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Les institutions viennent pour votre crypto

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Les institutions viennent pour votre crypto

Michael J. Casey est le président du conseil consultatif de CoinDesk et un conseiller principal pour la recherche sur la blockchain de la Digital Currency Initiative du MIT.

L'article suivant a paru à l'origine dans CoinDesk Hebdomadaire, un bulletin d’information spécialement conçu et distribué tous les dimanches exclusivement à nos abonnés.


Le terme "crypto institutionnel"Cela ressemble à un oxymoron. Il y a quelque chose d'assez ironique à ce que les institutions financières adoptent une technologie renégate qui a été conçue pour les éliminer.

Pourtant, une série de développements survenus le mois dernier suggère que – pour parler franchement – les institutions viennent pour votre crypto.

Que cela soit alarmant, excité ou déconcerté dépend de ce que vous voulez des crypto-monnaies et de la technologie blockchain. Voulez-vous un contrôle totalement indépendant de vos actifs, une économie mondiale plus efficace et inclusive, ou simplement pour devenir incroyablement riche?

Ce qui est clair, c’est que, pendant un temps au moins, il y aura un choc de cultures délicat et de plus en plus intense entre les rayures de Wall Street et les hodlers de crypto land.

Et même si un afflux d'argent institutionnel peut, à un moment donné, faire monter les prix de la cryptographie, cet affrontement laisse présager plus d'incertitude et de volatilité pendant au moins un peu plus longtemps.

Détention en établissement

Il y a deux semaines, une nouvelle importante est venue avec l'annonce fidélité offrira un service de négociation d’actifs numériques. Le sixième plus grand gestionnaire de fonds au monde a annoncé un projet répondant spécifiquement aux exigences de négociation des grands investisseurs institutionnels, dans le cadre desquels ils fourniront des services tels que la "conservation de qualité institutionnelle".

Pour les partisans de la philosophie du bitcoin "soyez votre propre banque", l'idée même de la garde par un tiers est en contradiction avec les idéaux "sans confiance" des origines de la crypto-monnaie.

Mais c'était inévitable. Si les sociétés – banques, hedge funds et sociétés de courtage, en premier lieu, puis les entreprises non financières, en second lieu – doivent participer à la cryptoéconomie, les exigences légales, de conformité, d’assurance et de gestion des risques qui leur sont imposées exigent quasiment qu’elles transfèrent le risque de fraude. détenir de tels actifs à des dépositaires extérieurs.

Et avouons-le, une part croissante des avoirs cryptographiques dans le monde est sous la garde d'opérateurs tiers, que ce soit avec des fournisseurs de portefeuilles de garde tels que Coinbase ou des échanges cryptés centralisés qui mélangent les avoirs des clients avec ceux d'autres.

Une différence essentielle réside dans le fait que ce type de services est actuellement mis au point pour les fonds spéculatifs et autres sociétés d’investissement professionnelles par des sociétés plus fortement réglementées telles que Fidelity. Les banques dépositaires telles que Rue d'état et Northern Trust travaillent également à fournir des services similaires.

Dans le même temps, un certain nombre de fournisseurs fondés sur la cryptographie ont acquis le statut de dépositaire qualifié, ce qui leur permet de s'adresser également à des investisseurs institutionnels sensibles à la conformité. Ceux-ci incluent BitGo, qui reçu une charte de la division bancaire du Dakota du Sud en septembre et de Coinbase, qui n’a été que la semaine dernière reçu une qualification similaire du département des services financiers de New York.

Dans le même temps, Intercontinental Exchange, ou ICE, propriétaire de la Bourse de New York, se prépare à lancer Bakkt, un nouveau service de négociation de contrats à terme de bitcoins, probablement en décembre, a annoncé la société la semaine dernière. La principale différence entre les contrats à terme standardisés lancés à la fin de l’année dernière par le Chicago Mercantile Exchange et le Chicago Board of Options Exchange est que Bakkt sera destinée à la livraison physique plutôt qu’à un simple règlement en espèces. Cela nécessitera à son tour des services de garde et d’autres services.

Au revoir ICO, bonjour STO

Cette course au service des institutions intervient alors que la manie des offres initiales de pièces, ou ICO, s'est affaiblie en raison de la chute spectaculaire des prix des jetons associés aux applications décentralisées. Cela était dû en grande partie à un contrecoup réglementaire de la Securities and Exchange Commission, après que les commissaires eurent soutenu que la plupart, sinon tous les ICO enfreignaient les règles d'enregistrement des valeurs mobilières.

