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Tradin 'In My Jammies | Blog BitMEX

bananas in pyjamas 1

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Tradin 'In My Jammies | Blog BitMEX


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Bananes en pyjama (Source: Australian Broadcasting Corp)

Mardi 3 mars

Je suis dans mes jammies dans un ryokan urbain à Tokyo sur le point de PTFO. Avant de descendre dans dreamscape, je dois appeler mon banquier et tenter de placer un trade CDS (credit default swap) sur indice investment grade. Contrairement à la crypto, je ne peux échanger cet indice que pendant les heures de marché aux États-Unis. Par conséquent, je tiens mon téléphone comme un schmuck essayant de mettre un ordre limite pour l'ouverture.

Cette ambiance de ryokan et le yukata m'ont mis dans une ambiance réfléchie. J'ai lu un article dans Global Macro Investor au début de février, et tout ce à quoi j'ai pensé depuis, c'est l'achat de la protection d'index IG CDS. L'article m'a fait prendre le téléphone à mon banquier pour lui demander si je pouvais échanger des CDS. Après une longue séance d'apprentissage, j'ai presque été libéré. J'ai dû signer physiquement des documents, ce qui était difficile car j'ai passé la meilleure partie de cet hiver de l'hémisphère nord dans les montagnes du Japon. Le mois dernier, l'indice était à 44bps. Maintenant, il se négocie au nord de 70 pb, et depuis la propagation de la peur corona, le commerce a déchiré mon visage.

Mercredi 4 mars

Le G7 a parlé et les choses n’ont pas fonctionné comme je l’aurais cru. Je pensais que les marchés pourraient se calmer et s'échanger plus haut dans l'espoir d'une nouvelle relance de la banque centrale. Et puis l'écart de l'indice IG pourrait se resserrer avant de frapper mon offre. La Fed a paniqué et a annoncé une réduction d'urgence de 50 pb. Tout ce que le marché pourrait faire, c'est hausser les épaules et faire vibrer les jumeaux Bogdanoff pour continuer le dumping. Heureusement, j'ai été rempli sur mon CDS.

C'est le jour où j'ai décidé dans ma tête que la bulle de la toute-puissance de la banque centrale a éclaté. De nombreux commentateurs du marché sont arrivés à la même conclusion et se sont exprimés avec éloquence sur divers blogs et articles de recherche. Mais vous devez croire personnellement avant de passer à l'action. Cela pourrait aussi bien être ma religion du jour.

Il est temps aller. J'ai chargé certains appels USDCNH 24 mois à 8,00 et certains put HYG 20 20 65,00. Je pensais que le crédit aux entreprises chinoises et américaines à haut rendement ressentirait le maximum de douleur dans la prochaine discothèque déflationniste. J'ai également vidé mes FNB énergétiques et acheté d'autres mineurs d'uranium et d'or.

Mon portefeuille perd de l'argent. Mais vous ne vous souciez pas vraiment des actifs traditionnels et des produits dérivés exotiques que je négocie. Ce que vous voulez savoir, c'est quand Lambo? Quand la lune? Je l'ai mis là-bas pour décrire mon état d'esprit actuel. Rien ne montre la vraie nature de l'âme d'un commerçant que ce est et qu'est-ce ne pas dans son portefeuille.

Jeudi 12 mars

J'écris ceci dans un Singapour torride. Le complexe énergétique est sous le choc de la bataille des prix du pétrole entre l'Arabie saoudite et la Russie. L'Europe est sur le point de ressembler à Wuhan, et Trump vient d'annoncer que les États-Unis refuseraient les vols en provenance d'Europe continentale. La merde devient réelle.

Donc, pendant que vous cherchez du papier toilette, des masques chirurgicaux et un désinfectant pour les mains, parlons de la façon dont nos leaders intrépides vont nous «protéger»… peut-être? Et comment les grands prêtres de la finance vont stimuler l'économie face à un double choc mondial de l'offre et de la demande.

