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Règlement de la SEC sur les jetons cryptographiques, expliqué à l'aide de photos de chats

cat in brown paper bag

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Règlement de la SEC sur les jetons cryptographiques, expliqué à l'aide de photos de chats

Chat dans un sac en papier brun.

La grande ironie de l’espace blockchain est que nous sommes le décentralisé communauté, pourtant l’industrie a été paralysée par un centralisé autorité.

Je parle bien sûr de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, qui n’a pas parlé de la manière dont elle va réglementer les actifs de la blockchain. Cette incertitude a gelé l’innovation et créé ce que nous avons appelé la «crypto winter».

Les lignes directrices tant attendues de la SEC sur les projets de blockchain, la Cadre pour les actifs numériques, est relativement court (seulement onze pages) et écrit en anglais clair pour le rendre convivial et accessible. Dans ce post, je vais le rendre encore plus simple.

Il y a de mauvaises nouvelles et de bonnes nouvelles. Nous allons les prendre dans cet ordre.

La mauvaise nouvelle: nous savions déjà tout cela

Vous pouvez ignorer les neuf premières pages.

Au cours de l’année écoulée, tous les utilisateurs de Blockchain sont devenus des experts en valeurs mobilières. Howey tester, nommée en l'honneur de William Howey, poursuivi en justice par la SEC en 1946 et perdu.

Rangée d'orangers.

Howey était un magnat des agrumes: il possédait d’énormes orangeraies en Floride, ainsi qu’un hôtel de villégiature dans la région où je suppose que les clients ont bu beaucoup de jus d’orange. Lorsque les clients sont arrivés à l'hôtel, ils ont reçu un verre de jus d'orange. Ils ont également eu la possibilité d’investir dans une partie des orangeraies de Howey.

Si vous achetiez une "part" dans ses orangeraies, les ouvriers de Howey s'occuperaient des orangers, cueilliraient les oranges et vendraient les produits. En raison du prix vertigineux des oranges, affirmaient-ils, la terre gagnerait en valeur – un excellent investissement à long terme.

D'une part, cela semblait raisonnable. Les gens investissent constamment dans l'immobilier, avec l'espoir que sa valeur va s'apprécier. D'autre part, quelque chose semblait louche: le discours de vente agressif, la promesse de bénéfices futurs et le fait que ils ne nous servent que du jus d'orange.

La SEC a fait valoir que ce n’était pas un investissement immobilier, mais plutôt un investissement en actions. Il a développé ce que nous appelons maintenant le Howey test, qui n'est pas un test pour voir si votre ami Howard est à l'aise avec un surnom décontracté.

le Howey Le test indique qu'un "contrat d'investissement" existe si ces conditions sont remplies:

  • Investissement de l'argent: Ils ont acheté les orangeraies avec de l’argent réel (dollars américains).
  • Entreprise commune: Les orangeraies étaient gérées par la société Howey (c’est-à-dire une entreprise commune).
  • Vous attendre des profits en raison de le travail de quelqu'un d'autre: De manière critique, les investisseurs n’ont pas à se préoccuper des oranges elles-mêmes; Les gens de Howey ont fait tout le travail.

Pensez, par exemple, à l’achat d’actions Tesla. Vous payez en espèces avec la compagnie d’Elon Musk et vous espérez que le titre montera en valeur car l’armée de robots de Musk construit ses voitures électriques.

Donc, le test encore plus simple d'un jeton de chaîne de blocs est juste pour demander, Les gens pensent-ils à cela comme un stock? Disons que quelqu'un lance un nouveau projet appelé OrangeChain, qui mettra toutes les oranges du monde sur la blockchain. Ils collectent des fonds via un nouveau jeton basé sur une chaîne de blocs, OrangeCoin, et vous achetez 1 000 dollars d’OrangeCoin, dans l’espoir de pouvoir le revendre avec un bénéfice dans quelques mois.

Cela relève du droit des valeurs mobilières, ce qui signifie simplement que si les fondateurs et les promoteurs d’OrangeChain n’ont pas respecté ces lois, ils peuvent être tenus légalement responsables. Probablement pas un bon investissement.

Maintenant, pour les bonnes nouvelles.

La bonne nouvelle: la SEC nous a donné un exemple

Le cadre de la SEC contient huit pages de ce que vous ne pouvez pas faire, mais deux pages de ce que vous pourriez (peut-être, avec de nombreuses mises en garde) faire.

Magazine Forbes avec Bezos en couverture.

Disons que Amazon lance PrimeChain, une nouvelle blockchain disponible pour les membres Prime. Il crée un nouveau jeton basé sur une chaîne de blocs appelé PrimeCoin.

Pensez à PrimeCoin comme à des points de fidélité: pour chaque dollar que vous dépensez sur Amazon, vous gagnerez 10% en PrimeCoin. Vous pouvez échanger des PrimeCoin contre des achats réels, comme si vous utilisiez des miles pour un grand voyageur. Économisez suffisamment de PrimeCoin, vous pouvez acheter une nouvelle paire de EarPod Apple.

Vous pouvez également utiliser PrimeCoin dans n’importe quelle entreprise appartenant à Amazon, ce qui signifie que vous pouvez faire vos courses chez Whole Foods avec PrimeCoin (c’est beaucoup de PrimeCoin). Vous pouvez également revendre le PrimeCoin à Amazon contre de l’argent, ce que les compagnies aériennes ne vous laisseront pas faire avec les milles pour grands voyageurs.

