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Monnaie mondiale, récession et Bitcoin, partie 2: Créer une monnaie de réserve mondiale

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Monnaie mondiale, récession et Bitcoin, partie 2: Créer une monnaie de réserve mondiale

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Comment la domination du dollar américain contribue-t-elle à la récession et comment la monnaie numérique peut-elle y remédier?


Ceci est la deuxième partie d'une série en deux parties.

Vous pouvez trouver la première partie ici. Il examine la manière dont le système économique actuel a été construit, contextualise le risque actuel de récession et explore comment les circonstances conduisent à la montée d'une seule monnaie numérique mondiale.

La deuxième partie explique en quoi la domination du dollar américain est problématique, comment une monnaie numérique mondiale peut-elle résoudre ces problèmes et comment cela pourrait-il éclairer sa conception?


Beaucoup de gens ont la récession en tête, qui à son tour fait penser aux monnaies mondiales, y compris Bitcoin.

D'un côté, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Mark Carney, a récemment a plaidé pour une nouvelle monnaie numérique mondiale remplacer le dollar américain comme monnaie de réserve mondiale standard. Et de l'autre côté, les enthousiastes les plus enthousiastes du Bitcoin s'interrogent sur le fait que le Bitcoin devienne la prochaine monnaie de réserve mondiale en pénétrant avec précision dans le lieu précédemment occupé par l'or.

Que doit faire une monnaie numérique mondiale? Quels problèmes doit-il résoudre?

Pour répondre à ces questions, nous devons d’abord déterminer en quoi la place prépondérante du dollar américain contribue au climat économique actuel.

Réactions en chaîne

Comme nous l'avons exploré dans la première partieDe nos jours, l’économie mondiale, fortement interconnectée et axée sur la dette, signifie que lorsqu’un pays met en œuvre de nouvelles politiques économiques, elle a un impact sur les autres pays qui doivent ensuite procéder à leurs propres ajustements, ce qui a ensuite des répercussions sur d’autres pays, etc.

Cette réaction en chaîne commence et se termine généralement par le dollar américain. Ce n’est pas si mal quand le monde entier est synchronisé, mais lorsque la situation économique aux États-Unis s’écarte du reste du monde, des problèmes se posent.

Comme l'a dit Carney:

"Lorsque les conditions américaines justifient une politique plus stricte qu'ailleurs, les tensions dans le système deviennent évidentes. Ces conditions sont apparues l'année dernière."

"La politique budgétaire américaine avait stimulé la croissance à un moment où son économie était proche du plein emploi. La politique monétaire américaine devait se resserrer conformément au double mandat de la Fed. La force du dollar et les retombées financières qui en ont résulté ont resserré les conditions financières dans la plupart des autres économies justifiées par leurs conditions domestiques ".

En gros, Carney décrit une réaction en chaîne dans laquelle la Maison-Blanche propose une série de réductions d'impôts sur une économie déjà en plein essor. Cela creuse le déficit, augmente les emprunts publics et contraint la Fed à resserrer sa politique monétaire. Le résultat est un dollar plus fort.

Voici ce que l'indice USD (vert) a fait depuis que ces réductions ont été appliquées au début de 2018, avec AUD, CNY et EUR comme contraste.

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Graphique DXY par TradingView

Le dollar problématique

Le dollar fort est problématique.

En contrôlant les hauts et les bas des volumes d'échanges, Des études ont trouvé qu'une appréciation de 1% du dollar américain par rapport à toutes les autres monnaies prédit une baisse de 0,6% du volume total des échanges commerciaux entre pays du reste du monde au cours de la prochaine année.

Ceci est purement le résultat de l'influence du dollar, comme le prouve le fait qu'il se produit indépendamment du fait qu'il s'agisse de biens ou d'entreprises américaines, et que l'impact des fluctuations de l'USD sur les volumes d'échanges est le plus marqué dans les pays où les importations sont plus importantes facturé en USD.

L'une des principales raisons est que les produits de base mondiaux sont généralement libellés en dollars américains et que les entreprises négocient de plus en plus en dollars pour éviter les risques et les coûts de change.