La politique fiscale à la rescousse

La Fed se réunit à nouveau la semaine prochaine. Ils sont presque hors de balles. Ils n'ont plus que 100 pb de chambre avant que les taux n'atteignent zéro. Ils peuvent évidemment prendre des taux négatifs, mais comme nous l'avons vu avec diverses autres banques centrales ce n'est pas très efficace.

Étant donné que le récit a tourné rapidement autour d'eux, je dis que la Fed devrait «se détendre», selon les mots de Duran Duran, pour ce qui est sûr à venir. Mais personne ne sait vraiment si la politique monétaire peut ou non guérir un choc simultané d'offre et de demande.

Les mesures fiscales comme les projets Make Work et autres paiements de transfert sont plus difficiles, politiquement, à mettre en œuvre de nos jours. Les banquiers centraux, en raison d'une aura d'invincibilité et d'une indépendance perçue, peuvent changer de cap unilatéralement et rapidement. C'est pourquoi, depuis le GFC, les décideurs politiques se sont appuyés sur eux pour relancer l'économie. Les pontifes de la banque centrale ne sont pas plus efficaces que les barbiers-chirurgiens européens du Moyen Âge. Si un double choc entre l'offre et la demande affecte l'économie mondiale, alors les baisses de taux ne peuvent rien faire pour stopper une effusion de sang économique. Une fois cela fait, les taux iront à zéro partout.

C'est évidemment très haussier pour certains actifs refuges. L'or, le crédit souverain et peut-être le Bitcoin seront soutenus par plus de liquidités. Le Bitcoin est plus un point d'interrogation qu'une certitude. Je crois qu'il fonctionnera bien avec plus de liquidité qui se répandra dans le système, mais cela doit être prouvé.

L'inflation réelle ne commencera qu'une fois que les organes directeurs seront religieux sur la politique budgétaire, et les deux seuls gouvernements qui comptent dans cette situation sont la Chine et les États-Unis.

En Chine, Pékin abandonnera ses efforts pour contenir la croissance du crédit afin de s'assurer que l'activité économique atteigne ses objectifs de PIB pour 2020, qui sont, je crois, d'environ 6%. Ils permettront aux banques de prêter aux entreprises publiques qui construisent des infrastructures et de prêter aux sociétés immobilières privées. La plupart de ces projets seront inutiles et inefficaces, mais les chiffres seront touchés et les emplois garantis.

Les externalités seront des camarades se précipitant vers leur couverture d'inflation préférée. Les appartements sont déjà extrêmement chers par rapport au revenu médian, et l'inflation alimentaire est en hausse et à droite. Ceux sur les côtes riches connaissent certainement Bitcoin, et je m'attends à ce que les plateformes de trading OTC reçoivent d'importants afflux de RMB cherchant une maison dans les manifestations magiques d'argent sur Internet à grande capitalisation. Parce que la PBOC a fermé les carnets de commandes BTCCNY visibles, ils peuvent affirmer sans détour que, à la marge, les parieurs chinois n'expriment pas leur peur de l'inflation et leur méfiance envers le gouvernement via leurs achats de Bitcoin. Bien pour moi tant que le nombre augmente.

En Amérique, Trump se bat pour sa vie politique en ce moment. Il a minimisé la gravité du virus. Mais Joe sixpack (certainement pas son estomac, vérifiez d'abord le frigo), est en état d'alerte car maintenant le spectacle télévisé de grands hommes dribblant des balles est annulé. Trump aime la dette et lancera une sorte de bazooka budgétaire pour tenter de maintenir le SPX à des niveaux record.

Imaginez ceci: dans la société américaine où les deux parents travaillent, que se passe-t-il lorsque les écoles ferment? Les familles à court d'argent peuvent-elles se permettre une garderie? Les garderies ouvriront-elles même? Qu'en est-il des parents isolés, comment vont-ils faire face? Même si les parents travaillent maintenant à domicile, imaginez la perte de productivité. Il est très difficile de travailler et de prendre soin des enfants qui s'ennuient. Peut-être que les sociétés pharmaceutiques recevront un coup de pouce des parents qui cherchent à doper leurs enfants dans le silence.