"Big deal", dites-vous. «Ce ne sont que des points de récompense. C'est ce que fait mon café local.

Mais ces PrimeCoin sont enregistrés sur la blockchain. Ils sont enregistrés sur un grand livre décentralisé, partagé par des milliers, voire des millions d’ordinateurs dans le monde entier, et non sur les serveurs centraux d’Amazon.

Ce que Amazon a fait, dans ce cas, est frappe son propre argent. Il a créé une monnaie virtuelle prise en charge par un réseau mondial partagé d’ordinateurs. Amazon, le maître du cloud computing, a transféré sa valeur vers le cloud.

C'est ce que je veux dire quand je dis que le chat est sorti du sac.

Le chat est sorti du sac

Qu'est-ce que cela dit même? Quel genre de monstre garde un chat dans un sac? Ils font des caisses de chat, vous savez.

Chat orange dans un sac noir.

Dans mon exemple hypothétique, Amazon a maintenant PrimeCoin, sa propre masse monétaire. C’est vrai, c’est lié à la masse physique de la monnaie (car Amazon doit encore la racheter contre de l’argent sur demande). Mais Amazon créera une foule d’avantages PrimeCoin – tout comme les avantages Premier membre – et la plupart des gens stockeront et dépenseront PrimeCoin au lieu de dollars américains.

Dans mon exemple, tout vendeur sur Amazon peut également accepter des paiements dans PrimeCoin. La SEC ne veut pas que vous transfériez PrimeCoin, donc pas de transaction PrimeCoin sur Poloniex, mais Amazon commencera à vendre des cartes-cadeaux PrimeCoin, qui fonctionneront également comme des espèces. La carte de crédit Amazon vous apportera également des avantages PrimeCoin. Vous pouvez dès lors gagner PrimeCoin pour tout achat, dans le monde entier.

Maintenant, Amazon a sa propre monnaie virtuelle, avec une contrepartie physique (cartes-cadeaux), un système de paiement (cartes de crédit Amazon) –tous complètement décentralisés. Cela signifie que tout gouvernement ne peut pas fermer ses portes. Amazon vient de créer sa propre économie pour concurrencer à l'échelle mondiale le dollar et l'euro.

Il a également créé une industrie artisanale de «mineurs» qui assurent le fonctionnement du réseau PrimeCoin. Cela représente d'énormes avantages pour son activité de cloud Amazon Web Services (car beaucoup d'entre eux fonctionneront sur AWS). Pourquoi quelqu'un veut-il donner son ordinateur au réseau PrimeCoin? Parce qu’ils sont payés en PrimeCoin.

Qu'est-ce que la SEC veut de nous?

La SEC veut protéger les investisseurs.

sec regulation

Le problème de la vente de jetons blockchain en tant qu’opportunités d’investissement est ce que nous appelons l’asymétrie d’information, ce qui signifie simplement que les vendeurs savent ce que les acheteurs ignorent. Par exemple, si les investisseurs achètent des actions d’Enron, pensant que c’est beaucoup, lorsque les membres de l’organisation préparent les livres pour cacher leurs pertes énormes, c’est un problème.

La SEC n’a pas mentionné que la technologie de la blockchain avait le potentiel de supprimer l'asymétrie d'information, en veillant à ce que tout le monde ait un accès complet à toutes les informations. La nature de blockchain est un grand livre ouvert et public– beaucoup mieux que le grand livre privé, ce qui peut conduire à Enron.

Asymétrie de l'information

Imaginons une nouvelle société – je l’appellerai TransparentCorp – qui stocke toutes ses informations financières sur une blockchain publique. Tous les revenus et dépenses sont stockés sur TransparentChain. Vous pouvez acheter une part de la société – tout comme des actions – et recevoir un jeton basé sur une chaîne de blocs, que j'appellerai TransparentCoin.

Tout de suite, il s'agit d'un meilleur modèle que notre marché boursier actuel. Maintenant, si les promoteurs lancent TransparentCoin, tout le monde a accès aux livres en temps réel. Les mauvais acteurs, tels que les auditeurs d’Enron, ne peuvent pas aider l’entreprise à dissimuler de mauvais résultats financiers. Tout est à l’air libre.

Un tel TransparentCoin serait certainement considéré comme une sécurité, car il passe le cap Howey testez avec brio. Mais c’est un modèle bien meilleur pour les investisseurs. C’est là que j’espère que la SEC concentrera ses efforts sur la création d’une nouvelle classe de stocks intelligents qui sont enregistrés sur la blockchain.

TL; DR

En bref, voici ce que je retiens de l’encadrement de la SEC:

  • Si vous achetez un jeton de chaîne de blocs et que vous le considérez comme un stock, il sera probablement traité comme un stock. Veillez donc à ce qu'il soit vendu comme un stock.
  • Si vous vendez ou promouvez un jeton blockchain comme une action, assurez-vous de respecter les lois sur les valeurs mobilières.
  • Un jeton de chaîne de blocs utilisé comme devise virtuelle ou comme points de récompense est (peut-être, un peu, en quelque sorte) OK: cela ouvre de nombreuses opportunités intéressantes.

Le nouveau cadre est un petit pas dans la bonne direction. Espérons que la SEC saisisse maintenant ce que la blockchain peut vraiment faire pour les investisseurs.

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Traduction de l’article de Sir John Hargrave : Article Original

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