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Que dit le flop du «BTF» de Van Eck sur les FNB Bitcoin?

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Que dit le flop du «BTF» de Van Eck sur les FNB Bitcoin?

Les retards de la SEC concernant les décisions de l’ETF Bitcoin sont devenus tellement fréquents dans le monde de la crypto-monnaie qu’il semble presque que le monde se sentira un peu plus vide le jour où ils prendront fin (d’une manière ou d’une autre); Alors que le prix du bitcoin a continué de fluctuer, le mirage persistant du FNB Bitcoin, si proche et si loin, est devenu presque aussi constant que le tour de la terre ou le tour incessant de Craig Wright. réclamations qu'il est Satoshi Nakamoto.

Et ce mirage – indépendamment du fait qu'une application Bitcoin ETF ait été approuvée ou non – a joué un rôle important: l'espoir. En effet, le fait que tant d’applications Bitcoin ETF aient été retardées plutôt que refusées a cédé le pas à beaucoup de spéculations positives (même si, peut-être, tout n’a pas été sain.)

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Dans quelques semaines, la SEC sera obligée de prendre une décision sur deux applications ETF Bitcoin: Bitwise Asset Management recevra une décision le 13 octobre, tandis que VanEck / SolidX recevra sa décision le 18. Les analystes du secteur et de l'extérieur du secteur ont prédit que l'approbation de l'une ou l'autre de ces applications Bitcoin ETF serait le bienfait réglementaire et financier de Bitcoin que la crypto-monnaie cherche depuis si longtemps.

Mais y a-t-il une vérité à cette hypothèse?

Réponse décevante à «BTF» de Van Eck & SolidX

Si le lancement récent du dernier produit d’investissement de VanEck et SolidX, décrit comme un ETF Bitcoin «limité» – est une indication de ce qui se produira lors du lancement d’un ETF Bitcoin complet, la réponse est «non».

Revenons un peu en arrière: plus tôt ce mois-ci, VanEck Securities et la direction de SolidX, deux entreprises qui ont demandé conjointement la possibilité de créer un FNB Bitcoin par le passé, ontcontourné les obstacles réglementaires pour le lancement du nouveau produit.

En raison de Exemption de la SEC 144a, qui peuvent être utilisées pour permettre la revente de titres à des acheteurs qualifiés, les actions du VanEck SolidX Bitcoin Trust peuvent désormais être négociées sur des fonds spéculatifs et des banques, mais elles ne sont toujours pas disponibles pour les petits investisseurs. Néanmoins, le produit est similaire à un ETF: Ed Lopez, responsable du produit ETF chez VanEck, a déclaré à CoinDesk que l’offre «permet la création et le rachat d’actions comme des ETF, mais ce n’est pas un ETF».

Un communiqué de presse annonçant le nouveau produit expliquait que "les actions fourniront aux investisseurs institutionnels un accès à un produit bitcoin sauvegardé physiquement et échangeable via des comptes de courtage traditionnels et de premier rang".

«Les actions sont le premier produit compensé de qualité institutionnelle offrant une exposition au bitcoin et permettant un processus standard de création et de rachat de FNB.»

Lopez a précisé que "contrairement à un ETF, il n'est pas coté sur un marché national, mais cité sur la plate-forme OTC Link ATS. Il s'agit d'un type d'offre unique en son genre. Étant donné qu'il négociera de gré à gré via des transactions de courtier à courtier, nous l'appelons avec désinvolture un fonds négocié en bourse, un BTF. "

"Cette confiance n’est que le mauvais lancement d’un produit pour lequel il n’ya pas beaucoup de demande."

Plus d’une semaine après le lancement du produit, toutefois, la réaction du marché à ce produit a été sérieusement décevante.

Un rapport Déchiffrer a appelé le nouveau produit «un coup manqué». À compter du 12 septembre, le montant net des actifs dans le nouvel actif s’élevait à un peu plus de 40 000 USD, soit l’équivalent d’environ 4 BTC.

Alex Krüger, économiste et commerçant de renom dans le secteur des crypto-monnaies, a tweeté que "cette confiance n’est que le mauvais lancement d’un produit pour lequel il n’ya pas beaucoup de demande."

