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Une preuve d’enjeu pourrait conduire à une banque cryptographique. Evitons cela

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Une preuve d’enjeu pourrait conduire à une banque cryptographique. Evitons cela

Michael J. Casey est président du conseil consultatif de CoinDesk et conseiller principal pour la recherche sur la blockchain auprès de l’Initiative de monnaie numérique du MIT.

L'article suivant a paru à l'origine dans CoinDesk Hebdomadaire, un bulletin d’information spécialement conçu et distribué tous les dimanches exclusivement à nos abonnés.

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Avec retard de Constantinople la semaine dernière rappelant que éthéré sa longue feuille de route pour passer d’un algorithme de consensus de preuve de travail (POW) à une preuve de participation (POS), il est facile de passer à côté du fait qu’ailleurs dans le monde de la cryptographie, le POS est déjà une chose.

Une ramification peu discutée est que les points de vente créeront de nouveaux modèles commerciaux et financiers pour les crypto-monnaies, ce qui engendrera de nouveaux défis en matière de réglementation et de sécurité.

Considéré sous le prisme de la finance traditionnelle, un modèle consensuel selon lequel les propriétaires de crypto-monnaie gagnent des récompenses en bloc lorsqu'ils déposent ou déposent, leurs avoirs pour "voter" sur la validation du grand livre commencent à ressembler un peu à une fonction de génération d'intérêts. Et lorsque des tierces parties, telles que celles qui commencent à fournir un «pari en tant que service», le font au nom des détenteurs de pièces qui leur font confiance pour assurer la garde et l'échange, cela commence à ressembler à une banque.

Cette évaluation alarmerait à juste titre les traditionalistes crypto. Et c’est une des raisons pour lesquelles certains mettent en garde contre ces tentatives d’amélioration du modèle de prisonnier de guerre sur lequel le bitcoin est fondé, arguant que les PDV réduiront la sécurité et encourageront la centralisation.

Mais bien que le Lightning Network et d'autres solutions de «couche 2» peuvent aider les bitcoins et autres pièces de prisonniers de guerre à résoudre leurs problèmes d'évolutivité et de coût, la preuve du travail se heurte à de véritables défis, à la fois en termes d’efficacité informatique et de perception du public comme une menace environnementale.

En tant que tel, il est difficile d’imaginer qu’il n’y aura pas de soutien continu et croissant pour les chaînes utilisant une preuve de participation et son cousin, la preuve de délégation déléguée (DPoS), qui s’inspire des notions de démocratie représentative pour accroître l’efficacité au détriment d’une certaine centralisation. .

Déjà, sur les 19 principaux projets de blockchain examinés le Crypto-Economics Explorer de CoinDesk, trois – Cardano, Dash et Qtum – utilisent une preuve de mise et trois autres – EOS, Lisk et Tron – utilisent DPOS. Quatre de ces six font partie des 15 crypto-devises les mieux classées citées par CoinMarketCap.com, représentant collectivement 6 milliards de dollars en valeur de pièces vendredi après-midi.

Si nous ajoutions Ethereum à ce groupe, ainsi que Tezos, un autre projet de blockchain important utilisant une variante du POS, la capitalisation boursière totale de ces grandes chaînes de points de vente atteindrait 18,8 milliards de dollars.

Cela représente toujours moins du tiers de la valeur totale des bitcoins, évaluée à 64 milliards de dollars. Néanmoins, cet univers de chaînes de points de vente actuels et futurs ne peut être ignoré. Nous devons réfléchir à ce que les points de vente signifient pour l’évolution d’un système financier basé sur la cryptographie.

Une affaire en attente

Je n’avais pas réfléchi autant avant de lire un excellent fil Twitter de Maya Zehavi, entrepreneur en chaîne de télévision basé en Israël dans lequel elle a évalué les aspects d’un nouveau rapport de l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) sur la réglementation des actifs cryptographiques.

