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Quels changements à la Fed et à la SEC signifient pour la crypto

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Quels changements à la Fed et à la SEC signifient pour la crypto

Les rebondissements qui ont changé d'époque ne manquent pas jusqu'à présent cette année. Je veux dire, sérieusement, faites votre choix: même en dehors de la pandémie, nous avons des émeutes dans les rues des villes américaines, une guerre commerciale alarmante, des prix du pétrole négatifs et de l'or brièvement au-dessus de 2 000 $ l'once. Ce ne sont là que quelques-uns des changements bruyants qui ont fait la une des journaux qui étaient autrefois impensables mais qui font maintenant partie de notre nouvelle normalité.

Un changement beaucoup plus silencieux, mais tout aussi transformateur, a commencé à faire sentir sa présence jeudi, lorsque le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, esquissé un nouvel objectif pour l'institution: l'inflation sera autorisée à dépasser l'objectif initial de 2% «pendant un certain temps» pour compenser les sous-performances. En d’autres termes, l’inflation pourrait augmenter à court terme, mais ne vous inquiétez pas, nous n’augmenterons pas les taux.

Ouitu lis Crypto Long et Court, une newsletter qui examine de près les forces motrices des marchés de la crypto-monnaie. Rédigé par la responsable de la recherche de CoinDesk, Noelle Acheson, il sort tous les dimanches et propose un récapitulatif de la semaine – avec des informations et des analyses – du point de vue d'un investisseur professionnel. Vous pouvez vous abonner ici.

Au début, l'annonce semblait totalement "meh" – la seule surprise était que ses remarques n'étaient pas plus remarquables. Compte tenu de la dette publique colossale, personne ne s'attendait à ce que les taux soient relevés dans un proche avenir, quoi que fasse l'inflation.

Mais en faisant un zoom arrière, les commentaires de Powell cimentent un changement radical dans le rôle de la banque centrale sans doute la plus puissante du monde. Ceci est susceptible d’influencer plus que les attentes de rendement: cela pourrait déclencher une plus grande transformation du rôle de la Fed.

Cela soutiendra, directement et indirectement, le travail en cours sur les marchés de la cryptographie. Mais plus à ce sujet dans une minute.

Origines

Tout d’abord, regardons un peu d’histoire.

La loi fondatrice de la Réserve fédérale de 1913 ne spécifiait aucun objectif macroéconomique – le mandat initial de l’institution était de fournir des liquidités afin d’éviter les paniques financières. La loi de 1946 sur l'emploi a déplacé l'accent sur «l'emploi maximal» et, en 1978, une nouvelle loi a ajouté un objectif parallèle de «stabilité raisonnable des prix». Après une tendance de plusieurs décennies à se concentrer sur cela au détriment de tout le reste, la crise financière de 2008 a poussé la Réserve fédérale à accorder à nouveau la priorité à la stabilité financière.

Ce rôle lui a donné une grande marge de manœuvre alors que la crise actuelle commençait à se dérouler, et lui a permis de se déplacer vers de nouveaux domaines qui mettent en évidence sa fausse indépendance. Cela pourrait devenir de plus en plus important compte tenu de ce que le président Powell lui-même a reconnu comme une confiance affaiblie dans les grandes institutions.

Avec l'achat de dette d'entreprise, la Fed ne se limite plus à l'impression de monnaie – elle décide maintenant où va l'argent. C'est politique. Et avec des initiatives comme le programme Main Street Lending, il s'ouvre à une vague presque inévitable de défauts de paiement que le contribuable devra financer.
Et c’est avant même d’envisager la douleur qu’un taux d’inflation plus élevé entraînera pour un public ébranlé par le chômage et les saisies. L'objectif «moyen» de 2% peut ne pas sembler grand-chose, mais quiconque a récemment fait l'épicerie sait que les augmentations de titres signalées n'ont aucun sens pour la vie quotidienne en cas de pandémie. La Fed leur dit en fait que l'énorme augmentation annuelle de l'IPC de 10% signalée en juillet pour la viande, l'augmentation de plus de 8% du prix des œufs et l'augmentation de plus de 4% pour les légumes (pour ne citer que quelques exemples) ne sont pas importantes.

On nous apprend que la Fed est indépendante du gouvernement, ce qui lui donne le pouvoir de se concentrer sur l’économie sans ingérence politique. Mais sa relation de plus en plus ancrée avec le Trésor transforme la banque centrale en un bras plus politique. Son chef est une personne politique. Et ses pouvoirs viennent du Congrès, qui répond aux électeurs, qui pourrait éventuellement convaincre le Congrès de faire quelques ajustements.

