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Près de 5 milliards de dollars en Tethers ont été émis depuis janvier. Pourquoi?

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Près de 5 milliards de dollars en Tethers ont été émis depuis janvier. Pourquoi?

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Tether, le stablecoin le plus populaire au monde, a augmenté le volume. Depuis janvier, 4,7 milliards de dollars Tethers ont été introduits dans l'écosystème Bitcoin. Aujourd'hui, près de 9 milliards de dollars de Tethers sont en circulation.

Près de la moitié de tous les Tether émis depuis le 6 octobre 2014, lorsque le jeton dollar a vu le jour, ont été créés au cours des cinq derniers mois. (Si vous regardez un graphique linéaire de l'émission de Tether, à partir du début de cette année, il commence à ressembler à un escalier dentelé, marqué par de petits plateaux et des lignes verticales qui tanguent vers le haut.)

Alors que se passe-t-il? Pourquoi avons-nous besoin de toutes ces attaches, et pourquoi une telle urgence apparente?

La ligne bleue montre l'émission de Tether d'octobre 2014 à aujourd'hui. (Image: CoinMarketCap)

Le Bitcoin sceptique

Un sceptique Bitcoin voit cela comme un signe inquiétant que de vrais dollars dans l'écosystème de la cryptographie – le réseau d'échanges, les bureaux de négociation en vente libre et d'autres façons dont les gens font du commerce de crypto – commencent à disparaître, régulièrement aspirés par les mineurs de Bitcoin qui ont besoin à payer leurs factures d'électricité monstrueuses.

Les mineurs "doivent vendre du BTC pour de l'argent réel", a déclaré Nicholas Weaver, chercheur à l'International Computer Science Institute de Berkeley. Déchiffrer. "Tether est un bon substitut de l'argent réel pour ceux qui jouent à la simulation de marché boursier truqué, mais il ne peut pas remplacer le paiement des factures d'électricité."

Weaver, qui considère la crypto-monnaie populaire principalement comme un outil pour les éléments criminels, étudie le Bitcoin depuis 2011. Son travail est largement financé par la National Science Foundation. L'année dernière, il s'est insurgé contre la crypto dans une conférence intitulée "Burn it with fire", lors de la conférence de sécurité Enigma en Californie.

Il tweete également fréquemment ses critiques de la CTB. "Le problème est que les mineurs n'ont pas besoin de Tether pour payer leurs factures d'électricité, donc au cours des derniers mois, il y a eu beaucoup de succion car Tether a remplacé $", a-t-il tweeté récemment. "Lorsque $ passe à 0, le système s'effondre."

Par effondrement, il veut dire que le prix du BTC chute au point où "51% des attaques deviennent si bon marché que Bitcoin cesse d'être utilisable".

Services bancaires Wildcat?

Tether, pour les non-initiés, est un jeton virtuel rattaché au dollar américain. Les échanges, généralement ceux qui n'ont pas de liens avec les services bancaires traditionnels, l'utilisent au lieu de dollars réels comme moyen d'apporter de la liquidité aux marchés de la cryptographie et de se protéger contre la volatilité.

Quelques éléments – enfin, plus que quelques-uns – rendent Tether controversé. La première est qu'elle est contrôlée par Bitfinex, un échange de crypto-monnaie populaire qui opère hors d'Asie.

Mais le principal point d'achoppement est l'affirmation de Tether selon laquelle les Tethers (USDT) sont soutenus 1: 1 par rapport au dollar. Personne ne sait avec certitude ce qui se cache derrière Tethers. Personne ne s'est jamais manifesté en disant qu'il avait pu racheter des Tethers, qui étaient censés être des I.O.U. pour de vrais dollars. (C'était au moins l'accord d'origine. Envoyez-leur des dollars et ils vous enverraient des attaches; retournez les attaches et vous récupéreriez vos dollars.)

Au fil du temps, les règles du jeu ont changé. En avril 2019, l'avocat général de Bitfinex, Stuart Hoegner, a admis dans documents judiciaires que Tether n'était soutenu qu'à 74% par de la «trésorerie et équivalents de trésorerie», théorie que les attaches sont de plus en plus fabriquées à partir de rien. (Bitfinex est en cours d'enquête par le bureau du procureur général de New York.) Il a fait cette réclamation alors qu'il n'y avait que 2,8 milliards de dollars de Tether en circulation.

Maintenant, il y a trois fois ce montant.

Ni Stuart Hoegner, ni le service des communications de Tether, ni Bitfinex n'ont répondu aux demandes de commentaires.

Ce que nous ne savons pas

On peut soutenir que l'un des chiffres les plus importants de la cryptographie est la quantité d'argent réel en dollars flottant dans le système. Ce nombre est tout aussi important que le nombre de Tethers. Les deux fournissent des liquidités, ce qui facilite l'achat et la vente de BTC. Les deux aident à fixer le prix du Bitcoin. Mais seuls les dollars réels peuvent payer les coûts de fonctionnement du réseau.

Bien sûr, le nombre est presque impossible à déterminer. Les échanges cryptographiques qui ont des services bancaires (soit ils sont directement liés aux banques, soit ils utilisent un service bancaire parallèle, comme Crypto Capital Corp) sont réticents à partager les informations.

Et les bureaux de négociation en vente libre, qui négocient la crypto en gros lots, opèrent souvent en coulisses. Et cela ne compte même pas le 8 000 distributeurs automatiques de billets Bitcoin sur la planète, où les individus peuvent acheter du Bitcoin en espèces, souvent de manière anonyme, dans des endroits comme les magasins de cigares ou les dépanneurs.

