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Opinion: Les deux différentes façons dont le coronavirus pourrait faire monter le Bitcoin

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Opinion: Les deux différentes façons dont le coronavirus pourrait faire monter le Bitcoin

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Le Bitcoin est toujours un petit poisson dans une économie mondiale profonde, sombre et pleine de dents.

La Réserve fédérale américaine a abaissé ses taux d'intérêt à zéro pour la première fois depuis la crise financière mondiale de 2007 et a confirmé le déploiement d'un plan de relance de 700 milliards de dollars américains, avec beaucoup plus à venir.

La Réserve fédérale a également déclaré qu'elle ramener les réserves obligatoires des banques à zéro à partir du 26 mars, les banques peuvent ainsi accorder plus facilement des crédits aux particuliers et aux entreprises en cas de besoin imminent.

Ce plan de secours proposé est à peu près de la même taille que le sauvetage initial de la banque GFC et les efforts de récupération ultérieurs combiné.

Sans surprise, les marchés n'ont pas trouvé cela particulièrement rassurant et un autre plongeon fougueux s'est produit sur les marchés boursiers, emportant Bitcoin et d'autres crypto-monnaies avec. La récente corrélation entre ces marchés semble toujours intact.

Malgré cela, la situation particulière dans laquelle nous nous trouvons pourrait finir par être une bonne nouvelle pour Bitcoin (mais peut-être pas le monde dans son ensemble) d'une manière ou d'une autre.

Pour comprendre pourquoi, la première chose à regarder est où nous en sommes maintenant et comment nous sommes arrivés ici.

À cet égard, il convient de noter que toutes ces baisses de taux et cette stimulation du marché se poursuivent comme d'habitude, sauf que cette fois, nous le faisons avec de plus grands nombres.

Mémoire musculaire

Aux États-Unis, les taux d'intérêt grimpent au plus bas depuis des années. Ils n'ont jamais vraiment repris après le GFC et se sont encore fait couper quand la récession a fait son apparition à la mi-2019. Et tandis que l'assouplissement quantitatif des États-Unis a techniquement pris fin en 2014, une stimulation de 60 milliards de dollars par mois repris à la fin de 2019.

La Réserve fédérale a également déclaré qu'elle ramener les réserves obligatoires des banques à zéro à partir du 26 mars, les banques peuvent ainsi accorder plus facilement des crédits aux particuliers et aux entreprises en cas de besoin imminent.

Et sur le front du risque, alors que les banques devaient auparavant maintenir des réserves adéquates, il y a toujours eu une explosion des prêts à effet de levier (risque élevé – prêts à récompense élevée accordés aux entreprises très endettées) ces dernières années, s'emboîtant parfaitement une bombe à retardement de plusieurs billions de dollars dans le système financier.

Lorsque le FMI a tiré la sonnette d'alarme sur les prêts à effet de levier en 2018, il a noté que plus de la moitié de la valeur totale de ces prêts était utilisée pour << financer des fusions et acquisitions et des opérations de levier financier, verser des dividendes et racheter des actions à des investisseurs — en d'autres termes, pour la prise de risques financiers plutôt que pour des investissements productifs simples. "

La réduction d'impôt de 1,3 billion de dollars de 2017 a fini par aller en grande partie vers les mêmes types de prise de risques financiers.

Les faibles taux d'intérêt n'ont pas aidé. L'argent bon marché a simplement contribué à gonfler une bulle de prêts aux entreprises à risque.

Cela représente une menace croissante depuis un certain temps et, selon le dernier rapport du Fonds monétaire international sur la stabilité financière, un ralentissement économique environ deux fois plus grave que le GFC 19 billions de dollars de prêts aux entreprises à risque de défaut.

Voyons ce qui s'est passé depuis lors.

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Source: Larry Cermak

Bugger. Ce n'est pas bon.

Alors que le chiffre à haut risque de 19 billions de dollars est une dette de plusieurs pays, les États-Unis sont 10 billions de dollars de dettes d'entreprises explosives.

La situation est considérablement aggravée par l'effondrement des prix du pétrole, étant donné le nombre de sociétés énergétiques américaines qui auraient probablement fait défaut sur leurs prêts en raison de la seule récession, même sans l'effondrement des prix du pétrole.

