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L'ironie ultime du trading crypto

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L'ironie ultime du trading crypto

David Weisberger est co-fondateur et PDG de CoinRoutes et un vétéran de la construction de pupitres de négociation et des entreprises de technologie financière. Les opinions exprimées dans cet article sont les siennes et ne reflètent pas la position de CoinDesk.

L'article suivant est paru à l'origine dans Crypto Institutionnel de CoinDesk, une lettre d’information gratuite pour le marché institutionnel, avec des nouvelles et des points de vue sur l’infrastructure de cryptographie livrés tous les mardis. S'inscrire ici.


Nous avons tous vu des armées d’introducteurs trôner autour de LinkedIn et Telegram pour annoncer leur accès à des acheteurs ou à des vendeurs de bitcoins, ainsi qu’à des centaines de bureaux de négociation de gré à gré dont la seule méthode de négociation est d’appeler les teneurs de marché en gros. .

L'ironie de cette situation est incroyable, étant donné que l'un des objectifs les plus importants du bitcoin et des autres crypto-monnaies consiste à «éliminer les intermédiaires» et à supprimer les coûts de friction du système financier. Aujourd’hui, toutefois, le commerce de bitcoins se fait par plus que dans la finance traditionnelle, les coûts de négociation frictionnelle sont beaucoup plus élevés que pour les actifs non numériques.

Avant d’aborder la sottise de la structure actuelle du marché de la crypto-négociation, il est important de noter que je suis un fervent partisan du potentiel de la crypto pour révolutionner les marchés des capitaux, finalement.

J'ai officiellement déclaré que la capacité de la structure du marché de la cryptographie de prendre en charge global la formation de capital et le commerce finira par signifier que tout les actifs financiers seront négociés numériquement.

Mon raisonnement est basé sur la capacité des échanges cryptographiques, servant des clients du monde entier, d’échanger le même actif contre diverses monnaies, crypto-devises ou stablecoins. Cela peut potentiellement éliminer une grande variété d'intermédiaires sur les marchés desservant actuellement une région géographique et négociant dans une devise par instrument. Cela étant dit, le marché actuel de la crypto sur marché hors cote est jonché d'intermédiaires qui extraient tous leur propre commission.

Considérez le diagramme de flux de travail suivant qui représente une transaction typique de la crypto aujourd'hui:

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Dans cet exemple, l'investisseur est «représenté» par un introducteur, qui gagne parmi cinq introducteurs qui parlent tous à cet investisseur. Le gagnant contacte cinq bureaux de gré à gré afin de «trouver de la liquidité» pour son client. Un bureau est choisi, qui à son tour contacte trois teneurs de marché et en choisit un pour le commerce.

Le teneur de marché donne ensuite un prix au client, après avoir vérifié où il pense pouvoir négocier la commande; la transaction est effectuée avec le client et le teneur de marché sort de la position via un échange.

Ce modèle est bien sûr assez inefficace. Payer une commission ou une propagation implicite à quatre contreparties différentes n’a guère de sens, mais le pire est que chacun des bureaux de gré à gré et des responsables de marché contactés est au courant de l’existence de la commande. Ceci, à son tour, laisse penser que le marché évoluerait avant que la transaction ne soit consommée, ce qui augmenterait les coûts pour l'investisseur.

Tout n'est pas perdu, cependant, car il existe des options légitimes pour les investisseurs qui souhaitent négocier efficacement. Par exemple, les grands fabricants de marché de gros les plus sophistiqués ont mis au point d’excellents systèmes pour la négociation entre bourses et autres responsables de marché. De plus, des bureaux d’agent dotés de systèmes de routage d’ordres intelligents sont en cours d’établissement. Du point de vue des investisseurs, toutefois, il peut être difficile de discerner les capacités réelles de chaque entreprise. Les investisseurs ont donc du mal à trouver le meilleur pupitre de négociation qui réponde à leurs besoins.

Mon conseil aux investisseurs est de poser les questions suivantes lors de l’évaluation d’une société de trading:

1. Est-ce que cela négocie contre mon ordre en tant que «principal»? (C.-à-d., Faut-il prendre l'autre côté du commerce en engageant son propre capital?)