N'oublions pas que la Réserve fédérale américaine a été créée il y a un peu plus de 100 ans – l'institution n'est pas si ancienne, dans le grand arc de l'histoire. Et son influence n'est pas gravée dans la pierre. Pour l'instant, son rôle est important et même essentiel alors que l'économie mondiale recalibre la dette et les affiliations. Mais les choses changent.

En place

D'où viennent les marchés de la cryptographie?

Les marchés de la cryptographie sont nés dans une tempête de changement. En 2009, année de la première transaction Bitcoin, le rôle de la banque centrale traversait une autre transformation profonde. Les marchés en ébullition distribuaient des leçons malvenues dans l'orgueil de l'hypothèse que les tendances étaient constantes et que les institutions systémiques étaient immuables.

Un peu plus de 10 ans plus tard, nous sommes dans une situation similaire. Ce que nous savions être vrai à propos de la finance et des marchés est aujourd'hui semé d'embûches. Ce que nous avons supposé ne pouvait tout simplement pas être, maintenant. Et les banques centrales que nous pensions être les gardiennes de l'économie mondiale ont du mal à définir leur place dans un chaos et une renaissance en évolution rapide.

Ceux d'entre nous qui travaillent dans cette industrie regardent les indicateurs d'une nouvelle réalité apparaître presque chaque semaine. Au cours des derniers jours, nous avons vu un jeton de sécurité basé sur la blockchain lancer une introduction en bourse avec approbation SEC, une institution financière de longue date et respectée s'implique dans le lancement d'un fonds crypto, et un géant de l'énergie appartenant à l'État partenaire pour réduire le torchage des opérations à l'extraction de bitcoins.

Ces grands pas en avant prennent leur place dans la marche vers le changement profond auquel tous ceux qui travaillent dans la crypto se préparent. Quel que soit notre rôle, nous travaillons sur ce que nous pensons venir ensuite dans les rouages ​​du progrès. Les remarques du Président Powell cette semaine nous ont rappelé que les banquiers centraux le sont aussi.

Le progrès n'est pas seulement le domaine des nouvelles technologies et des nouveaux modèles commerciaux, et le changement ne consiste pas seulement à remplacer les institutions traditionnelles par de nouvelles. Tout évolue.

Si 2020 nous apprend une chose, c'est que les hypothèses ne durent pas et que nous devons tous être flexibles. Dans un monde où tout se transforme, les barrières tombent plus vite. Et, aussi inconfortable que cela puisse être, le changement est toujours une opportunité, surtout lorsqu'il vient de zones inattendues. Dans notre industrie, c’est ce que nous espérions.

La SEC change aussi

Les banques centrales ne sont pas la seule institution vénérable à mettre en œuvre de profonds changements de politique qui auront un impact sur les marchés de la cryptographie.

Plus tôt cette semaine, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé le plan pour que le NYSE permettre aux entreprises de lister directement les actions nouvellement émises, plutôt que via une introduction en bourse. Auparavant, les inscriptions directes étaient autorisées pour les actions déjà détenues par des initiés. Cette nouvelle décision permettra aux entreprises de lever des capitaux sur les marchés publics sans les frais d'une introduction en bourse, tout en respectant certaines règles de conformité.

C'est potentiellement un gros problème pour les marchés de la cryptographie, car une poignée d'entreprises bien connues de notre industrie auraient été envisageant une inscription publique. Prendre la voie directe en fera un ascenseur plus léger pour les startups blockchain, donnera aux investisseurs une exposition réglementée aux marchés de la cryptographie, rehaussera le profil de l'industrie dans son ensemble et nous donnera aux analystes un aperçu du fonctionnement interne d'entreprises auparavant opaques.
La SEC aussi élargi sa définition «investisseur accrédité», pour la première fois en 40 ans, pour inclure ceux qui avaient réussi les examens des séries 7, 65 et 82, quelle que soit leur richesse personnelle. En tant que CFA, je suis vexé que les CFA ne soient pas inclus (quoi, ne sommes-nous pas assez intelligents?), Mais je prends l’approche à moitié pleine de me concentrer sur le fait que le changement est en train de se produire, quoique lentement sur certains fronts.