Nous essayons maintenant de lutter contre le ralentissement induit par les coronavirus en faisant en grande partie la même chose qui nous a mis dans ce pétrin en premier lieu.

La prochaine récolte de baisses de taux et de stimuli est le fond du baril. Nous avons déjà tout jeté sur des mesures de croissance artificielle comme l'indice boursier et maintenant il n'y a plus rien à donner.

Toutes ces mesures de croissance étaient théoriquement bonnes pour l'économie ™ car elles ont fait monter le marché boursier et créé la richesse ™

En effet, ces facteurs sont collectivement responsables de le plus long bullrun du marché boursier dans l'histoire. Cependant, ils n'ont pas fait grand-chose pour éviter cette crise, ce qui l'a sans doute aggravée.

Dette des entreprises américaines a plus que doublé depuis le GFC, Dette publique américaine a à peu près triplé au cours de la même période et dette des ménages américains a grandi pendant sept années consécutives. Plus d'Américains sont désormais endettés plus collectivement qu'ils ne l'étaient au plus fort du GFC.

Nous avons créé de la richesse, enduré le plus long bullrun boursier de l'histoire, profité d'un taux d'emploi élevé et injecté l'équivalent de billions de dollars dans une croissance commerciale pure et sans faille, tout en se ruinant, atteignant des niveaux d'endettement record et en étalant l'économie trop mince pour réagir à un jour de pluie.

Une épaisse couche de graisse

Un avantage potentiel qui pourrait offrir une certaine assurance serait que ces années d'emploi élevé et de marchés en plein essor donnent aux particuliers, aux banques et aux entreprises suffisamment de temps pour se constituer une bonne réserve d'argent. Ont-ils?

C'est une question importante, car le plan maintenant est fondamentalement pour que tout le monde puise dans ses économies, emprunte de l'argent ou reçoive de l'argent gratuit pour traverser la crise.

Notre capacité à surmonter cette tempête dépend directement de l'efficacité avec laquelle la dernière décennie de croissance incessante s'est traduite par des amortisseurs de trésorerie.

La Réserve fédérale se dit optimiste quant aux avoirs bancaires.

"Depuis la crise financière mondiale de 2007-2008, les sociétés de portefeuille bancaires américaines ont accumulé des niveaux substantiels de capital et de liquidité dépassant les minimums réglementaires et les tampons", la Réserve fédérale dit. "Les plus grandes entreprises ont 1,3 billion de dollars en actions ordinaires et détiennent 2,9 billions de dollars en actifs liquides de haute qualité", ça dit.

Ce n'est pas un chiffre particulièrement inspirant à côté des 10 billions de dollars de dettes d'entreprises potentiellement explosives qui flottent aux États-Unis.

Vous devrez cependant pardonner aux banques; leurs réserves auraient été plus complètes, sauf qu'elles ont fait grimper les cours des actions avec des rachats d'actions au cours des dernières années.

Des dizaines de milliards ici, des dizaines de milliards , tout s'additionne.

Pourtant, au moins, ils ont laissé quelque chose dans les coffres.

Le crédit où il est dû

Hormis les banques, d'autres grandes entreprises ont-elles constitué un coussin de trésorerie au cours de la dernière décennie?

Certains l'ont fait – principalement les géants de la technologie – mais la plupart des fonds pour les grands jours de pluie sont plus petits et plus menacés que vous ne le pensez.

Les 10 premières entreprises américaines avec les plus gros stocks de liquidités avoir moins de 1 billion de dollars entre eux, et bon nombre d'entre eux équilibrent également des dettes importantes. Certains d'entre eux ont même une dette nette malgré leurs réserves de liquidités.

À quelques exceptions près pour des sociétés comme Facebook et Apple, qui sont particulièrement connues pour leurs avoirs en espèces de 100 milliards de dollars, la plupart des grandes entreprises semblent être minces en raison de tous les risques financiers susmentionnés, comme les rachats d'actions.