Ainsi, lorsque le dollar américain s'apprécie par rapport à une devise locale quelconque, le prix des importations en devise locale augmente dans le monde entier, proportionnellement au montant des importations facturées en USD dans ce pays.

Voici quelques chiffres:

  • Plus de 50% des importations australiennes (et 80% des exportations) sont facturés en USD.
  • 55% des importations de l’UE sont facturées en USD.
  • 13% seulement des importations japonaises proviennent des États-Unis, mais plus de 70% de ses importations sont facturées en USD.
  • 86% des importations indiennes sont facturées en USD, alors que seulement 5% de ses métiers proviennent des États-Unis.
  • Plus de 90% des importations indonésiennes, sud-coréennes et turques sont facturées en devises

Théoriquement, cela vise à équilibrer; Des importations coûteuses et des produits locaux bon marché se traduisent par une demande accrue de produits locaux, ce qui augmente la demande de monnaie locale et fait remonter ses prix.

Mais ici, lorsque l’ensemble de l’économie mondiale avance en USD, il n’ya qu’un ralentissement économique international. Un dollar fort est une augmentation des coûts directs pour les importateurs et les exportateurs. Ajoutez à cela le protectionnisme, les tarifs douaniers, les guerres commerciales et les primes de risque, et ces coûts augmentent encore.

Peu importe comment vous le corrigez et le jonglez, le résultat net de ces coûts supplémentaires est moins de commerce international, ce qui signifie moins de vente, ce qui équivaut au ralentissement économique mondial.

La domination du dollar pose également des problèmes dans d'autres domaines.

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Par exemple, les deux tiers de la dette extérieure des pays à économie de marché émergente libellée par le dollar américain deviennent de plus en plus coûteux à rembourser lorsque le dollar monte, ce qui est la dernière chose que vous souhaitiez avoir à un moment où le commerce international ralentit vers le bas.

Et que les deux tiers des réserves officielles de change libellées en dollars US jouent sur le risque d’une économie mondiale piège à liquidité, tirée par la demande du dollar en tant qu’investissement défensif dans le contexte d’un ralentissement de l’économie.

Tout cela fait partie intégrante du gâchis.

Le point de bascule

Dans ce contexte, la crise financière mondiale (la plus imminente, pas la dernière) a beaucoup de sens. Tous les ingrédients d’une tempête parfaite se rassemblent autour de quatre pierres angulaires.

Coin 1. Dominance de l'USD

Le dollar américain a conservé et même développé sa position de base. Selon SWIFT, le billet de banque représente désormais environ 50% du commerce international dans son ensemble (et 80% des paiements entre régions), tandis que le commerce international représente une part plus importante de l'économie que jamais auparavant.

Corner 2. Un monde plus interconnecté

Le monde est plus interconnecté que jamais. La part du commerce mondial dans le PIB mondial a doublé depuis 1970 et 80% de l'augmentation du commerce total depuis le tournant du millénaire provient de biens intermédiaires, ce qui signifie que la santé des importations et des exportations est aussi plus étroitement liée que jamais avant, qui mondialise et amplifie l’effet des manigances de type guerre commerciale.

Corner 3. Une orthodoxie économique dépassée

Même si le monde changeait, l'orthodoxie économique ne le faisait pas. L'idée est toujours que les banques centrales devraient cibler les taux de change flottants et se préoccuper avant tout de leur propre économie. L’économie mondiale est étroitement liée au commerce international et au billet vert, mais l’orientation actuelle est encore de penser que la politique budgétaire et monétaire est une entreprise personnelle.

"Ce consensus est de plus en plus intenable", prévient Carney.

Cela rejoint le quatrième virage …

Coin 4. L'ancienne boîte à outils économique ne fonctionne pas

Considérons les taux d'intérêt.

Les réductions de taux d'intérêt censées chatouiller les dépenses de consommation, et déjà au plus bas en Australie et ailleurs, ont tendance à avoir un effet déprimant sur la monnaie locale, ce qui ne fait qu'exacerber la différence entre le dollar américain et la monnaie locale et problème commercial.