Un mouvement beaucoup plus significatif est le lancement du première liste de jetons de sécurité approuvée par la SEC. INX, une société basée à Gibraltar qui construit un échange cryptographique, émet 130 millions de jetons qui permettent aux détenteurs de recevoir une part du flux de trésorerie net de la société, ainsi que des remises commerciales. Le prix d'offre est de 0,90 $, ce qui pourrait rapporter 117 millions de dollars à la société, ce qui en fait la plus grande introduction en bourse du secteur à ce jour.
C’est en soi plutôt cool, mais n’oublions pas que c'est un jeton de sécurité. Il fonctionne sur la blockchain Ethereum. Et il a été approuvé pour le commerce public – même pour les investisseurs de détail – par la SEC.

Que les fondamentaux de l'entreprise résistent ou non à un examen minutieux, le problème est une innovation phénoménale, et pas seulement parce que le jeton lui-même brouillera la compréhension traditionnelle des actifs négociables. En l'état, c'est similaire à l'équité en ce que les titulaires peuvent participer au succès de l’entreprise, mais sans droits de propriété. Et il pourrait conférer des privilèges opérationnels tels que des remises, et éventuellement d'autres fonctionnalités plus tard, car il s'agit d'un actif programmable. De plus, il ne peut être détenu que par des investisseurs ayant passé par le processus KYC.

C'est également un grand pas en avant pour un régulateur traditionnellement méfiant envers les offres basées sur la blockchain, mieux connu pour ses décisions punitives et ses barrières d'accès élevées que pour son soutien aux nouveaux actifs et modèles commerciaux.

Quelqu'un sait-il encore ce qui se passe?

Bien que les rendements obligataires aient légèrement augmenté en réponse à la nouvelle orientation de la Fed sur l’inflation, le dollar n’a guère réagi, et même les oscillations du bitcoin et de l’or les ont laissés à peu près là où ils étaient avant les remarques de Powell.

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Le S&P 500 a atteint un record cette semaine, après avoir rebondi de plus de 50% par rapport à son creux de 2020 en mars. Bien que l'or n'ait pas réussi à franchir son sommet historique de 2061 $ depuis le début du mois, il est toujours en hausse de plus de 30% par rapport à son creux de mars. À titre de comparaison, le prix du bitcoin est loin de son plus haut historique, mais il est presque 3 fois son plus bas intrajournalier du 12 mars.

La corrélation entre l'or et le bitcoin continue d'augmenter, car les deux agissent à nouveau comme des couvertures contre le dollar.

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En parlant de cela, la corrélation entre le bitcoin et le dollar continue de baisser.

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Aperçu (s'ouvre dans un nouvel onglet)

Juste par des mathématiques pures, un dollar en baisse augmentera le prix du bitcoin libellé en dollars. Mais qu'en est-il du bitcoin dans d'autres devises? Naturellement, les performances ne sont pas aussi élevées, mais elles sont toujours fortes.

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LIENS DE CHAÎNE

Un dépôt auprès de la SEC cette semaine a révélé que Peter Jubber, responsable de la stratégie et de la planification Fidelity Investments, est le président de FD Funds GP, qui est le commandité de Wise Origin Bitcoin Index Fund I, LP. À EMPORTER: Bien que Fidelity ne l'ait pas confirmé, des signes indiquent que le fonds est une initiative de Fidelity, ce qui signifierait que l'un des plus grands gestionnaires d'actifs au monde, avec près de 75 ans d'histoire, lance un fonds crypto. Laissez cela pénétrer.

Entreprise d'investissement blockchain Groupe de devises numériques (parent de CoinDesk) a s'est développé dans l'industrie minière Bitcoin avec une filiale appelée Foundry qui fournit aux mineurs de crypto-monnaie et aux équipementiers du financement et des informations sur le marché. À EMPORTER: C'est encore un autre signe que l'industrie minière de crypto-monnaie mûrit rapidement, ce qui devrait apporter de nouveaux investissements, une plus grande diversification géographique et des produits de marché innovants qui devraient ajouter des liquidités et de la résilience à une partie intégrante de l'écosystème.

Et en parlant d'une industrie minière crypto en évolution, géante multinationale du pétrole cotée en bourse Equinor (anciennement Statoil, détenue à 67% par le gouvernement norvégien) s'emploie à réduire considérablement le torchage du gaz naturel en minant la crypto-monnaie, d'après des captures d'écran de l'intranet d'Equinor reçues par Arcane Research vendredi. À EMPORTER: L'entreprise le fera apparemment via un partenariat avec Crusoe Energy Systems, basé au Colorado, qui utilise la technologie d'atténuation des torches numériques pour convertir les déchets de gaz naturel qui seraient autrement libérés dans l'atmosphère en électricité sur le site du puits qui peut extraire la crypto-monnaie à faible coût.

