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Money 2.0: Open Binance

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Money 2.0: Open Binance

Prise rapide

  • Lancement de Binance Lending avec 96% d'écart entre emprunteurs et prêteurs
  • Sur Opyn et sans permission


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Prêt

Dans un esprit de transparence, ma motivation à écrire cette pièce s’explique en grande partie par mon désir déconcertant d’utiliser le terme «Bebentralized Binance». Et alors, qu’en est-il! Allons-y et passons à autre chose.

En tous cas:

La plus grande bourse de crypto-monnaie au monde, Binance, s’est aventurée dans le secteur des prêts, selon une annonce publiée lundi. La nouvelle offre, baptisée «Binance Lending», permet aux détenteurs de titres BNB, Ethereum classic (ETC) et Tether (USDT) de gagner de l’intérêt sur leurs fonds.

Certains chroniqueurs de Bloomberg, Matt Levine, affirment que l'une des façons de concevoir le développement de produits financiers liés à la blockchain consiste à réapprendre le capitalisme moderne, mais je pense que la plupart du temps, il s'agit simplement de révisionnisme aveugle et de réclamation du temps. services anciens comme des innovations qui leur sont propres. Il suffit de regarder leur nom! Et maintenant, grâce au luminaire financier CZ, nous avons les offres d’échange initial, Binance DEX, et la dernière offre, Binance Lending. Si les choses continuent sur leur lancée actuelle, il ne faudra vraiment pas longtemps avant que toutes les banques déménagent sur Ball Street.

Binance Lending n’est pas un développement surprenant – le crédit est à la fois une fonctionnalité (indirectement) rentable et très recherchée – mais il a des implications intéressantes pour le paysage actuel des échanges crypto-devises. Malgré tous les efforts de ses concurrents, BitMex a longtemps dominé le marché des transactions à effet de levier principalement en raison de ses «effets de réseau» toujours nébuleux et, de manière plus quantifiable, de son moteur de négociation supérieur. L’apparition de Binance sur la scène de la marge, fournisseur des effets de son propre réseau, représente le premier défi sérieux à l’hégémonie de BitMex.

Ce ne sera pas le dernier. Selon les rumeurs selon lesquelles Coinbase commercialiserait un produit similaire dans les mois à venir, l’effet de levier deviendra bientôt une question de table, obligeant les opérateurs à élargir leurs horizons et à offrir de plus en plus de produits auxiliaires à l’ensemble de la pile de services de crypto-monnaie: jalonnement, conservation, commerce service, émission principale.

Binance Lending n’est pas un développement surprenant, mais il présente quelques caractéristiques curieuses que nous ne devrions probablement pas nous attendre à normaliser chez nos concurrents: (1) Effet de levier maximal à 3x, ce qui est remarquablement conservateur par rapport à la limite 100x pour Bitcoin de BitMex (2) sur les prêts de l’USDT et un plafond d’emprunt de 1 million de dollars par compte, ce qui semble plutôt insignifiant pour un marché qui a enregistré plus d’un milliard de dollars en volume sur 24 heures (3), la sélection initiale des actifs, qui était limitée à l’USD, à la BNB et à Ethereum Classic, est, sauf l’USDT, peut-être non évident (4) plutôt que de compter sur les forces du marché, Binance a des conditions préétablies et des intérêts garantis. C’est-à-dire qu’ils garantiront un APR de 10% aux prêteurs USDT, quelle que soit la demande d’emprunt: si les utilisateurs prêtent 10 millions USDT sur un an et seulement 50 000 USDT d’intérêts générés, Binance compensera la différence de 50 000 USDT.

À y regarder de plus près, la logique qui sous-tend ces deux dernières caractéristiques devient de plus en plus évidente et nécessite de reformuler un point plus tôt dans cet article. Une autre façon d’envisager l’entrée de Binance dans le monde des services financiers consiste moins à coopter un financement, à offrir une expérience utilisateur supérieure, mais plutôt à protéger et à générer de la valeur pour son symbole natif, BNB. Il est suggéré que Binance autorisera bientôt les utilisateurs à miser sur BNB afin de participer au processus de validation de Binance DEX. L'accès aux offres d'échange initiales obligeait les utilisateurs à participer à BNB. Nous avons maintenant un produit qui garantit aux prêteurs de la BNB un APR de 15%, stimulant la demande de BNB tout en veillant à ce que l’offre en circulation diminue au fur et à mesure que le BNB est retiré du marché. Et croyez-moi, il sera retiré du marché: BNB emprunteurs Nous paierons 109,5% APR (contre les 10% qu’ils paieront en USDT) et même ceux qui appartiennent au groupe d’utilisateurs «VIP 8» (j’ai personnellement le sentiment que l’attrait des VIP commence à s’estomper après le niveau 5…) sera limité à une limite de 1 000 BNB. A l’instar du processus électoral en Russie, les spéculateurs sont libres de courtiser la BNB à volonté, mais ils devront payer un lourd tribut. Dans le même temps, 15% du plafond maximum de 200 000 BNB par abonnement se montent à environ 750 000 dollars d’intérêts sur une seule année, ce qui est un mince prix à payer pour protéger la trésorerie de 80 millions de BNB (environ 2 milliards de dollars) de Binance.

