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Pinterest abaisse les attentes de leur introduction en bourse, utilise une structure de partage impopulaire

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Pinterest abaisse les attentes de leur introduction en bourse, utilise une structure de partage impopulaire

Photo: Pixabay

Pinterest cherche un évaluation jusqu’à 9 milliards de dollars lors de ses débuts sur le marché public ce printemps, ce qui rapportera des centaines de millions de dollars à chacun de ses fondateurs et autres principaux acteurs.

L’évaluation de Pinterest s’élevait à 12 milliards de dollars il y a près de deux ans lorsqu’elle a levé son dernier financement. La société prévoit de vendre 75 millions d’actions de catégorie A à un prix compris entre 15 et 17 dollars à l’ouverture de la négociation à la Bourse de New York sous le symbole «PINS», selon un document réglementaire.

La société a été fondée en 2010 par Ben Silbermann, Evan Sharp et Paul Sciarra, dont le dernier s’est séparé de la société au début de son histoire. Au fil des ans, Pinterest a tenté de passer d’un service de scrapbooking numérique à un outil de découverte visuelle, en le positionnant comme un concurrent potentiel de produits tels que Google Search.

Structure de partage à deux classes de Pinterest

Malheureusement, toutefois, Pinterest utilise une structure à deux classes pour concentrer le pouvoir de vote parmi les principaux intervenants. Ces parties prenantes détiendront des actions de classe B.

Pour rappel, Lyft (LYFT) a également est devenue publique le 29 mars avec un prix d'introduction de 72 $. Les investisseurs misaient surtout sur les perspectives de croissance future de Lyft, en particulier si elles perturbaient une entreprise existante.

Lyft a récemment perdu l'investisseur militant Carl Icahn, apparemment en réponse à la décision de l'entreprise d'utiliser une structure d'actions à deux classes. Les actions de classe supérieure laissent les fondateurs de Lyft sous le contrôle absolu de la société – et les investisseurs ordinaires avec peu de moyens de les supprimer. M. Icahn, au-dessus de la plupart des gens, connaît les dangers d’une entreprise coincée avec un conseil de co-fondateurs.

Toutefois, contrairement à Lyft, dont les fondateurs sont les seuls propriétaires d’actions de classe B, d’autres parties prenantes majeures de Pinterest comme Andreessen Horowitz, les cofondateurs Benjamin Silbermann et Evan Sharp et FirstMark détiendront également cette classe d’actions.

Elliot Lutzker, associé en droit des sociétés et en valeurs mobilières chez Davidoff Hutcher & Citron, a déclaré:

«Les gens regardent Lyft et se rendent compte que même si le road-show se passe extrêmement bien et que la demande est forte, vous ne pouvez pas surestimer l’offre. Les investisseurs se penchent davantage sur les fondamentaux des entreprises. Toutes les entreprises ne sont pas des Amazones qui peuvent se permettre de perdre de l'argent pendant des années et des années tout en se développant »,

À l'instar de ses pairs, Pinterest perd de l'argent. Mais la société, qui tire des revenus de la publicité, dépense moins d’argent que Lyft ou Uber. Le mois dernier, Pinterest a révélé qu'il avait perdu 63 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 756 millions de dollars en 2018. Pinterest connaît également une croissance rapide, affichant un bond de 60% de ses revenus de 2017 à 2018.

Si Pinterest devient public au dessous de sa dernière valorisation sur les marchés privés, il ne s’agira pas d’une première pour cette génération de start-ups très prisées.

Box, une entreprise de stockage en nuage, est entrée en bourse en 2015 à 1,6 milliard de dollars, soit moins que sa valorisation de marché privée de 2,4 milliards de dollars. La société se négocie maintenant à une capitalisation boursière de 2,8 milliards de dollars. Carré, société de paiement qui valait 6 milliards de dollars sur le marché privé, est entrée en bourse en 2015 avec une valorisation de 2,9 milliards de dollars. Square a maintenant une capitalisation boursière de 31 milliards de dollars.

Nicole Tanenbaum, stratège en chef en placement chez Chequers Financial Management, a déclaré:

«Il est difficile d’arriver sur le marché avec des difficultés, que ce soit sur le marché privé ou sur le marché public, car cela mine la confiance. Cela a certainement changé le paysage et suscité une certaine inquiétude pour les futures introductions en bourse dans le secteur de la technologie. "

Kathleen Smith, directrice de Renaissance Capital, affirme que les scénarios Lyft et Pinterest mettent en évidence le décalage entre les évaluations privées et publiques. Dans le passé, les entreprises voyaient généralement leurs évaluations augmenter à mesure qu’elles passaient du financement privé au marché public.

Dans son Dépôt S-1, Pinterest m'a dit l'un des facteurs de risque est qu'il pourrait ne pas pénétrer dans les nouvelles données démographiques. Néanmoins, Pinterest affiche ses caractéristiques démographiques d'utilisateurs convoitées, revendiquant plus de la moitié des millennials américaines. Pinterest a ajouté que "huit mères sur dix" sont sur sa plate-forme, ajoutant que "sont souvent les principaux décideurs lorsqu'il s'agit d'acheter des produits et des services pour leur ménage".

Mais les entreprises restent privées plus longtemps et ont accès à de plus grandes réserves de capitaux privés, a-t-elle déclaré. Dans certains cas, les évaluations privées ne se justifient pas, car les nouvelles sociétés ouvertes voient leurs cours des actions et leurs capitalisations boursières se gâter.



Traduction de l’article de Teuta Franjkovic : Article Original

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