Krüger a également souligné que le produit n’était pas disponible pour les investisseurs particuliers: «C’est seulement pour les QIB (acheteurs institutionnels qualifiés)», a-t-il écrit.

Dans un article sur Investing.com, le journaliste financier Tanzeel Akhtar a expliqué que les QIB sont «(des acheteurs qui) considérés comme sophistiqués sur le plan financier et qu'ils gèrent un minimum de 100 millions de dollars en titres. Les régulateurs du marché des valeurs mobilières reconnaissent que ces investisseurs ont besoin de moins de protection contre les émetteurs que les investisseurs individuels. "

L'argument de Krüger semble avoir une implication intéressante: le pool imaginaire d'acheteurs institutionnels qualifiés qui attendent un ETF Bitcoin pour accéder aux marchés de la crypto-monnaie n'existe tout simplement pas – et peut-être que les QIB intéressés à investir dans Bitcoin ont déjà fait ainsi.

Les investisseurs qui veulent Bitcoin "ont déjà trouvé un moyen de le faire"

C’est exactement ce que le développeur de Bitcoin, Jimmy Song, a déclaré dans une interview accordée à BlockTV plus tôt cette semaine.

"Si vous voulez Bitcoin, vous allez avoir trouvé un moyen de le faire", a-t-il déclaré. «Le problème, c’est que si vous possédez Bitcoin, vous devez le savoir – et les personnes qui le détiennent le savent, le comprennent vraiment. Les gens qui viennent et pensent "oh, c'est un joli symbole, je vais en acheter," – ils vont vendre dans six mois quand il double ou double. "

Song a également déclaré que le monde n’avait pas besoin d’un FNB Bitcoin, et que ce ne serait pas le «changeur de jeu» que tant de personnes espéraient. Song a déclaré que l'ETF était plutôt «un jeu de commodité» et que, même si l'investissement en Bitcoin peut être un peu plus facile pour les investisseurs institutionnels, les investisseurs qui veulent vraiment du Bitcoin dans leurs portefeuilles ont probablement déjà trouvé le moyen de le faire.

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"Ce ne sont pas les gens qui lui donnent vraiment de la valeur", a-t-il ajouté. "Les personnes qui le stockent et qui y croient vraiment – les détenteurs de dernier recours – sont celles qui lui donnent vraiment de la valeur."

Juste “un autre GBTC”

Alors exactement à quoi sert ce nouvel «ETF limité»? Et que pouvons-nous apprendre de ça?

Clement Thibault, analyste financier principal pour Investing.com, a tweeté sur son scepticisme à l'égard du produit. «Ne soyez pas trop excités par le« Bitcoin ETF »Van-Eck SolidX qui vient d’être approuvé», a-t-il tweeté le 3 septembre. "C’est un autre GBTC, pas le FNB de détail Bitcoin que tout le monde espérait depuis 2 ans."

«GBTC» fait référence à Greyscale Bitcoin Investment Trust, un produit qui, contrairement au «FNB limité» de Van Eck, permet aux QIB et aux investisseurs non accrédités d’échanger sur les marchés du Bitcoin en achetant des actions de GBTC par l’intermédiaire d’un courtier. Cependant, GBTC facture aux investisseurs des frais annuels de 2%, ce qui est considérablement plus élevé que ceux appliqués à des produits similaires – par exemple, le GLD Gold ETF ne prélève que 0,4% par an.

GBTC facture également une prime sur son actif sous-jacent – en mai 2017, cette prime avait grimpé jusqu'à 132,6% en mai 2017. Cela signifie deux choses: vous pouvez obtenir beaucoup moins pour votre argent en termes de détention de BTC, et que le prix du Bitcoin Trust ne correspond pas nécessairement au prix du BTC.

Un rapport sur GBTC par SaneCrypto en mai 2018, a expliqué qu '«en fait, à peu près un jour de bourse sur trois, Bitcoin et GBTC ont évolué dans des directions opposées. En fait, au terme des trois mois écoulés, le prix des avoirs de Bitcoin de GBTC a augmenté de 6,55% sur le marché libre, mais le prix de marché de GBTC lui-même a diminué de 1,67%. "

Au moment de mettre sous presse, par exemple, le prix du BTC avait augmenté de 2,37% au cours des dernières 24 heures, tandis que celui du GBTC était en hausse de 3,26%. La capitalisation boursière de BTC s’élevait à 186,3 milliards de dollars, tandis que celle de GTBC était de 2,23 milliards de dollars.

