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Tout le monde ne veut pas d'un FNB Bitcoin

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Tout le monde ne veut pas d'un FNB Bitcoin

Alors que de nombreux traders attendent impatiemment un fonds négocié en bourse en bitcoins, certains des défenseurs les plus passionnés de la crypto-monnaie sont au mieux tièdes quant à la perspective d’un tel instrument.

Twitter regorge d'utilisateurs comme le crypto entrepreneur Jonathan Hamel message sur la manière dont un FNB apporterait un apport «épique» de capital institutionnel à l’écosystème, c’est-à-dire des «milliards» de dollars en nouveaux investissements.

Mais si vous parlez à des utilisateurs précoces et à des vétérans de la technologie Bitcoin, vous entendrez une indifférence retentissante, si ce n’est une nausée.

"Je ne pense pas qu'un ETF devienne une sorte d'aimant massif", a déclaré Pierre Rochard, fondateur de Bitcoin Advisory LLC, basée à Brooklyn, à CoinDesk. "Sur le fond, ce n'est vraiment pas si différent de la banque de réserve fractionnaire."

La semaine dernière, le US Securities and Exchange a reporté son projet de réévaluer les propositions de FNB d'institutions financières telles que VanEck et SolidX aussi tard que 27 février, 2019. Cela signifie deux mois de plus pour les personnes qui croient que l'ETF serait une aubaine pour Bitcoin ou le sauveur de l'ensemble du marché de la crypto.

Et pourtant, en référence à La fiducie de placement Bitcoin de GrayscaleNik Bhatia, analyste de Bitcoin, a déclaré à CoinDesk:

"Je ne vois pas les FNB supplémentaires améliorer la liquidité de Bitcoin plus que ne le fait déjà le GBTC."

Bien que M. Bhatia ait déclaré qu'il souhaiterait néanmoins accueillir un ETF approuvé par les régulateurs, car il pourrait accroître la confiance du public dans cette nouvelle classe d'actifs, certains crypto-vétérans sont allés jusqu'à dire qu'un ETF pourrait en réalité nuire à l'écosystème en général. Pour eux, un ETF contredit la vision d'un réseau financier peer-to-peer alimenté par des actifs auto-dépositaires.

«C’est une sorte de force centralisatrice et la proposition de valeur de Bitcoin est qu’elle est décentralisée et globale», a déclaré Alex Bosworth, développeur de Lightning Labs, à CoinDesk.

Force centralisatrice

Pour Bosworth, le principal risque d'un ETF Bitcoin est d'inciter les institutions à travailler collectivement pour influencer l'écosystème.

Se référant à la contrarié Accord de New York en 2017 – lorsque les principales sociétés de cryptographie envisageaient de prendre en charge simultanément des mises à jour de réseau bitcoin impopulaires malgré le tollé général – Bosworth a expliqué:

«Nous avons vu des entreprises qui sont les dépositaires des pièces d'autres personnes, discutant comme si elles les possédaient et prenaient des mesures qui décident, au nom de leurs utilisateurs, sans même les consulter… Nous ne voulons pas que les parties centrales négocient des droits fondamentaux. les changements de règles en bitcoin. "

C’est la même raison pour laquelle le vétéran des bitcoins Christopher Allen, l’ancien architecte principal de Blockstream, se méfie des institutions qui s’emploient à créer un FNB bitcoin réglementé.

"La vraie raison pour laquelle ils le font est qu'ils peuvent jouer à des jeux financiers pour en faire un taux d'intérêt beaucoup plus élevé que ce qu'ils feraient autrement", a déclaré Allen à CoinDesk. «Je pense que cela a beaucoup d’implications. Comment éduquons-nous les gens sur ce qu'est réellement la responsabilité fiduciaire et la garde? »

Bhatia a reconnu que l'industrie est en train de passer à la définition d'un "modèle de garde de confiance", mais ne pense pas que de tels produits institutionnels auront un impact significatif sur les traditionalistes cypherpunk.

"Les personnes qui stockent actuellement leurs propres bitcoins ne vont pas se précipiter dans l'ETF car elles ne recherchent pas les mêmes choses", a-t-il déclaré.

Ne retiens pas ton souffle

D’autres vétérans du secteur du bitcoin sont inquiets que les investisseurs de détail fassent davantage confiance à la capacité d’un ETF de sauver des prix en baisse crypto-monnaie que le produit potentiel ne le mérite réellement.

S'il est approuvé dans un proche avenir, a déclaré Rochard, il s'attend à ce que les ETF Bitcoin représentent un pourcentage encore plus faible du marché que les ETF or, ce qui, selon lui, représente moins de 2% de l'offre mondiale en or.