Maintenant, un nouveau mot à la mode émerge à la place de l'ICO: la "STO".

C'est l'idée d'une offre de jeton de sécurité. À bien des égards, il est beaucoup moins révolutionnaire qu'un ICO. La plupart des ICO prétendent vendre des "jetons utilitaires" dont la structure de gouvernance comprend un modèle cryptoéconomique unique pour récompenser et encourager certains comportements au sein de réseaux décentralisés. Les OCT, en revanche, sont une version cryptée d’actifs plus traditionnels tels que les obligations ou les actions.

Reste que R3, le consortium de technologie de grand livre distribué fondé par de grandes banques, appelle déjà les jetons de sécurité "troisième révolution de la blockchain. "

Il est peut-être un peu ironique qu'un groupe fondé par des sociétés de Wall Street, qui se moquait du battage médiatique absurde sur le marché des ICO l'année dernière, utilise maintenant un langage qui pourrait également être considéré comme hyperbolique. Néanmoins, il est vrai que les OCT pourraient avoir un impact important, en particulier en termes de contrats intelligents permettant de gérer plus efficacement les tableaux de plafonds et, éventuellement, de contourner les souscripteurs dans un modèle plus direct émetteur-investisseur.

Pour être clair, toutefois, l’impact sera principalement ressenti par les entreprises d’investissement traditionnelles et les autres investisseurs qualifiés qui participent aux marchés des valeurs mobilières primaires. Cela pourrait rendre la levée de capitaux moins coûteuse et la création de nouveaux modèles pour le faire avec des investisseurs institutionnels.

Mais il ne s’agit pas vraiment de démocratiser la finance, comme le prétendait le phénomène des bureaux de pays, avec sa portée directe sur les marchés de détail.

Cadre institutionnel, modèle non institutionnel

Tout cela se caractérise: de nouveaux services de conservation et de négociation proposés par de grandes entités réglementées, en prévision de l’afflux prévu de nouveaux titres faisant appel à des contrats intelligents et à la technologie de la blockchain pour gérer les transferts d’actifs plus traditionnels. Tous visent carrément l'arrivée attendue d'investisseurs institutionnels dans le monde de la cryptographie.

Les détenteurs de bitcoin, d’éther et d’autres actifs cryptographiques qui pourraient maintenant recevoir un flot de commandes entrantes de la part de ces investisseurs bien placés saliveront parfois cette idée, essentiellement parce qu’ils s’attendent à une hausse des prix.

Cela pourrait être le cas, mais cela ne va pas être facile.

Une des raisons est que, malgré tous les efforts déployés pour coincer la cheville carrée des crypto-monnaies dans le gouffre des marchés des capitaux réglementés, gérés par des intermédiaires, il existe une contradiction fondamentale qui ne sera pas facile à concilier.

Les types de Wall Street aiment parler de crypto en tant que nouvelle classe d'actifs, une classe à ajouter à côté des actions, des obligations et des produits de base dans les portefeuilles de leurs clients. Mais pour le moment au moins, alors que les acteurs de la vente au détail adoptant de bonne heure des tailles variables dominent toujours la communauté cryptographique, cette "classe d'actifs", si on peut l'appeler ainsi, se comportera de manière très différente des autres.

En effet, pour l'instant au moins, lorsque vous achetez des bitcoins, de l'éther ou d'autres monnaies cryptographiques pures, vous n'achetez pas seulement un bien immobilier ou une créance sur les fonds propres d'une société, vous vous adressez à une idée.

Et cette idée, soutenue par une communauté très motivée, enthousiaste – si pas toujours rationnelle – soutient un paradigme selon lequel ces mêmes institutions intermédiaires seraient retirées de l'économie.

Je pense que les analystes de Wall Street vont avoir du mal à s’attaquer à cette contradiction. Il y aura beaucoup de surprises. Et les surprises créent de la volatilité.

Figure derrière la vitre image via Shutterstock.


Chef de file de l’actualité blockchain, CoinDesk est un média qui s’efforce de respecter les normes journalistiques les plus strictes et qui respecte ensemble strict de règles éditoriales. CoinDesk est une filiale opérationnelle indépendante de Digital Currency Group, qui investit dans les crypto-monnaies et les startups blockchain.



Traduction de l’article de Michael J Casey : Article Original

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