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Source: Google 13.9.2019

Par conséquent, le «FNB limité» pourrait bien être «un autre GBTC» – mais jusqu'à présent, l'intérêt des investisseurs a été encore plus décevant.

"Il est trop tôt pour juger du succès du produit",

Cependant, Tom Lee, associé directeur et directeur de la recherche chez Fundstrat, semble avoir une vision légèrement plus optimiste du lancement du FNB limité et du désintérêt qui en a résulté.

"Je pense qu'il est trop tôt pour juger du succès du produit", a-t-il tweeté en réponse aux commentaires initiaux de Krüger sur le faible flux de capitaux dans l'ETF limité.

Charles Lu, PDG de Findora, a souligné que le nouveau produit pourrait également constituer une sorte de test décisif pour les régulateurs, qui pourrait éventuellement ouvrir la voie à un «véritable» FNB Bitcoin: «L'offre Van Eck SolidX est un bon signe d'expérimentation. dans le cadre réglementaire actuel aux États-Unis », a-t-il déclaré. Investing.com.
«Cela peut fonctionner comme un bac à sable pour répondre aux préoccupations des régulateurs, y compris la transparence du marché de Bitcoin. Cela pourrait également indiquer que le secteur de la blockchain est clarifié. Dans l’ensemble, cela ouvrira la voie à des produits et des actifs plus intéressants. »

Cependant, Mitesh Shah, fondateur et PDG d'Omnia Markets, n'est pas d'accord.

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Mitesh Shah, fondateur et PDG d'Omnia Markets.

Shah a fait valoir qu'en réalité, le lancement (et le flop ultérieur) du produit si près du jour du jugement final application du FNB Van Eck / SolidX Bitcoin est probablement un combustible pour l’incendie contre une approbation.

"En raison du manque de soutien de la confiance et des trois ETF à venir sur lesquels la SEC décidera de leur approbation au cours des prochaines semaines, je ne crois pas que la confiance offre un cas d'utilisation suffisamment valable pour que la SEC puisse fonder ses décisions," il a dit aux magnats des finances.

Kyle Asman, associé chez BX3 Capital, a déclaré à Finance Magnates que même si «le FNB VanEck donnera aux gens un aperçu de la façon dont il (un FNB Bitcoin) pourrait fonctionner», cela n'aura finalement pas d'incidence majeure sur la question de savoir si un Bitcoin Les ETF arriveront bientôt sur les marchés.

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Kyle Asman, associé chez BX3 Capital.

"Ce n'est pas le problème d'obtenir une approbation", écrit-il. «Le problème est que les marchés de la crypto-monnaie sont encore jeunes et qu’ils peuvent donc être manipulés facilement. C’est la crainte des autorités de réglementation d’approuver un FNB avant que le marché ne soit prêt. »

Dernières remarques de Clayton

Et en effet, le président de la SEC, Jay Clayton, a déclaré dans une interview avec CNBC réalisée en début de semaine que les préoccupations de la Commission concernant les manipulations de marché et l’absence d’options de conservation dans le domaine des crypto-devises n’ont toujours pas été apaisées.

"Comment pouvons-nous être sûrs que ces prix ne sont pas soumis à une manipulation importante?", At-il déclaré. “Des progrès ont été accomplis, mais les gens devaient répondre à ces questions difficiles pour que nous puissions être sûrs que ce type de produit était approprié.”

Une approbation est-elle à l'horizon? Peut-être, mais il semble peu probable que Van Eck / SolidX et Bitwise reçoivent les informations qu’ils attendaient en octobre. Clayton a déclaré que le moment n'était peut-être pas idéal: il reste «du travail à faire» avant qu'une approbation ne devienne réaliste.

Et si la réponse insatisfaisante est un indice de la réaction des marchés lorsque (et si) un FNB Bitcoin est approuvé, VanEck / SolidX, Bitwise et les autres sociétés rivales pour être les premiers à créer le produit voudront peut-être reconsidérer la temps et énergie qu'ils continuent à dépenser pour obtenir l'approbation de la SEC.





Traduction de l’article de Rachel McIntosh : Article Original

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