Une question naturelle à se poser est de savoir ce que l’incursion de Binance dans le domaine des prêts signifie pour la finance décentralisée. À ce jour, le «crédit décentralisé» est le succès retentissant d’Open Finance – Binance Lending perturbe-t-il les perturbateurs? Eh bien, pas tout à fait, pas encore. Opportunité manquée, les taux d’emprunt USDT de Binance sont approximativement alignés sur le taux d’emprunt moyen pondéré en USDC. Abaisser le marché des emprunts stable et absorber des parts de marché lui-même semble être une avancée évidente et attendue de la part des gens historiquement impitoyables de Binance.

Mais peut-être que CZ joue vraiment au 6D Settlers of Catan: fixer les taux de l’USDT au pair avec des alternatives décentralisées est à bien des égards une déclaration de confiance, une façon indirecte de dire «oui, bonjour mes amis, bon petit jeu de prêt que vous avez là-bas: être une honte si quelqu'un devait le centraliser. "

Opyn

Dans le même temps, le paysage décentralisé des prêts et des marges subit lui-même un certain bouleversement, auquel on peut s’attendre dans un secteur largement défini par une interopérabilité sans autorisation ou par ce que ceux qui ne sont pas actifs dans les logiciels open source appellent «vol». De manière décevante, je devrai garder ma thèse de paysage de prêt pour un autre jour, bien que je vous laisse avec une courte note sur Opyn.

Il y a plusieurs semaines je discuté La proposition de valeur Open Finance et une partie de ma définition en trois points incluaient ce concept d ’« innovation sans permission », à savoir que les développeurs peuvent combiner des primitives financières pour effectuer une itération sur les produits rapidement et facilement. Parmi tous les produits existants sur le marché, Opyn, une plate-forme de négociation à effet de levier, incarne le mieux cette propriété sans permission, combinant Uniswap, Compound, Kyber et dYdX sur le back-end tout en offrant une interface conviviale en frontal, le tout pour juste des frais de négociation de 0,8%. Dans l’ensemble, j’ai tendance à penser que l’absence de permission est une qualité ambitieuse, mais Opyn est un bon exemple de la façon dont les choses peuvent devenir un peu incontrôlables.

Probablement né de l'urgence de se distinguer parmi ses concurrents, Opyn a récemment introduit une fonction de levier 6x. Cela a au départ été une surprise pour moi: Opyn utilise des pools de prêt dYdX et Compound pour trouver des liquidités d’emprunt. Les deux plates-formes exigent actuellement un taux de garantie minimum de 150% et 125%, respectivement. Comment 6x entre en jeu?

En l'occurrence, dYdX a défini une garantie minimale de 125% via son interface, mais la procédure de liquidation ne commence que lorsque la garantie passe sous le seuil de 115%. Opyn a simplement contourné la politique interne de dYdX et a fixé sa garantie minimale à 120%. La procédure de liquidation commence toujours à 115%, cependant, une baisse de 4,16%, une irrégularité sur le marché actuel, sera suffisante pour effacer une position entière. Le fait qu'Opyn utilise une partie de ses liquidités par le biais d’Uniswap, qui, de par sa conception, est sujet à des glissements déterministes, signifie que les utilisateurs peuvent se trouver automatiquement liquidés au moment même où ils ouvrent six fois plus longtemps.

L'absence de permission – oui, c'est un mot maintenant – est à bien des égards une arme à double tranchant: à mesure que les fossés deviennent moins défendables et que les frais sont réduits, les entreprises à la marge seront obligées de se diversifier pour proposer des offres à rendement plus élevé et à risque plus élevé. Les consommateurs de détail constitueront un pourcentage important du marché cible. Dans une certaine mesure, les propriétés transparentes et largement compatibles d’Open Finance devraient permettre d’atténuer certaines inquiétudes, mais il convient également de garder ces risques à l’esprit avant que nous ne soyons confrontés à un Binancial Beltdown résistant à la censure à part entière que nous n’avons jamais connu Déjà vu.



Traduction de l’article de Matteo Leibowitz : Article Original

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