Au cours de la dernière décennie, environ la moitié des flux de trésorerie provenant de l'indice S & P500 est allé vers des rachats d'actions. Les plus grandes compagnies aériennes, en particulier, ont dépensé 96% de leurs flux de trésorerie disponibles pour le rachat d'actions, et maintenant, elles s'adressent aux contribuables dans l'attente d'un renflouement.

De nombreuses sociétés énergétiques sont dans le même bateau, tout comme les fabricants touchés par les coronavirus comme Boeing, avec une longue histoire de programmes de rachat d'actions derrière eux, beaucoup de travailleurs sous eux et beaucoup de douleur devant eux.

Ce sont les entreprises qui demandent, et recevront probablement, des milliards de dollars de renflouements sur le sou du contribuable actuel et futur – pas que la plupart des contribuables puissent se le permettre.

Tous les Thomas, Benjamin et Hamilton

Nous venons de sortir du plus long bullrun de l'histoire des marchés boursiers, avec des milliards de dollars directement et indirectement investis dans la création pure et non diluée de richesse.

Pourtant, il semble que seules les banques et une petite poignée d'entreprises technologiques ont développé une fine couche de graisse de trésorerie depuis le GFC.

L'Américain moyen ne s'en sortait certainement pas mieux.

d'abord seulement environ 55% des Américains possèdent des actions (moins que les 60% qui détenaient des actions avant GFC), donc seulement environ la moitié de la population a tiré un avantage direct de la hausse des marchés.

Et avec les marchés anéantissant des années de progrès en quelques jours, ces avoirs ne sont peut-être pas le fonds le plus utile pour les jours de pluie.

La plupart des Américains sont probablement encore plus préoccupés par la dette que par l'investissement. La majorité est endettée et 30% des adultes américains ont déjà des dettes dans les collections (180+ jours de retard).

Alors qu'est-ce qui est arrivé à toute cette richesse?

Montre moi l'argent

C'est allé au ciel, c'est ce qui s'est passé. Et comme la plupart des choses qui y vont, il ne semble pas que ça revienne.

C'est selon la Réserve fédérale, dans l'un des les analyses de répartition des richesses les plus détaillées jamais réalisées.

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La source

Depuis la GFC, la richesse collective des 10% les plus riches a explosé, passant d'environ 50 000 milliards de dollars à 120 000 milliards de dollars, la richesse collective des 90% les plus pauvres est passée d'environ 33 000 milliards à 40 000 milliards de dollars et les 50% les plus pauvres ne sont allés nulle part.

Les Etats Unis coût de la vie (IPC) augmenté d'environ 20% depuis le GFC, de sorte que nous pouvons largement supposer que les 50% les plus pauvres subissent une pression croissante et sont fortement endettés.

C'est le même 50% inférieur qui détient environ 40% des passifs en cours, ce qui fait que les yeux des États-Unis sont florissants 14,5 billions de dollars d'endettement des ménages, nous pouvons spéculer de façon très approximative et non scientifique que peut-être 5 ou 6 billions de dollars de dette des ménages risquent de faire défaut en cas de ralentissement majeur.

Dans de nombreux cas, les plus à risque sont également les moins susceptibles d'être éligibles à un prêt bancaire.

Les efforts de relance proposés, comme l'idée de simplement remettre à la plupart des Américains un chèque de 1 000 $ pour les remettre à plus tard, qui a reçu un large soutien bipartite, se concentrent en grande partie sur ce problème, ainsi que sur le maintien de l'économie.

Mettre tous ensemble

Alors, que pouvons-nous conclure de tout cela?

Premièrement, ce coronavirus n'est que le catalyseur plutôt que le vrai problème. Le vrai problème est que nous avons passé la dernière décennie à échanger avec enthousiasme de l'argent réel contre de l'argent de jeu, seulement pour constater que la réalité n'acceptera pas tout notre argent de jeu comme paiement.

Les chiffres ne concordent tout simplement pas et nous ne pouvons rien y faire.

Deuxièmement, ce véritable changement systémique est nécessaire pour résoudre les problèmes économiques sous-jacents qui nous ont mis dans ce pétrin.

Un rapide coup d'œil à l'outil de sondage électoral le plus sophistiqué qui existe – le marché à terme présidentiel FTX – indique que cela ne se produira probablement pas avant au moins quatre ans.