Société minière de crypto-monnaie cotée au Nasdaq Groupe de brevets Marathon a signé un lettre d'intention pour acquérir la société d'exploitation minière en tant que service Fastblock Mining dans le cadre d'une transaction entièrement en actions. Après avoir déployé les 3304 mineurs ASIC de Fastblock, la puissance minière de Marathon augmentera de 208 pétahash par seconde, et son coût global d'exploitation du bitcoin passera de 7400 USD par BTC à 3600 USD par BTC en raison du faible coût d'électricité de Fastblock. À EMPORTER: La baisse des coûts miniers donne non seulement à l'opération un bon coussin en cas de baisse du prix du bitcoin, mais elle lui permet également une hausse considérable si le prix du bitcoin augmente. Alors que les sociétés cotées ont généralement un risque d'entreprise en plus du risque de marché, elles peuvent fournir un moyen alternatif de s'exposer aux prix de la cryptographie pour les investisseurs qui ne veulent pas se soucier des échanges et de la garde cryptographiques.

Le volume quotidien moyen de dérivés de Bitcoin réglés physiquement sur Bakkt, un échange de dérivés crypto basé aux États-Unis soutenu par la société mère du NYSE, a atteint des niveaux records ce mois-ci, signalant un intérêt institutionnel croissant pour les transactions bitcoin au comptant. À EMPORTER: Les contrats à terme de Bakkt avec livraison physique permettent aux investisseurs de s'approprier Bitcoin via un échange réglementé. Les échanges au comptant peuvent être autorisés, mais ils ne sont pas réglementés car la crypto au comptant n'a pas encore de régulateur. Les dérivés le font. Et de nombreuses institutions se limitent à effectuer des transactions sur des lieux réglementés.

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La source: skew.com

Nic Carter regarde le protocole l'architecture de Bitcoin et Ethereum, et le rôle des frais dans chacun. À EMPORTER: Cela est particulièrement pertinent compte tenu de la flambée des frais sur Ethereum, qui remet en question son objectif d'être une plate-forme d'applications répandue et à haut débit (bien que le prochain passage à Eth 2.0 vise à soutenir cela). Les frais relativement élevés de Bitcoin ont également un rôle à jouer dans le façonnement de son récit (plus de réserve de valeur que le système de paiement décentralisé) et de son développement technologique (chaînes latérales et structures de données plus légères).

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Échange cryptographique basé à Antigua-et-Barbuda FTX a lancé un indice à terme pour les 100 meilleurs pools de liquidité sur Uniswap, la plus grande bourse décentralisée en volume négocié. Et Binance, le plus grand échange cryptographique au monde en volume, prévoit d'offrir dérivés entièrement synthétiques basés sur un indice de financement décentralisé. À EMPORTER: Vous m’avez déjà entendu dire ceci: l’innovation en termes de nouveaux types d’actifs sur les marchés de la cryptographie est phénoménale. Ici, vous avez des produits qui permettent aux traders d'utiliser des échanges cryptographiques centralisés pour accéder aux performances des marchés natifs des plates-formes décentralisées, avec effet de levier.

Ribbit Capital, un investisseur avec un portefeuille de 2,6 milliards de dollars de startups fintech, y compris des entreprises de crypto-monnaie et de blockchain (et un membre fondateur de l'Association Libra), déposé un prospectus avec la SEC pour une introduction en bourse de 350 millions de dollars pour une société d'acquisition à usage spécial (SPAC) appelée Ribbit LEAP. À EMPORTER: Ribbit LEAP n'a pas encore d'entreprise, mais il a l'intention d'en trouver une avec laquelle fusionner, et pourrait finir par être une voie de cotation publique efficace pour une entreprise de cryptographie cherchant à lever des capitaux. Comme l'explique Nathaniel Whittemore dans ce grand épisode de podcast, Les SPAC ne sont pas moins chers que les introductions en bourse, mais ils sont plus agiles, ce qui pourrait devenir important si nous nous dirigeons effectivement vers un marché haussier. En d'autres termes, avec un SPAC, les entreprises de cryptographie peuvent lever des fonds plus rapidement, profitant du battage médiatique croissant.

Épisodes de podcast à écouter:

Divulgation

Le leader de l'actualité blockchain, CoinDesk est un média qui s'efforce de respecter les normes journalistiques les plus élevées et qui respecte un ensemble strict de politiques éditoriales. CoinDesk est une filiale opérationnelle indépendante de Digital Currency Group, qui investit dans les crypto-monnaies et les startups blockchain.



Traduction de l’article de Noelle Acheson : Article Original

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