Lorsque cette disparité s'accentue, le coût effectif des biens augmente et les personnes qui en ressentent les effets sont encore moins susceptibles profiter des faibles taux d’intérêt pour dépenser. Ajoutez à cela l'impact plus grand que jamais de problèmes tels que les manigances de guerre commerciale, et il ne faut pas s'étonner que les pays aient du mal à motiver leurs consommateurs.

Dans le même temps, le niveau d'endettement augmente, l'inégalité des revenus persiste et le sentiment exaspéré que les statistiques du chômage sont simplement dues au fait qu'il y a plus de personnes que d'emplois, et que ça va empirer avant d'aller mieux, présentent des problèmes connexes qui ne peuvent être résolus par rien dans la boîte à outils économique classique.

Il ne faut pas s'étonner que les choses ne semblent pas fonctionner comme elles le devraient.

Comment une nouvelle devise peut-elle aider?

Il est probablement prudent de dire que nous ne pouvons pas résoudre tous les problèmes du monde en détrônant le dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Mais il est tout aussi sûr de dire que nous pouvons en résoudre certains et supprimer un risque évident du système financier mondial.

Carney a décrit sa monnaie numérique mondiale envisagée comme une "devise synthétique hégémonique", ou SHC, composée d'un panier de monnaies internationales – à la manière d'une version internationale du secteur public de Facebook Libra.

Dans la mise en œuvre, il s'agit essentiellement de remplacer le dollar américain par un panier de devises plus diversifié, pour des effets importants.

"Un SHC pourrait atténuer l'influence dominante du dollar américain sur le commerce mondial. Si la part du commerce facturée dans le SHC augmentait, les chocs aux États-Unis auraient des effets de contagion moins importants du fait des taux de change et le commerce deviendrait moins synchronisé entre les pays, "Se dispute Carney. "De même, le commerce mondial deviendrait plus sensible aux changements de conditions dans les pays des autres monnaies du panier de la CSS."

"En réduisant l'influence des États-Unis sur le cycle financier mondial, cela contribuerait à réduire l'instabilité des flux de capitaux vers les pays émergents. L'utilisation généralisée du SHC dans le commerce et les finances internationales impliquerait que les monnaies composant son panier pourraient progressivement être considérées avoirs de réserve fiables, en encourageant les économies émergentes à diversifier leurs avoirs sûrs loin du dollar, ce qui atténuerait la pression à la baisse sur les taux d’équilibre et contribuerait à atténuer le piège de la liquidité mondiale. "

Tant qu'il n'y aura pas de monnaie mondiale, il y aura toujours un risque accru que toute monnaie nationale devienne une nouvelle monnaie dominante, ce qui pourrait engendrer un nouvel ensemble de problèmes similaires.

Une monnaie mondiale aidera à éliminer définitivement ce problème. La question n'est pas de savoir si une monnaie mondiale va se concrétiser, mais plutôt de savoir si le moment est venu de commencer à penser à la concrétiser.

Basé sur tout ce qui précède, il est probablement.

la mise en oeuvre

Mais comment vous y prenez-vous réellement? Vous ne pouvez pas forcer les gens à sortir le dollar de force, et il faudra un processus progressif. La seule façon de le faire est de créer quelque chose de mieux et d’obtenir une diversification naturelle et ordonnée vers cette nouvelle monnaie de réserve améliorée.

La nécessité d'une transition en douceur devra informer la nature de votre nouvelle monnaie numérique.

Premièrement, cela signifie que cela devrait être utile comme argent partout où vous espérez le voir ramassé. Pour qu’il commence à faire des progrès, il doit être accepté comme monnaie et pouvoir présenter activement des paiements internationaux moins coûteux.

"L'histoire montre que la montée d'une monnaie de réserve est fondée sur son utilité en tant que moyen d'échange, en réduisant les coûts et en augmentant la commodité des paiements internationaux. Les fonctions supplémentaires de la monnaie – en tant qu'unité de compte et réserve de richesse – viennent plus tard, et renforcer le motif des paiements », suggère Carney.

Il devra également être en mesure de remplacer ou d’augmenter les effets de réseau qui cimentent actuellement le dollar américain et les autres monnaies locales en place. Une monnaie purement numérique est bonne ici. Vous voudrez idéalement quelque chose qui puisse également naviguer ou interagir avec différents domaines de paiement, de type géographique et numérique.

