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Lettre Pantera Blockchain, janvier 2020

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Lettre Pantera Blockchain, janvier 2020

Pantera Capital

REVUE DE L'ANNÉE 2019

2019 dans la blockchain a été une année de croissance tant du point de vue technologique que de la création de valeur. La capitalisation boursière totale de la crypto-monnaie a augmenté de 51% pour l'année et nous avons constaté des avancées dans la technologie d'évolutivité de la blockchain et les onramps fiat-to-crypto.

En 2019, Pantera a reçu plus de 1100 projets, investissant finalement dans 14 des 85 projets qui ont atteint notre stade final d'examen. Nous avons réalisé six réalisations dans les fonds de capital-risque Pantera et le total des actifs sous gestion de l'entreprise a augmenté de 23%.

Quelques statistiques récapitulant notre année:

Au-delà de notre activité ferme, l'industrie dans son ensemble a connu de nombreux développements l'année dernière. Ci-dessous, nous avons tracé quelques points saillants couvrant les lancements de projets, les avancées juridiques, la croissance du réseau, la participation du gouvernement, les améliorations de l'évolutivité.

Au cours de ce qui a semblé être une période de consolidation prolongée de deux ans, l'industrie et les fondamentaux sous-jacents continuent de progresser, franchissant de nouveaux jalons chaque année.

QUE RECHERCHER EN 2020

Alors que les entreprises et les projets commencent à se déployer – ceux qui en sont au stade de développement au cours des dernières années – nous nous attendons à voir des cas d'utilisation intéressants se manifester.

Ce sont quelques domaines à surveiller en 2020.

Évolutivité

L'évolutivité a fait un bond en avant en 2019, en particulier au cours des derniers mois. Nous sommes ravis de voir des solutions arriver sur le marché qui permettront aux applications d'être rapides, bon marché et faciles à utiliser. 2020 devrait voir de grandes augmentations de débit.

bloXroute a récemment été mis en ligne sur Ethereum, ce qui augmentera le débit sur le réseau. Ethereum a déjà vu son débit augmenter d'environ 25%. Avec bloXroute, il pourrait dépasser son taux actuel au cours de la prochaine année.

Un autre développement important est le lancement de Réseau Matic qui apporte de l'échelle à Ethereum en utilisant une version adaptée de Plasma avec des chaînes latérales déléguées basées sur PoS. Cela permet l'évolutivité et les gains de débit des systèmes centralisés, mais avec le repli décentralisé à faible confiance d'Ethereum lui-même. Une autre nouvelle technologie à surveiller est Rollup optimiste des solutions qui visent à permettre des transactions de contrat intelligentes évolutives basées sur Ethereum sans les problèmes de disponibilité des données de Plasma Arbitrum travaille sur quelque chose proche de sa mise en œuvre.

Finance décentralisée

La finance décentralisée (DeFi) a obtenu une part dominante du récit cryptographique en 2019. Comme de nombreux projets Web 3.0 en sont au stade du développement de leurs produits ou de l'acquisition d'utilisateurs, DeFi est devenu l'un des principaux cas d'utilisation. Plus de 3 millions d'ETH (environ 430 millions de dollars en valeur USD) sont déjà bloqués dans les protocoles DeFi – principalement dans les plateformes de prêt peer-to-peer Compound et Maker.

Nous nous attendons à voir des protocoles de prêt comme Composé et d'autres services liés à DeFi continuent de gagner du terrain à mesure que les détenteurs de jetons cherchent à gagner des intérêts sur leurs actifs et que de nouveaux cas d'utilisation financière émergent. Plus tard, nous nous attendons à voir davantage de cas d'utilisation commerciale et spéculative de DeFi au-delà des prêts, mais ceux-ci nécessitent les solutions d'évolutivité que nous avons mentionnées plus tôt. Augur devrait être un test intéressant pour savoir si les DApp peuvent pénétrer davantage de public grand public en 2020 avec le lancement de sa nouvelle version dans quelques mois. DEX comme 0x et Uniswap l'adoption continue d'augmenter au fil du temps – une croissance lente mais régulière. Uniswap prévoit de publier bientôt une nouvelle version avec prise en charge des paires de négociation Dai, 0x vient de publier une nouvelle version de son protocole d'échange permettant aux fabricants de payer des frais, et Maker vient de publier la version 2 de Dai – Les protocoles DeFi arrivent à maturité et se répètent rapidement.

Paiements et adoption par les commerçants

L'un des jalons les plus importants pour les paiements cryptographiques et l'adoption par les commerçants en 2019 a été le lancement de Réseau Flexa. Leurs partenariats se sont étendus à plus de 30 000 magasins et grands détaillants comme Barnes & Noble, Bed Bath & Beyond, Nordstrom, Whole Foods. Nous sommes impatients de voir Flexa se concentrer sur l'acquisition de l'autre côté des utilisateurs finaux de l'application par le biais de partenariats de distribution.

Nous verrons probablement davantage de solutions de paiement sur le marché. En particulier, Bakkt cherche à expédier son produit de paiement qui permettra aux commerçants d'accepter les actifs numériques de manière sécurisée et efficace de consommateurs qui paieraient via une application mobile. Avec Starbucks comme partenaire phare de la vente au détail, nous espérons voir d'autres grands détaillants emboîter le pas et accepter la crypto comme moyen de paiement – ce qui libérera encore plus l'utilité des actifs numériques.

