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L'État des États

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L'État des États

L'arrière d'un billet d'un dollar

Aux États-Unis, les États sont en difficulté.

Je vous indique le excellente recherche réalisé par l'économiste Bo Zhao de la Federal Reserve Bank de Boston. Il a mis au point un modèle qui prédit avec précision recettes fiscales futures de l'État basé sur niveaux de chômage actuels.

Par exemple, voici comment son modèle prédit les recettes fiscales «à faible chômage» et «à chômage élevé» pour l'État du Massachusetts, où je vis. (Pour simplifier, j'appellerai ces scénarios du «meilleur des cas» et du «pire des cas».)

Valeur réelle et prévue des recettes fiscales réelles ajustées de l'État par habitant pour l'EM
Les trois lignes lisses sont les scénarios du «pire cas» (rouge), du «meilleur cas» (vert) et du «cas probable» (bleu clair) prédits par son modèle. La grosse ligne bleu foncé est ce qui s'est réellement passé. Assez précis.

Zhao a utilisé son modèle pour prédire les recettes fiscales futures de la Nouvelle-Angleterre, et les résultats ne sont pas beaux. (Note aux lecteurs internationaux: «Nouvelle-Angleterre» est notre terme pour les six États du nord-est des États-Unis)

Pauvre Massachusetts.

Ce graphique ne raconte qu'une partie de l'histoire, puisque les six États ont au départ des recettes fiscales de tailles différentes. Alors ici c'est comme un pourcentage perte pour 2020:

Pauvre New Hampshire.

Zhao dit que ce modèle peut être utilisé pour d'autres États – et puisque nous savons que le chômage est élevé partout sauf au Nebraska, nous avons une crise budgétaire majeure à venir. (Ses prévisions pour 2021 semblent encore plus sombres.)

Comme nous l'avons vu dans les colonnes précédentes, les États tirent l'essentiel de leurs revenus de la taxe sur le revenu et de la taxe de vente – les personnes qui gagnent et dépensent. Lorsque les gens ne travaillent pas et ne dépensent pas, cela crée un «cycle d'endettement»:

Les personnes physiques ne peuvent pas travailler, financièrement, les gens ne peuvent pas dépenser et les gouvernements politiques impriment de l'argent.

Si vous êtes le gouvernement national, vous pouvez «imprimer de l’argent» pour couvrir le déficit. (Comme nous l'avons vu, cela dévalorise l'argent que nous détenons tous – voir notre discussion sur Maman Bucks pour une explication amusante.)

Cependant, si vous êtes un gouvernement d’État, vous ne pouvez pas imprimer d’argent. Les États doivent équilibrer leurs budgets. (Imaginez cela.) Cela signifie qu’ils sont placés dans la position d’attendre des documents du gouvernement fédéral.

Bien que le gouvernement fédéral américain ait soutenu les États avec le Loi CARES, cet argent est assorti de conditions: il doit être utilisé pour les dépenses liées au coronavirus.

Mais que faire si le toute l'économie est impacté par COVID-19?

En d'autres termes, les États doivent encore payer les enseignants et les premiers intervenants. Ils doivent maintenir les routes et les ponts en bon état. Ils doivent soutenir les entreprises locales qui ont leurs propres problèmes. Toutes ces choses sont affectées par la CoronaCrisis – tout est lié.

Zhao fait valoir que le gouvernement fédéral devrait reconnaître qu'une aide plus importante sera nécessaire, sans toutes les conditions. Après tout, ce n’est pas seulement comme si les États pouvaient imprimer leur propre argent.

Ou peuvent-ils?

Pourquoi vos courses sont si chères

La perte de recettes fiscales est une partie du problème. Avant d’offrir la solution, examinons l’autre aspect du problème: les prix augmentent.

Dans notre récent article sur hyperinflation, nous avons discuté du fait que l'un des premiers «signes avant-coureurs» est l'accélération rapide des prix des produits de tous les jours. C’est pourquoi nous avons suivi de près les Indice des prix à la consommation pour les signes que cela pourrait se produire.

L'IPC est compilé mensuellement par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis, pour surveiller le coût des biens de tous les jours comme la nourriture, les vêtements, l'énergie et les transports. Ils sondent des milliers de magasins et d’établissements de vente au détail dans des dizaines de villes, et ils le font depuis 100 ans.

Tout d'abord, la bonne nouvelle: le changement global des prix à la consommation n'est que de + 0,6% sur l'année dernière (juin 2020 vs juin 2019), ce qui est minime. Mais creuser dans biens de consommation spécifiques, et vous verrez des problèmes à l’horizon.

Si vous vous êtes dit: «Mon garçon, mes achats d’épicerie semblent certainement plus chers», cela pourrait l’expliquer. Tout comme la pandémie elle-même, la douleur est inégalement répartie: les produits de luxe malsains comme le tabac, le sucre et la viande s'accompagnent d'une augmentation des coûts de l'assurance maladie. Pour les personnes qui consomment beaucoup de ces articles, c'est un double coup dur.

Dans le même temps, nous avons d'autres industries qui s'évaporent, comme le montrent les baisses radicales des prix d'articles comme ceux-ci:

Il est probablement logique que le prix de l'essence, des billets d'avion et des hôtels s'effondre (personne ne voyage), ainsi que le prix des vêtements et des bijoux (qui a plus besoin de s'habiller?). Mais pensez à des secteurs entiers de l'économie qui s'assèchent: il en va de même pour la taxe de vente sur ces articles.

Nous avons donc des effets de second ordre, car les gens de ces industries sont maintenant sans travail (perte d'impôt sur le revenu), ce qui signifie qu'ils ont maintenant encore moins d'argent à dépenser (encore plus de taxe de vente perdue).