Idéalement, il sera également naturellement diversifié, par exemple un panier de devises, afin que les gens aient davantage de raisons de le considérer comme un choix sûr. Dans le même temps, cela ne peut pas menacer la capacité de chaque pays d’adopter sa propre politique monétaire.

Désaffecter le dollar

Vous ne pouvez pas forcer les gens à quitter le dollar. Une nouvelle monnaie doit donc être un bon produit légitimement capable de la déstabiliser.

Mais comme l'a démontré le règne du dollar, la devise qui convient le mieux au monde entier n'est pas nécessairement celle qui finit par devenir une norme mondiale. Ce sera celui qui conviendra le mieux à beaucoup de gens, dans la mesure où il deviendra la norme mondiale de facto. Le défi consiste à faire en sorte que cette monnaie soit également celle qui convient le mieux au monde lorsqu'elle est utilisée comme réserve mondiale.

Les gouvernements et les banques centrales sont un lieu naturel pour ces développements, car ils connaissent très bien les besoins des utilisateurs de monnaie et possèdent leurs propres "réseaux" existants, mais il n'y a pas de règle absolue pour qu'une future monnaie hégémonique soit une initiative gouvernementale, ou doit émerger du secteur public.

Cependant, il n'y a pas vraiment de prétendants à l'heure actuelle.

Bitcoin seul est hors-jeu. En théorie, il pourrait être intéressant d’avoir une monnaie basée sur de l’argent fort pouvant servir de norme mondiale pour les paiements internationaux et locaux sans inhiber ni être inhibée par la politique monétaire de n’importe quel pays. Toutefois, elle est volatile, le réseau est pratiquement indéchiffrable. à des envolées spéculatives et il n’est en aucun cas assez fiable, sécurisé ou suffisamment testé pour constater un taux imminent de recours sérieux.

Des problèmes similaires se posent actuellement à toutes les crypto-monnaies blockchain publiques.

Où ça commence

Une direction plus pertinente à regarder peut être à la Balance et le renmibi numérique, qui devrait sortir en novembre. C'est la même direction, vu que le digi-CNY, et beaucoup d'autres monnaies numériques nationales, viennent comme une réponse directe à la Balance.

C'est peut-être comme ça que ça commence.

Alors que les pays commencent à déployer leurs propres monnaies numériques, introduisant finalement des paiements transfrontaliers beaucoup moins chers et plus rapides, les entreprises internationales ont moins de raisons de retenir le dollar en tant que monnaie universelle, ce qui contribue à atténuer la mainmise du dollar sur le commerce mondial et à minimiser les effets de la politique américaine. sur le reste du monde.

Au fur et à mesure que ces monnaies numériques nationales se construisent, il devient plus facile de créer de nouveaux paniers contenant plus de monnaies, ainsi que d'autres actifs numériques tels que Bitcoin, de l'or numérisé, etc. Cette diversification apporte davantage de stabilité, ce qui les rend naturellement préférables au dollar américain pour de nombreuses autres fonctions actuellement occupées par le dollar américain, et pourrait éventuellement constituer un cadre approprié pour que les banques centrales du monde puissent délibérément faire pression en faveur d'une véritable monnaie de réserve mondiale. .

Avec la flexibilité de la monnaie numérique, la capacité de mieux comprendre comment leur population utilise l'argent, et il n'est pas nécessaire d'ajuster de manière réactive les politiques internes simplement parce que la Maison-Blanche a eu une vague de cerveaux, les banques centrales du monde entier peuvent être en mesure de réagir aux crises plus efficacement.

Ce niveau de demande pourrait également potentiellement stimuler la demande d'actifs numériques non gouvernementaux résistants à la censure tels que Bitcoin.

Mais à ce stade, essayer de regarder aussi loin sur la route ressemble beaucoup plus à une spéculation sauvage qu'à quoi que ce soit de concret.

Il reste encore beaucoup de chemin à parcourir, et avant d'y arriver, nous devons en finir avec les conséquences du système actuel.



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Divulgation: l'auteur est titulaire de la BNB et de la BTC au moment de la rédaction.

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Traduction de l’article de Andrew Munro : Article Original

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