement d'une entité juridique GSC à la vente de pièces stables à des investisseurs de détail.

À cet égard, si Tether, par exemple, souhaite continuer d'émettre de l'USDT aux citoyens des États membres du G20 (ou de la plupart des pays du monde), ils devront obtenir des licences et s'inscrire auprès des autorités compétentes de chaque pays du G20. Compte tenu de l'approche actuelle de Tether en matière de conformité, cela peut ne pas s'avérer pratique.

Le CTO de Tether, Paolo Ardoino, a déclaré à Crypto Briefing:

"Nous nous félicitons de la reconnaissance par le Financial Stability Board du rôle des pièces stables dans l'économie mondiale, et de sa prise en compte de l'innovation technologique financière dans l'espace des actifs numériques."

Pour les entreprises stables comme Tether, Circle, Paxos, Binance et d'autres, cela pourrait s'avérer désastreux car les coûts de mise en conformité avec les dispositions ci-dessus sont énormes. Cela pourrait, plus ou moins, laisser les banques comme la seule source de monnaie numérique adossée à une fiducie.

Impact potentiel du marché sur la crypto-monnaie

En termes de législation tangible, les recommandations du FSB, et son impact sur Bitcoin, se produiront probablement au cours de quelques années.

Dans l'intervalle, on peut s'attendre à ce que les banques centrales renforcent leur coopération transfrontalière afin de renforcer la surveillance des émetteurs et des revendeurs stables.

Grâce à cela, le G20 vise à éliminer toute possibilité d'arbitrage réglementaire et à réduire ce qui reste de la marge de manœuvre réglementaire qui reste pour les entreprises stables.

Comme l'a dit Richy Qiao, directeur commercial de stablecoin décentralisé Ampleforth:

"C'est quelque chose nous nous attendions pour un moment. Les grandes pièces stables qui sont centralisées ou liées au système financier ne fonctionnent que jusqu'à ce qu'elles importent. Les recommandations du FSB sont inévitables et pourraient faire en sorte que l’écosystème de la cryptographie dans son ensemble soit sous le contrôle de ceux qui contrôlent ces types d’actifs réglementés garantis par des fonds. »

Implications à long terme pour Bitcoin et DeFi

Les Stablecoins jouent un rôle de premier plan dans l'écosystème des crypto-monnaies. Les cinq plus grandes pièces stables représentent les deux tiers du volume total des transactions, bien qu'elles représentent moins de 4% de la capitalisation boursière des jetons de grand livre public.

Plutôt que de passer de la crypto à la fiat dans un compte bancaire, qui est réglementé et encombrant par les normes de l'industrie, il est plutôt possible de passer à un token fiat qui s'exécute sur une blockchain publique. Les pièces stables en USD dominant l'industrie, cela crée un niveau d'efficacité supplémentaire pour ceux des marchés émergents et frontières.

Avec plus de 75 000 adresses actives quotidiennes sur l'USD seulement, la genesis stablecoin ne prend que derrière Bitcoin et Ethereum en termes d'adoption. En résumé, l'effet le plus important que les stablecoins ont eu sur les marchés des crypto-monnaies est l'amélioration de la liquidité.

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Volume en chaîne USDT par Santiment

Si le G20 tient compte de la recommandation du FSB, l'écosystème stable, comme les gens le savent, sera confronté à un péril incommensurable.

L'effet de premier ordre serait une réduction spectaculaire de la liquidité des crypto-actifs. La friction entre un système bancaire mondialement inefficace et les échanges de crypto-monnaies introduira des obstacles au déploiement rapide des capitaux.

Les bourses, les teneurs de marché et les prêteurs institutionnels supporteront le poids de la répression. Les cinq meilleures paires de trading de Binance utilisation USDT et représentent 57% du volume de la bourse, au moment de la rédaction du présent rapport.

Compte tenu de l'érosion attendue de la liquidité, les teneurs de marché peuvent faire face à une diminution de la charge de travail et à davantage de risques.

Les paires d'échange, par exemple, devraient avoir lieu entre deux jetons spéculatifs, plutôt qu'un seul jeton spéculatif et une paire stable.

Les prêteurs institutionnels pourraient voir la demande de fonds se tarir. Genesis Capital, un prêteur institutionnel, révélé cette demande de pièces stables est passée de 9,6% au premier trimestre 2019 à 37,2% au quatrième trimestre 2019.

Prêts décaissés par tableau des actifs par Genesis Capital "width =" 751 "height =" 187 "src =" https://cryptobriefing.com/wp-content/uploads/2020/04/loans-disbursed-asset-genesis-capital- chart.png "class =" size-full wp-image-56973 lazyload
Prêts décaissés par actif par Genesis Capital

De toutes les niches de la crypto, DeFi⁠ – qui a indûment dépendance sur stablecoins⁠ — sera le plus durement touché.

MakerDAO peut voir son modèle commercial tout entier soumis à une réglementation sévère, Composé pourrait être éviscéré, et bon nombre des autres services à valeur ajoutée qui exploitent les pièces stables pourraient perdre la traction durement gagnée générée au cours de la dernière année.

Neuf sur les dix premiers Les protocoles DeFi, par valeur verrouillée, dépendent fortement des pièces stables dans leurs opérations. De plus, les bourses qui profitent de l'arbitrage réglementaire, comme Binance, seraient loin de leur taille actuelle sans pièces stables.

Les autres pièces stables mondiales susceptibles de faire l'objet d'un examen approfondi si ces recommandations sont acceptées comprennent la Balance de Facebook, le Tether associé à Bitfinex et l'USD Coin de Circle.

Cependant, compte tenu des circonstances, cela peut s'avérer favorable pour les bourses, comme Coinbase, qui ont fait de grands efforts pour fonctionner sous la grâce des régulateurs américains. Cela peut également avoir pour effet de pousser davantage le commerce de l'altcoin dans le collimateur des régulateurs, avec des exigences plus strictes en matière de «lutte contre le blanchiment d'argent» et de «connaître votre client», a ajouté Qiao.

L'impact sur l'écosystème des crypto-monnaies ne doit pas être sous-estimé. L'ensemble de l'industrie de la cryptographie serait impacté si les pièces stables étaient interdites, Bitcoin inclus.

Pousser les pièces stables privées hors du jeu rendrait la mise en œuvre et l'adoption des devises numériques des banques centrales beaucoup plus faciles. En conséquence, il ne serait pas exagéré de penser que le G20 favorisera cette proposition.

À certains égards, l'industrie obtient ce qu'elle a demandé: la clarté de la réglementation. Les banques centrales mettent enfin en lumière les zones grises réglementaires qui existent sur les marchés des crypto-monnaies. Cependant, cette lumière peut être un peu plus lumineuse que beaucoup l'auraient demandé.

Rapports aidés par l'analyse de Ashwath Balakrishnan. Entrevues et citations supplémentaires par Liam Kelly et Mitchell Moos.



Traduction de l’article de Stefan Stankovic : Article Original

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