Rejoignez-Nous sur

Les dépositaires exercent-ils une influence indue sur les prix du marché de la cryptographie?

News

Les dépositaires exercent-ils une influence indue sur les prix du marché de la cryptographie?

Noelle Acheson est directrice de la recherche chez CoinDesk et productrice de CoinDesk Newsletter institutionnelle Crypto. Ces opinions sont les siennes.

Parlons des conteneurs – pas des énormes cargos qui traversent les océans, mais des navires tels que des bouteilles, des boîtes et des poubelles. Des choses qui contiennent des trucs. Un conteneur fiable fait exactement cela, il tient. Il ne transforme pas son contenu.

En finance, le navire est le service de garde qui stocke les actifs d'un fonds. Un bon service de garde «détient» de façon fiable des titres et des obligations au nom de son client, fournissant souvent des services supplémentaires mais n’influençant jamais valeur de l'actif.

Les marchés des crypto-monnaies sont différents. Bons services de garde de crypto pouvez avoir un impact significatif sur le prix de marché d'un actif, allant même jusqu'à affecter sa valeur fondamentale.

Cette différence est plus importante qu'elle ne semble au départ. Dans la finance traditionnelle, les dépositaires sont une pièce clé du puzzle, mais ils ne sont pas des influenceurs du marché. En crypto, leurs stratégies – individuelles ou collectives – peuvent façonner le succès d'un actif. Et pourtant, cette influence est non contrôlée et non réglementée, et pourrait finir par donner naissance à une structure de pouvoir entièrement nouvelle.

Dedans et dehors

Regardons un exemple. Le gestionnaire d'actifs cryptographiques Bitwise, qui a créé en 2017 l'un des premiers fonds indiciels du secteur (le Fonds indiciel privé Bitcoin 10), révélé dans its récente lettre aux investisseurs qu'il a mis à jour sa méthodologie d'indexation.

Auparavant, pour qu'un actif soit éligible à l'inclusion dans l'indice de cryptage Bitwise 10 Large Cap sous-jacent, il ne devait être conservé que dans un stockage froid (portefeuilles hors ligne, hors de la portée potentielle des pirates). Désormais, les actifs éligibles doivent plutôt être détenus par un dépositaire réglementé.

Cela semble juste: la conservation, en particulier compte tenu de la nature au porteur des actifs cryptographiques, est un aspect complexe mais crucial de la gestion des investissements. Compte tenu des risques de sécurité endémiques du secteur, le fait de mettre l’accent sur les dépositaires réglementés semble constituer une évolution vers les meilleures pratiques et une surveillance accrue. Tout bon.

Regardons maintenant de plus près. Ce changement de règle a déclenché une modification de la composition de l'indice. Monero (XMR) part, car la pièce privée n'est détenue par aucun dépositaire réglementé, pour être remplacée par Chainlink (LINK).

Aussi sensible que puisse paraître le changement des critères d'indexation, nous avons ici pratiques de garde déterminer l'intérêt institutionnel dans un actif.

Bien sûr, il est compréhensible que les dépositaires puissent éviter les pièces de confidentialité en raison de l'incertitude réglementaire. Il est également compréhensible que les institutions préfèrent les services professionnels aux tracas de l'auto-garde.

Mais l'inclusion ou l'exclusion des principaux fonds indiciels est susceptible d'avoir un impact significatif sur les perspectives de prix d'un actif. Et les décisions des acteurs des infrastructures de marché jouent un rôle important à cet égard.

Pour aller plus loin, la newsletter des investisseurs Bitwise explique également que le fonds a liquidé sa position dans Cardano (ADA), même si le jeton remplit les conditions requises pour l'indice, car il n'est pas pris en charge par le dépositaire du fonds, Coinbase Custody.

Maintenant, c’est la prérogative du gestionnaire de fonds d’ajuster la composition des fonds. Mais voici encore un exemple de l'influence que les dépositaires peuvent avoir sur les prix des actifs.

Si Coinbase Custody décide dans un proche avenir de soutenir ADA, serait-il alors inclus dans les fonds affectés? Ce potentiel, qui dépend des décisions d'un seul dépositaire, doit-il être considéré comme faisant partie de la proposition de valeur d'ADA?

Haut et bas

Autre exemple: le jalonnement en tant que service. Un nombre croissant de dépositaires sont offrant des services pour les jetons qui peuvent gagner un revenu en participant à des mécanismes de gouvernance appelés «jalonnement», dans lesquels les détenteurs de jetons reçoivent une compensation pour l'utilisation de leur position pour soutenir le fonctionnement d'un réseau. De nombreux clients sont attirés par le retour supplémentaire mais préfèrent ne pas faire face à la complexité du processus, quitte à se faire couper les cheveux.