Les États ont donc trois grands facteurs en jeu:

  • le chômage est élevé (perte d'impôt sur le revenu);
  • les dépenses sont en baisse (perte de taxe de vente);
  • les prix des produits de base comme la nourriture sont en hausse (afin que les citoyens puissent acheter moins avec leur argent).

C'est une tempête économique parfaite. Heureusement, nous avons une solution… si nous y allons maintenant.

Femme portant une statue de la couronne de la liberté au téléphone.

La solution (encore une fois): les obligations blockchain

Traditionnellement, les États ont utilisé les offres d'obligations pour lever de nouveaux fonds pour des projets majeurs – par exemple, une nouvelle école ou un nouveau métro. Mais lorsque les citoyens essaient simplement de se payer des côtelettes de porc, qui va acheter des obligations municipales?

Si vous venez de nous rejoindre, un lien blockchain est comme une obligation municipale traditionnelle, mais émise à l'aide de la technologie blockchain. (Plus d'informations sur les obligations blockchain ici.) Cela le rend moins cher (pour l'État), plus transparent (pour l'investisseur) et finalement plus efficace (car la blockchain est sexy).

En tant qu'investisseur, celles-ci fonctionnent comme les obligations traditionnelles:

  • Vous prêtez votre argent à un gouvernement local (c'est-à-dire que vous achetez une obligation blockchain).
  • Le gouvernement utilise les fonds pour investir dans un nouveau projet.
  • Ils émettent des paiements réguliers sur l'argent que vous leur avez prêté (comme les intérêts), à l'aide de jetons blockchain ou de «dollars numériques».
  • Ils remboursent le montant total à la fin de la période (généralement quelques années).
  • Tout cela peut être suivi sur des registres numériques basés sur la blockchain, comme un «livre ouvert».

Ces obligations blockchain sont déjà émises par des institutions comme le Banque mondiale et les gouvernements aiment Australie et Thaïlande. (Ils sont également appelés "obligations intelligentes», Ce qui vous amène à vous demander comment les obligations habituelles devraient être appelées.)

Mettre tout simplement, Les obligations blockchain sont un moyen de renouveler l'intérêt pour le marché obligataire municipal, Et ainsi couvrir la crise financière des gouvernements locaux.

Le problème, comme pour tout ce qui concerne la blockchain, c'est la régulation.

Aux États-Unis, nous avons deux organisations qui doivent mener la charge à ce sujet, la Commission de réglementation des valeurs mobilières municipales (MSRB) et le Commission de Sécurité et d'Echanges (SECONDE).

Nous demandons à ces deux organisations de tout abandonner, d'annuler leurs projets de vacances d'été et de commencer à y travailler. Au moins publier un point de vue, un dossier de recherche, une étude de faisabilité – une sorte de feuille de route sur la façon dont les États vont couvrir leurs problèmes budgétaires.

Jusqu'à présent, les États ont été à peu près seuls. Test COVID-19? Comprenez-le vous-même. Problèmes de chaîne d'approvisionnement d'EPI? Comprenez-le vous-même. Rouvrir des écoles? Comprenez-le vous-même.

Trouver de nouveaux moyens de générer des revenus de l’État? Suivez la ligne de tendance. Comprenez-le vous-même.

Pourquoi les investisseurs achèteront des obligations blockchain

Ceux qui n’ont pas travaillé dans le domaine des actifs numériques ne comprennent pas la soif insatiable d’une offre de ce type.

Il vous suffit de revenir sur le "crypto manie”De 2017 pour voir la demande mondiale d'offres basées sur la blockchain. Aujourd'hui, les investissements dans la blockchain qui sont soutenus par des actifs légitimes du «monde réel» montent en flèche en valeur – comme nous pouvons le voir par la croissance des pièces stables comme Attache et USDC.

Aucun gouvernement n'a vraiment fait cela correctement. La façon de bien faire les choses est de communiquer les obligations comme un nouveau type d'investissement dans un nouvel avenir. Liez-le aux grands thèmes nationaux comme la liberté et l'opportunité, et aux grands thèmes humains comme la résilience et l'optimisme.

Obligations Liberty

Pour résumer:

  • Une «tempête économique parfaite» se profile à l'horizon pour les gouvernements locaux (aux États-Unis et ailleurs);
  • Les gouvernements locaux doivent maintenant explorer de nouvelles opportunités de revenus;
  • Les «obligations intelligentes» basées sur la blockchain permettent un moyen plus rapide et moins coûteux de lever des fonds;
  • La technologie est en place, de sorte que la MSRB et la SEC sont les deux agences gouvernementales qui doivent ouvrir la voie à l'approbation;
  • UNE grande campagne d'éducation et de sensibilisation est essentiel pour s'assurer que le public comprend ces nouvelles offres d'obligations.

En supposant que nous expliquions aux investisseurs de tous les jours comment ils fonctionnent (dans un langage simple), comment analyser les bons investissements et éviter les mauvais (rappelez-vous: tous les États ne seront pas en mesure de les rembourser), les obligations blockchain seront gagnantes / gagner pour les gouvernements et les citoyens.

Plus ils investissent dans leurs gouvernements locaux, plus les citoyens voudront voir ces gouvernements réussir. Les gens auront plus de peau dans le jeu – ce qui sera une bonne chose pour l'économie et pour les investisseurs.

Les États sont en difficulté. Heureusement, il existe un moyen de sortir. Voici la feuille de route.

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Traduction de l’article de Sir John Hargrave : Article Original

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