La réponse est essentielle, car elle vous indique immédiatement si vous faites face à un pupitre de négociation exclusif. Si la réponse est «oui», cela n’est ni mauvais ni bon, mais cela a des implications importantes – cela signifie que vous négociez probablement sans payer un intermédiaire supplémentaire (bon), mais, sauf si le guichet vous a contacté au préalable, vous devriez: n'échangez avec eux que si vous avez besoin d'immédiateté. En effet, les liquidités immédiates ont un coût et vous finissez par payer trop cher.

En outre, si vous contactez plusieurs bureaux pour rechercher votre transaction, vous transmettez beaucoup d'informations au marché et les bureaux «pré-couvrent» souvent avant de consommer la transaction. Cela coûte très cher, car cela équivaut à une procédure juridique qui fera évoluer le prix contre vous.

Si, toutefois, le pupitre auquel vous parlez n’engage pas de capital, cela n’est également ni bon ni mauvais, selon son processus et ses relations. S'ils agissent en tant qu'agent et ont une contrepartie «naturelle» de bonne foi à la transaction ou s'ils disposent d'une plate-forme de négociation algorithmique sophistiquée, ils peuvent fournir une valeur substantielle. Dans le cas des contreparties «naturelles», cependant, soyez suspicieux, car la plupart de ces créances sur le marché de la cryptographie ont tendance à être fausses.

Les plates-formes algorithmiques conçues pour les marchés de la cryptographie constituent généralement la solution de négociation la plus rentable. Encore une fois, veillez à ce que le pupitre avec lequel vous parlez parle également pour son propre compte. S'ils le font, demandez-leur par écrit leurs procédures les empêchant de négocier avant ou le long de votre ordre. S'ils ne fournissent pas cela, supposons qu'ils vont utiliser votre commerce pour faire des profits commerciaux.

2. Comment et où l'entreprise tire-t-elle des liquidités et que facture-t-elle pour le faire? Cette charge est-elle reflétée sous forme de commission ou de majoration / décote du prix?

Il est également vital de demander où se trouve votre guichet OTC. S'il repose exclusivement sur autres bureaux OTC, trouve-en un autre. Pourquoi avez-vous besoin d'un bureau intermédiaire pour parler aux entreprises qui prendront votre appel elles-mêmes? Cela signifie que vous payez un bureau supplémentaire, sans raison. De plus, vous perdriez le contrôle de votre commande. Malheureusement, de tels bureaux sont très courants et constituent probablement la majeure partie de l'univers commercial. Si, toutefois, ils disposent d’une plate-forme robuste avec accès à une combinaison de bureaux et d’échanges OTC, la question suivante devient centrale.

3. Quels outils de commerce électroniques l'entreprise utilise-t-elle et comment interagissent-elles avec les marchés «publics»?

Si votre bureau OTC utilise une combinaison d'interfaces de bureau unique ou d'échange unique, soyez extrêmement suspicieux.

Il est presque impossible pour un opérateur de surveiller simultanément tous les marchés et de calculer les pièces de commande optimales à envoyer aux marchés pendant toute la durée de vie de la commande. La réponse que vous devriez rechercher est que le bureau dispose d'un système de trading algorithmique avec une connectivité maximale et un accès aux données.

Cette déclaration est considérée comme allant de soi dans les autres classes d'actifs, mais pas dans le cryptage. Maintenant que de tels outils de trading crypto existent, il est temps que les investisseurs en crypto prennent connaissance et demandent à leurs agents de les utiliser.

En conclusion, il est temps que les investisseurs sur les marchés de la cryptographie se préoccupent de la meilleure exécution, ce qui les aidera à obtenir des rendements supérieurs tout en améliorant la structure du marché.

Cela est important, car une telle amélioration contribuera à attirer les investisseurs institutionnels réticents, méfiants des mouvements rapides des prix et de la difficulté de discerner le prix de la liquidité.

Bitcoin cassé sur le graphique via Shutterstock



Traduction de l’article de David Weisberger : Article Original

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