Ce que nous savons

Nous pouvons cependant avoir une idée de la situation de trésorerie de Bitcoin en considérant ce que nous savons.

Nous savons combien de nouveaux Bitcoin entrent dans l'offre, en fonction de la récompense de bloc. Nous savons que le prix du Bitcoin est déterminé par le nombre total de dollars dans le système, qui est un mélange de cash et de Tethers.

Et nous savons que Tether émet ses dollars virtuels à un clip de 33 millions de dollars par jour au cours des cinq derniers mois– un bon indicateur que le niveau de liquidités réelles dans le système est en déclin périlleux, selon Weaver.

Coûts d'électricité

Combien d'argent disparaît du système en coûts d'énergie? Selon un estimation publié par des chercheurs de l'Université de Cambridge, le réseau Bitcoin consomme plus d'électricité qu'un petit pays – ce que Weaver appelle «obscène».

Sur la base de 5 cents par kWh, le réseau Bitcoin doit dépenser environ 335 000 $ chaque heure, a déclaré Alex de Vries, spécialiste de la blockchain au sein du cabinet comptable Big Four PwC. Déchiffrer. Cela signifie que quelqu'un doit être sur place pour acheter pour près de 8 millions de dollars de nouveaux Bitcoins par jour en espèces, juste pour sécuriser le système.

Ces coûts pèsent actuellement sur les mineurs.

Ils gagnent 6,25 BTC toutes les 10 minutes en récompenses en bloc. À 9 000 $ par BTC, cela équivaut à 340 000 $ par heure. À l'heure actuelle, ils doivent vendre tous les BTC qu'ils exploitent pour payer les coûts d'électricité. (Avant l'événement de réduction de moitié le 12 mai, il était de 12,5 BTC, donc ils gagnaient plus.) Les coûts moyens chuteront de 2 à 3 cents le kWh entre mai et septembre, a déclaré de Vrie. C'est parce que plus 50% de l'exploitation minière Bitcoin est concentrée dans la province chinoise du Sichuan, qui bénéficie de la baisse des coûts de l'énergie hydroélectrique en saison humide.

L'électricité n'est pas le seul coût que les mineurs doivent supporter. Ils doivent payer pour leurs plates-formes, qui peuvent coûter jusqu'à 3000 $ chacun et doivent être remplacées fréquemment à mesure que des machines ASIC plus rapides deviennent disponibles. Ils doivent également payer le loyer, les impôts, les salaires et tous les autres coûts de gestion d'une entreprise. Toutes ces choses doivent être payées en dollars réels ou en yuans, pas en Tethers, ce qui entraîne un écoulement net constant de liquidités hors de l'écosystème.

Weaver soutient que même si les mineurs conservent leur nouveau BTC, au lieu de les vendre tout de suite, cela retire toujours de l'argent du système. Parce que cela réduit l'offre de BTC disponible sur les marchés et augmente le prix du BTC qu'ils vendent.

«L'offre et la demande doivent correspondre pour déterminer le prix. Si l'offre est moindre, le prix augmenterait », a-t-il déclaré.

Mais n'y a-t-il pas suffisamment de baleines (grands détenteurs de Bitcoin) pour garantir qu'il n'y a pas de pénurie réelle de Bitcoins?

Après tout, ils peuvent contrôler l'offre et en faire ce qu'ils veulent.

"C'est vrai, mais vous verriez les baleines bouger", a déclaré Weaver. "Toute baleine ne devrait pas garder sa monnaie sur les échanges parce que, eh bien, c'est suicidement stupide." Il a ajouté: «Les ventes de baleines n’affectent pas le stock de dollars. Les dollars entrent, les dollars sortent. »

Tout est attaché maintenant

En 2017, la dernière bulle de Bitcoin, tout le monde et la progéniture de leur oncle en âge d'acheter des crypto-monnaies. Beaucoup d'argent coulait dans l'écosystème Bitcoin. Ce n'était pas la seule chose à faire grimper le prix du Bitcoin, qui, en décembre de la même année, avait atteint un sommet historique de près de 20 000 $.

La course de taureaux a également été alimentée par Tether, selon un juin 2018 rapport par deux chercheurs de l'Université du Texas à Austin. (L'un d'entre eux, John Griffin, est maintenant financé par le ministère de la Justice pour effectuer des recherches sur Tether via son entreprise. Integra FEC. Voici la Contrat.) Un montant d'environ 1,4 milliard de dollars de Tether a été émis en 2017.

"Tether a grossièrement gonflé la bulle, mais il y avait toujours un afflux net de dollars dans le système", a déclaré Weaver. "Bien que la bulle soit énorme, il y avait des gens qui achetaient du Bitcoin."

Ce dernier pic de prix (le prix du Bitcoin a augmenté de 36% depuis le début de l'année) est différent. Maintenant, il a dit: "Tout est attaché."

La question est, qui achète du Bitcoin maintenant? D'où vient tout l'argent dont le système a désespérément besoin?

"Je n'en ai aucune idée, et c'est pourquoi je pense qu'il est proche de l'effondrement", a déclaré Weaver. «L'argent réel sort à un rythme incroyable, étant remplacé par Tether. Et, bien sûr, comme le Bitcoin n'est sécurisé que lorsqu'il est cher, un effondrement devrait, espérons-le, mettre fin à cette stupidité pour toujours. »



Traduction de l’article de Amy Castor : Article Original

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