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FTX

Et troisièmement, les niveaux actuels de disparité des richesses sont franchement hilarants. La tranche de revenu supérieure aspire absolument la richesse de la planète entière, et cela se produit de plus en plus vite chaque année.

Le fait qu'il ne soit pas durable n'est pas tant une question de politique qu'une loi fondamentale de la physique.

Quelque chose doit donner, et nous pouvons voir de la GFC que la récession à elle seule ne "secoue pas" dans la mesure nécessaire. La question la plus importante est de savoir si une récession entraîne un changement systémique significatif.

À moins qu'elle n'entraîne un changement systémique significatif, la récession n'est qu'un éclair sur le radar.

Scénario 1: changement systémique

Alors que nous entrons dans cette récession et, espérons-le, revenons quelque part de l'autre côté, nous pourrions être sur la bonne voie pour voir des changements systémiques tels que des impôts plus élevés dans les tranches de revenu supérieures et l'expansion de impôt sur les successions lois.

Pour certaines des personnes touchées par ces changements, les caractéristiques de Bitcoin en tant que monnaie numérique mondiale sans intermédiaire résistante à la censure / réserve de valeur pourraient commencer à sembler extrêmement attrayantes.

La capitalisation boursière de Bitcoin est actuellement minuscule, s'élevant à un peu moins de 100 milliards de dollars au moment de la rédaction, donc même un scintillement à distance d'un véritable intérêt pour Bitcoin pour ses propriétés résistantes à la censure sans intermédiaire de la part de personnes autres que les trafiquants de drogue pourrait suffire à modifier considérablement Bitcoin. proposition de valeur.

Pour la perspective, les trente plus grandes caisses de retraite publiques des États-Unis ont (eu) très environ 2 billions de dollars entre eux. Les régimes de retraite du monde entier contenir (ed) 44 billions de dollars.

Mais la richesse personnelle des 10% supérieurs de la population mondiale est (était) d'environ 80 billions de dollars.

C'est un grand marché pour le "produit" Bitcoin.

Bien sûr, même si cela fait augmenter les prix du Bitcoin, ce n'est pas nécessairement un bon résultat pour la société dans son ensemble. Mais jusqu'ici, il va sans dire que les forces du marché ne sont pas particulièrement intéressées par ce qui est bon pour la société.

On peut dire la même chose pour l'autre scénario …

Scénario 2: aucun changement systémique

Nous entrons en récession, nous en sortons et rien ne change.

Le monde reste enfermé dans ses cycles de crédit actuels de sept à dix ans de boom et de récession, se surendettant alternativement pour créer beaucoup de richesse et de dette, puis s'enflamme.

Chaque fois qu'il prend feu, nous essayons d'étouffer les flammes avec de l'argent, mais un jour cela ne suffira pas et tout brûlera. Quoi qu'il en soit, la confiance dans le système financier sera perdue et les gens commenceront à se tourner vers des devises numériques pair à pair plus fiables. Bitcoin, avec sa reconnaissance de marque, se débrouille assez bien pour lui-même.

Certaines personnes diraient que ce crash particulier est quand tout brûle.

Scénario 3: aucune des réponses ci-dessus

Ou peut-être que rien de tout cela ne se produit. Le troisième scénario, qui semble certes un peu plus réaliste, est que le virus va et vient, les rouages ​​de l'économie tournent toujours et la plupart d'entre nous restent encore debout, bien que plus froissés et endettés qu'auparavant.

Les prix du Bitcoin continuent de monter et de descendre, et son récit de valeur refuge continue de flâner dans le discours public.

Quelque part dans un avenir lointain, en attendant de payer un Slurpee et une friandise, vous pensez à la récession du coronavirus et à tout ce qui l'a provoquée, tout en vous demandant si cela pourrait se reproduire de votre vivant.

Probablement pas, vous décidez.

Le greffier vous appelle pour 142 $ derrière son écran antibactérien. Vous scannez le code QR de paiement à distance et sortez du magasin.



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Divulgation: L'auteur détient BNB, BTC au moment de la rédaction.

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Image: Shutterstock





Traduction de l’article de Andrew Munro : Article Original

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