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Les frais élevés de Bitcoin font-ils augmenter les prix?

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Les frais élevés de Bitcoin font-ils augmenter les prix?

Bien que l'adoption massive ait longtemps été considérée comme un élément important de la demande de Bitcoin, ses frais relativement élevés et son utilisation plus périodique peuvent en fait faire grimper les prix, selon la théorie économique.

Les prix du Bitcoin 2020 montent en flèche

2020 a vu meilleur début d'année pour les prix Bitcoin dans 7 ans. Au moment de la publication, la BTC se négocie à environ 10 300 $ selon CoinMarketCap, en hausse par rapport à 7 200 $ le jour du Nouvel An.

La performance des prix du Bitcoin lui-même et du marché plus large de la cryptographie a été attribuée à un certain nombre de facteurs. Certains pointent des attentes de pression sur les prix après le mois de mai bloquer la récompense de moitié. D'autres citent fort et en croissance demande institutionnelle. L'analyste estimé Mati Greenspan a récemment suggéré la politique monétaire expansionniste dans le monde a contribué à créer une bulle sur le marché.

Certes, l'adoption grand public n'a pas été un facteur dans l'activité des prix de Bitcoin. Dans la mesure où l'adoption du Bitcoin peut être mesurée par le nombre de transactions entre le Nouvel An et aujourd'hui, Blockchain.com les données confirment que 2020 n'a pas connu de hausse significative.

Transactions Bitcoin quotidiennes, 12 mois
Courtoisie Blockchain.com, Transactions Bitcoin quotidiennes, 12 mois

Équation d'échange de Fisher

En 1911, l'économiste Irving Fisher de l'Université de Yale posé cette:

"D'autres choses restent inchangées, à mesure que la quantité d'argent en circulation augmente, le niveau des prix augmente également en proportion directe et la valeur de l'argent diminue et vice versa".

Son affirmation a été parfaitement saisie dans l'équation MV = PT, où M est la masse monétaire nominale, V est la vitesse de l'argent, P est le niveau de prix des biens et services et T est la quantité de biens et services.

L'équation de Fisher a l'offre comme la quantité d'argent en circulation multipliée par la fréquence à laquelle elle change de mains, et la demande comme la valeur marchande des biens et services pour lesquels l'argent est transigé.

Appliquant cela à l'économie symbolique, Joseph C Wang a formé un modèle d'évaluation pour Bitcoin qui a été largement appliqué dans la conception de jetons. En utilisant l'équation de Fisher comme fondement, l'équation de Wang est exprimée comme MV = PQ.

Pour tenir compte des caractéristiques particulières du Bitcoin, toutes les valeurs sont définies en termes fiat, Q représentant l'indice des dépenses réelles (valeur transférée sur le réseau).

P est toujours 1, compte tenu de l'application d'une évaluation fiat à toutes les quantités. M est la quantité de Bitcoin en circulation multipliée par son prix: capitalisation boursière BTC.

Les implications sont claires et imitent celles de Fisher: une plus grande vitesse de l'argent entraîne des valeurs plus faibles. En termes de cryptographie, plus un jeton change de mains, plus son prix en fiat est bas. Plus précisément, Wang a constaté que:

«… La valeur du bitcoin est largement déterminée par la volonté des détenteurs de Bitcoin de sauvegarder le Bitcoin et non par son utilisation transactionnelle. Ce modèle prédit donc qu'une utilisation accrue du Bitcoin ne fera pas augmenter sa valeur, mais que la valeur du Bitcoin en monnaie fiduciaire sera presque uniquement déterminée par la volonté des détenteurs de Bitcoin de retirer le Bitcoin de la circulation. "

La théorie de la vitesse de l'argent met un frein à l'argument de Ripple

Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse Raconté une audience du Forum économique mondial de Davos en 2019 selon laquelle «la valeur à long terme de tout actif numérique sera dérivée de l'utilité qu'il fournit».

Sa déclaration était un coup de départ sur Bitcoin et la promotion implicite de XRP, une crypto-monnaie qui est plus évolutive et plus rapide et moins chère avec laquelle effectuer des transactions. Les défenseurs du Bitcoin pourraient suggérer que l'utilitaire Bitcoin augmentera au fil du temps à mesure que les développements seront progressivement mis en œuvre.

Square's brevet récent pour la technologie de paiement de deuxième couche et la croyance bien établie de Dorsey en Bitcoin comme argent pour Internet pourrait représenter un pas important dans cette direction.

Mais Velocity détruit-il réellement la valeur cryptographique?

L'argument de la vitesse de l'argent avancé dans les cercles de crypto-monnaie a été fortement critiqué. Comme le plus récent de Coin Metrics État du réseau pièce identifiée, le modèle a été accusé de traiter incorrectement V comme exogène au modèle.

D'autres critiques remettent en question la validité de l'application de valeurs fiat à P et Q. Si une théorie sur la monnaie est applicable à une crypto-monnaie, déformer un côté de l'équation pour la valoriser dans une autre forme de monnaie est lourd de danger.

Dans la thèse originale proposée par Fisher, V était supposé être relativement constant. Historiquement, le nombre de fois où une unité monétaire est utilisée au cours d'une période donnée a tendance à être stable. Comme le montre le graphique suivant, bien que la vitesse de l'argent aux États-Unis ait grimpé en flèche menant au GFC, elle s'est avérée assez constante depuis un certain nombre de décennies.

Vitesse du stock d'argent M1 au fil du temps
Courtoisie Banque fédérale de réserve de St Louis, Vitesse du stock d'argent M1 dans le temps

La prudence serait de mise lorsque vous tentez de prédire des changements aux évaluations cryptographiques à la lumière des changements de sa vitesse. Les monnaies virtuelles restent trop naissantes pour obéir aux lois de valorisation dérivées d'une formule développée dans un environnement où certaines variables étaient supposées fixes (et avérées historiquement stables). La réorientation de la théorie de la quantité d'argent pour Bitcoin est risquée.

Cependant, la théorie de la vitesse de l'argent a été largement appliquée dans le secteur. Si une augmentation de la vitesse du Bitcoin constitue une menace pour son prix, ceux qui recherchent l'adoption générale de la crypto originale pourraient être bien avisés de faire attention à ce qu'ils souhaitent.



Traduction de l’article de Paul de Havilland : Article Original

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