Il reste à voir ce qui se passera si ces marchands finissent par se faire adopter la crypto comme mécanisme de paiement, par exemple comment Visa et MasterCard riposteront avec leurs équipes de lobbyistes. Mais d'abord, une tâche plus difficile consiste à faire migrer les consommateurs d'une carte de crédit qui donne 3% de cash back, à la crypto. L'écrou de l'incitation à la clientèle n'a pas encore été brisé, en particulier parce que de nombreux accords-cadres marchands interdisent de préférer un mode de paiement à un autre via des remises.

Intérêt institutionnel

Nous avons vu pas mal d'institutions entrer dans l'espace crypto à la fin de 2018 et tout au long de 2019. Les fonds de pension et les principales dotations telles que Yale, Harvard et MIT ont fait des allocations.

Avec des solutions de conservation et de négociation de qualité institutionnelle maintenant sur le marché comme Bakkt, ErisX, et Fidelity Digital Assets, le dernier obstacle majeur aux flux de capitaux institutionnels a été supprimé. State Street a récemment rapporté qu'environ 38% de leurs clients institutionnels possédaient au moins une crypto-monnaie. Avec beaucoup certains l'exposition maintenant, sera ensuite la phase de l'augmentation au-delà des quantités de test dans des positions importantes. Cette augmentation prendra une décennie. Il sera similaire à d'autres nouvelles classes d'actifs du passé – titres adossés à des créances hypothécaires, matières premières, marchés émergents. Au fil des ans, de plus en plus d'institutions s'adressant au marché, il deviendra sa propre classe d'actifs. Jusque-là, il reste un commerce convexe très peu corrélé.

Balance et Calibra

Annonce de Facebook du projet stablecoin Balance a attiré l'attention des médias grand public et un examen réglementaire en 2019. Si le lancement prévu de cette année se maintient, l'impact sur l'espace blockchain sera probablement énorme. Il sera intéressant de voir comment l'environnement réglementaire entourant la Balance évolue, étant donné qu'il s'agit de la première monnaie mondiale créée par une entreprise à une échelle réelle. Regardez également l'espace entourant les contrats intelligents sur Balance: Facebook permettra-t-il aux gens de rédiger les contrats qu'ils souhaitent? Ou vont-ils limiter la plateforme? Nous verrons plus tard cette année.

Récompense de bloc divisée par deux

La masse monétaire Bitcoin est fixe (pas d'assouplissement quantitatif!). Toutes les dix minutes, un montant fixe de bitcoins est émis. Tous les quatre ans, cette «récompense en bloc» est réduite de moitié (jusqu'en 2140, lorsque le paradoxe du Zeno cesse à 21 millions de bitcoins). Lorsque le bitcoin est sorti pour la première fois, il était de 50 BTC toutes les dix minutes, puis de 25 BTC, maintenant de 12,5 BTC.

Vers le 13 mai de cette année, la récompense sera de nouveau réduite de moitié – à 6,25 BTC. Historiquement, la réduction de moitié des récompenses a coïncidé avec des augmentations de prix en raison d'une pénurie perçue d'approvisionnement.

J'ai deux esprits là-dessus. Selon la théorie des marchés efficaces, si nous ** tous ** savons que cela va se produire, il faut que cela soit intégré.

Paraphrasant une phrase attribuée à Warren Buffet sur le dogme de la théorie du marché efficace: «Les marchés sont presque toujours efficaces, mais la différence entre presque et toujours me coûte 80 milliards de dollars. »

Ainsi, même si nous pensons que tout le monde sait quelque chose, cela ne signifie pas qu'il n'y a pas une tonne d'argent à gagner.

C’est comme la blague classique de l’économiste:

«Deux économistes marchant dans la rue voient un billet de 20 $ posé sur le trottoir. Le premier économiste dit: «Regardez ce billet de 20 $.» Le second dit: «Ce ne peut pas vraiment être un billet de 20 $, car si c'était le cas, quelqu'un l'aurait déjà ramassé.» Alors ils marchent, laissant le billet de 20 $ sans être dérangé. "

Si l'offre de bitcoin est réduite de moitié, toutes choses étant égales par ailleurs, le prix devrait augmenter.

Cette ceteris paribus la ligne est facile à envisager. La plupart des mineurs vendent leurs récompenses en bloc aussi vite qu'ils le peuvent. Ils ont besoin d'argent pour payer l'énergie, l'espace du centre de données et acheter plus de puces dans la course aux armements sans fin. Lorsque le nombre de bitcoins qu'ils reçoivent et donc vendent est réduit de moitié, cela doit avoir un impact.

Au cours des deux dernières moitiés, le prix a commencé à augmenter environ un an avant la réduction de moitié.

Si cela devait se reproduire, le creux du 15 décembre 2018 à la date de réduction de moitié prévue serait de 515 jours.

Vous trouverez ci-dessous un tableau des points d'inflexion avant les coupures.

INTERVIEW VRAIE VISION

Je (Dan) suis un grand fan de Raoul Pal depuis que nous avons fait des affaires quand il était chez Goldman. Il a ensuite cofondé Real Vision. Nous avons eu quelques conversations fantastiques au fil des ans. Ils m'ont invité à parler récemment de l'opportunité de la blockchain – vue d'un point de vue macro. Mon ancien copain Tiger Management – et célèbre investisseur macro mondial – Dan Tapiero a mené l'interview.

le épisode a plus de 100 000 vues sur YouTube.

Diverses applications de la technologie blockchain en ce qui concerne le transfert d'argent international, la finance décentralisée, le stockage de valeur, etc.

L'entrevue sert d'introduction complète à l'industrie. Nous vous encourageons à regarder l'interview complète ici.





Traduction de l’article de Pantera Capital : Article Original

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