«Nous parlons d’une partie très niche du marché qui serait intéressée par un produit ETF bitcoin», a déclaré Rochard. "Ce serait même moins que l'or utilisé dans un FNB parce que le coût total du règlement en bitcoins est inférieur à celui du règlement physique en or."

D'autres disent que toute augmentation du prix pourrait être de courte durée.

Lors de la conférence Consensus: Invest de CoinDesk en novembre, le directeur des investissements de BlockTower Capital, Ari Paul, a averti le public de se rappeler comment bitcoin futures stimulé la spéculation à court terme bien plus que l’engagement institutionnel. Le prix a régressé en quelques mois.

«Si un ETF était lancé, ce n’est pas qu’il y aurait soudainement des flux institutionnels massifs. Je pense qu’à l’annonce, vous aurez un rassemblement massif », Paul a dit. «Ce n’est pas parce que vous obtenez tout à coup 50 millions de dollars [in] des investisseurs institutionnels, c’est parce que les spéculateurs en tiennent compte. "

Et il est important de se rappeler que toute euphorie (ou anxiété) à propos d’un ETF en bitcoin est toujours théorique.

Le 5 décembre, le commissaire de la SEC, Hester Peirce, a déclaré à l'auditoire lors d'une discussion au coin du feu à Washington, DC:retiens ta respiration, »Car un FNB Bitcoin approuvé par les régulateurs pourrait encore être utilisé dans des années. Elle a ajouté:

"J'encourage les gens à ne pas vivre ou à mourir quand un ETF crypto ou bitcoin est approuvé."

Questions opérationnelles

Même si un FNB devait être approuvé, les bitcoins se demandent pourquoi cette structure – dans laquelle un fonds détient les actifs sous-jacents et en divise la propriété en actions – résoudrait les idiosyncrasies de la crypto-monnaie.

Par exemple, que se passe-t-il s’il existe une autre branche du réseau, comme celle qui a créé l’argent bitcoin l’année dernière?

"Est-ce qu'ils [ETF custodians] rendre les pièces aux gens ou deviennent-ils soudainement un fonds indiciel? ", a déclaré Rochard. "Je ne pense pas qu'il y ait un précédent du tout [from capital markets], car bitcoin n’a pas d’identité légale, contrairement aux entreprises. "

M. Allen a déclaré que les émetteurs d’ETF devraient clarifier la manière dont ils stockent et compilent leurs bitcoins, afin que les produits représentant cet actif sous-jacent ne soient pas prêtés à plusieurs reprises dans le cadre d’un processus appelé réhypothécation. Comme l’a écrit Caitlin Long, cofondateur de la Wyoming Blockchain Coalition, Colonne Forbes, la réhypothécation est antithétique à l’éthique du bitcoin car il existe une offre finie en bitcoin, 21 millions au maximum.

En tant que tel, il n’ya aucun moyen de renflouer les prêteurs si l’emprunteur devait plus de bitcoins que l’émetteur du FNB ne possédait réellement.

Cependant, Gabor Gurbacs, directeur de la stratégie des actifs numériques de VanEck, a déclaré à CoinDesk que la proposition de son entreprise impliquerait un stockage à froid, des informations à fournir quotidiennement pour désamorcer tout problème de réhypothécation, ainsi qu'un manuel décrivant les procédures de fonds indiciels approuvées par les régulateurs. fourchette Bitcoin.

"Nous avons l'intention de rester fidèles aux principes fondamentaux de Bitcoin", a déclaré Gurbacs, ajoutant que les détenteurs de FNB seraient principalement exposés à l'actif défini par Bitcoin Core à moins qu'une autre chaîne ne devienne dominante et également sécurisée.

«Je ne vois aucun problème opérationnel. Je pense que nous avons compris et nous attendons que les régulateurs prennent une décision à ce sujet », a-t-il poursuivi.

Comme de nombreux partisans du Bitcoin, Rochard a déclaré que tout ce qui peut augmenter la liquidité globale de Bitcoin – même modestement – est une bonne chose.

Par ailleurs, il était sensible à l'indifférence sceptique de nombreux technologistes vis-à-vis des institutions financières.

"Ce serait vraiment dommage que les gens perdent de vue pourquoi le bitcoin a une valeur", a déclaré Rochard. "Mais il s’agirait d’une si petite partie du marché, son impact serait donc limité."

Homme affaires, jeu de fléchettes image via Shutterstock



Traduction de l’article de Leigh Cuen : Article Original

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