Ce n’est qu’un exemple des problèmes auxquels la société est confrontée car certains services ne sont plus disponibles en raison de problèmes de santé publique. La conclusion est que les consommateurs ne dépenseront pas, et c'est le plus gros mal pour l'économie américaine. Rappelez-vous que peu de temps après le 11 septembre, le président Bush a encouragé la nation à continuer ses achats.

Les impôts n'augmenteront pas… j'espère… donc pour financer ces programmes, les banques centrales monétiseront directement la dette publique. Tous saluent la théorie monétaire moderne (MMT). Simplement, ce morceau de sophistique économique postule que l'impression de l'argent n'est pas mauvaise, mais génère de la croissance. Ce sera le support académique de la monétisation directe de la dette publique dans le monde.

Le jeu final est toujours l'inflation, puis le Jubilé. Ce jubilé de la dette est un aveu d'échec des gouvernements et des banques centrales et il prend de nombreuses formes, comme le rebasage des devises mondiales avec de l'argent dur, comme l'or, ou l'annulation des dettes du régime précédent par une nouvelle administration. Les créances privées qui ne peuvent être remboursées en raison d'une croissance et d'une productivité insuffisantes seront éteintes de façon chaotique. Ce n'est pas quelque chose qui se produira cette année, cela se jouera au cours de la prochaine décennie.

Jubilee a commencé en Italie. Les versements hypothécaires sont en attente. Bien que cela sonne bien pour les propriétaires, la dette d'une personne est un atout pour une autre personne.

Comme le dirait Russell Buffalino, «Le virus; c'est ce que c'est… »C'est ce que c'est. Je ne suis pas un professionnel de la santé. Je ne sais pas quel sera l'impact. Seul le récit compte. Et l'émergence d'un sentiment négatif sur un choc de demande et d'offre alors que les gouvernements ferment leurs portes et leurs économies est ce qui compte. Cette peur sera l'épingle qui fera éclater la bulle de confiance des prouesses de la banque centrale.

Retour à Bitcoin

Le Bitcoin agira-t-il comme un refuge en cas de retour de la volatilité macroéconomique? Même s'il se négocie en dessous de 8 000 $, Bitcoin a surpassé la plupart des indices boursiers mondiaux en 2020. Cependant, vous devez descendre pour monter.

La peur et l'incertitude auxquelles l'humanité est confrontée suffisent à inspirer un appel de marge mondial. Le Bitcoin ne s'échappera pas. Bien que je ne pense pas que nous reverrons 3 000 $, la douleur maximale se situe probablement entre 6 000 $ et 7 000 $ Bitcoin. Tout fonds de couverture cryptographique qui permet une liquidité trimestrielle ou inférieure recevra des appels de détresse. Ils déverseront des pièces sur un marché en baisse. Cela fera baisser le prix sur la marge.

Je sais que vous tous, HODLers, dites que vous aimez les «pièces bon marché», mais allez-vous vraiment sauvegarder le camion si le S&P flirte avec 2 000? Nous verrons.

Alors que les presses d'impression de la banque centrale passent en mode bête, Bitcoin devrait profiter d'une belle remontée de 10 000 $ vers 20 000 $ d'ici la fin de l'année. Chaque banque centrale ramènera les taux à zéro et annoncera un assouplissement quantitatif à durée indéterminée. Mais initialement, tout comme en 2008 et 2009, ce qui semble être une évidence – les impressions des banques centrales et les actifs à risque comme l'or et le Bitcoin – ne se concrétiseront pas.

Il est temps de sauvegarder le camion lorsque la base des contrats à terme devient plate ou négative. Cela signalera une évaporation de l'optimisme. Ensuite, vous devez surfer sur le raz de marée de l'argent gratuit et commencer à acheter des cryptos à deux mains. Remplissez d'abord vos sacs à main Bitcoin, puis acquérez toutes les autres conneries de chien … même CRipple pourrait éclater.

Vive la volatilité et reste en bonne santé.



Traduction de l’article de BitMEX : Article Original

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