Ces clients, souvent institutionnels, sont susceptibles de limiter leurs choix d'investissement à des options de jalonnement «pratiques» – en d'autres termes, aux jetons que les services de jalonnement des dépositaires choisissent de soutenir.

Encore une fois, les dépositaires façonnent les choix des investisseurs, ce qui à son tour affecte la valeur marchande des actifs.

Certes, les banques n'offrent pas aujourd'hui d'intérêt sur tous les types de dépôts en devises. Mais la liquidité des marchés des changes et l’ampleur des options portant intérêt ailleurs signifient qu’il est peu probable que la stratégie d’une banque individuelle ait un impact significatif.

Compte tenu de la jeunesse des marchés de la cryptographie et de la gamme relativement limitée de dépositaires réglementés (pour l'instant), les investisseurs institutionnels n'ont pas la même échelle de sélection. Les actifs résistent moins bien à l’impact que peuvent avoir les choix des dépositaires.

Tout au long de

Sur les marchés traditionnels, les grands dépositaires ne participent pas à la sélection des actifs. Ils laissent cela aux investisseurs. Les dépositaires traditionnels n'ont pas à appeler les actifs à soutenir en fonction de considérations technologiques. Et au-delà des considérations d'infrastructure, la philosophie du marché a à l'origine l'idée que des règles du jeu supposées égales permettent une détermination équitable du prix des actifs.

Sur les marchés de la cryptographie, les règles du jeu sont tout sauf égales.

Lorsque les acteurs de l'infrastructure du marché tels que les dépositaires ont une influence significative sur les valeurs de marché actuelles et potentielles, un nouveau type de structure de pouvoir émerge.

À l'avenir, une concurrence accrue pourrait atténuer l'impact. Mais récemment, on parle beaucoup d'une consolidation imminente du secteur, qui pourrait finir par avoir l'effet inverse.

Cela met en évidence un changement fondamental dans l'éthique du marché de la cryptographie. Les actifs cryptographiques ont été conçus pour ne pas nécessiter de garde centralisée. Pourtant, nous avons maintenant des dépositaires centralisés qui détiennent un pouvoir croissant dans l’évolution du secteur.

Je ne dis pas que c'est mauvais, je ne dis pas non plus que c'est bon. Je dis que c'est quelque chose dont nous devons être conscients et garder un œil. Les systèmes tentaculaires ont tendance à évoluer de manière organique, et il est si facile de se réveiller un jour et de se rendre compte qu'il est devenu une structure avec plus de risques que d'efficacité.

Nous l'avons déjà vu: la promesse de décentralisation du début d'Internet est devenue une infrastructure centralisée aux effets secondaires alarmants, car la plupart d'entre nous préfèrent la commodité à la résilience.

Nous pourrions être en danger de faire la même erreur, mais cette fois, ce ne sont pas seulement nos informations qui sont en danger. Cette fois, nous parlons d'un marché qui peut façonner la richesse et déplacer de l'argent – un marché relativement petit pour l'instant, oui, mais qui s'infiltre dans les portefeuilles traditionnels et qui finira probablement par avoir un impact significatif sur la finance plus largement.

La commodité est bonne, tout comme la professionnalisation et la surveillance croissantes du marché. Mais vous connaissez le dicton: "faites attention à ce que vous souhaitez."

Divulgation: L'auteur possède de petites quantités de bitcoin et d'éther.

Pour un aperçu sur garde crypto, téléchargez notre rapport d'introduction gratuit!

Divulgation Lis Plus

Le leader des nouvelles de la blockchain, CoinDesk est un média qui vise les normes journalistiques les plus élevées et respecte un ensemble strict de politiques éditoriales. CoinDesk est une filiale opérationnelle indépendante de Digital Currency Group, qui investit dans les crypto-monnaies et les startups blockchain.

. (tagsToTranslate) Marchés (t) Monero (t) Bitwise (t) CoinbaseCustody (t) Staking (t) Chainlink (t) Custodians



Traduction de l’article de Noelle Acheson : Article Original

BlockBlog

Le Meilleur de l'Actualité Blockchain Francophone & Internationale | News, Guides, Avis & Tutoriels pour s'informer et démarrer facilement avec Bitcoin, les Crypto-Monnaies et le Blockchain. En Savoir Plus sur L'Équipe BlockBlog

Commenter cet Article

Commenter cet Article

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *

Plus dans News

Les Plus Populaires

Acheter des Bitcoin

Acheter des Alt-Coins

Sécuriser vos Cryptos

Vêtements et Produits Dérivés

Top