Zehavi a fait le point Bien que l'ESMA recommande que les échanges cryptographiques utilisent maintenant des systèmes de comptes séparés, il faudra à l'avenir aussi "des échanges pour informer explicitement les clients si leurs fonds sont utilisés à des fins de jalonnement" et pour "obtenir un consentement spécifique".

Cela m'a rappelé à quel point le pari en tant que service est inévitablement attrayant pour toutes les bourses qui gèrent le commerce des pièces en points de vente. Rien ne permet de penser que certains le font effectivement avec des jetons de chiffrement sous leur garde – et si cela se produit, est passe sans le consentement des utilisateurs, il doit cesser. Mais l'idée d'aider leurs clients à gagner un revenu sur leurs pièces de monnaie par ailleurs dormantes et de facturer des frais pour le faire est sûrement attrayante pour les deux côtés.

Une utopie bitcoin dans laquelle «chacun est sa propre banque», avec un contrôle total sur ses clés privées, pourrait être souhaitable du point de vue de la décentralisation et de la sécurité. Mais des millions de personnes ont montré qu’elles étaient heureuses de voir un tiers assuré se charger de leur garde plutôt que d’exercer un contrôle exclusif sur leurs avoirs. Le succès de Coinbase et d’autres échanges de ce type et fournisseurs de portefeuilles en témoigne.

Ajoutez à cela la possibilité que cet échange ou ce dépositaire dédié gère les récompenses de mise pour le compte de personnes et il est facile de voir beaucoup de gens y aller.

Il existe un équivalent fiat: la majeure partie de l’épargne mondiale en dollars, en euros, en yens et dans toutes les autres monnaies traditionnelles réside dans des comptes bancaires portant intérêt ou dans des fonds dont les portefeuilles sont gérés par des tiers. Les gens trouvent à la fois pratique et plus efficace de mettre en commun leur pouvoir monétaire avec d'autres et le font investir par un tiers.

Retour vers le futur

Mais attendez une seconde. Ne nous contentons-nous pas de recréer l’ancien monde bancaire avec tous les risques liés au système et à la contrepartie? Peut-être oui.

Comme Viktor Bunin de Token Foundry souligne, si nous pouvons imaginer que le pari en tant que service devienne si populaire que presque toutes les pièces résident en permanence chez le dépositaire le plus digne de confiance, gagnant constamment des récompenses, nous pouvons également imaginer les entités émettant des certificats de dépôt négociables portant intérêt. sur les pièces tenues avec eux.

Comme il est peu probable que toutes les pièces des utilisateurs soient retirées de cette institution en même temps, ces recettes se négocieraient au pair, ce qui pourrait signifier qu'elles sont traitées comme une unité d'échange équivalant à la valeur des pièces déposées sous-jacentes, permettant essentiellement pour la création monétaire hors chaîne.

«Félicitations!», Écrit Bunin, «Nous avons bouclé la boucle pour réinventer le système bancaire fractionnaire! Vous avez maintenant un actif ET un instrument financier qui représente un droit sur cet actif. "

Tous ceux qui ont étudié l'histoire de la banque, en particulier des opérations bancaires, du risque systémique et de toutes les paniques qui ont conduit à des crises répétées dans notre système financier, et qui ont également observé comment les gouvernements sont entrés dans l'espace crypté au nom de la protection des consommateurs, sauront que ce scénario va inévitablement inviter un autre niveau de réglementation. Et pour une foule de raisons, y compris le maintien du coût d'entrée pour les startups révolutionnaires, cela peut être problématique.

Le moment est venu d’essayer d’avancer. Comme beaucoup d’autres idées qui tentent d’éliminer le contrôle des risques de sécurité des régulateurs et de le mettre entre les mains des utilisateurs via une gouvernance inspirée du blockchain, la voie à suivre peut être que les innovateurs développent des solutions décentralisées.

Tout comme les travaux sur les échanges décentralisés et les swaps atomiques qui protègent les utilisateurs des risques de contrepartie avec des échanges centralisés, les développeurs peuvent aussi se tourner vers des systèmes décentralisés pour la mise en commun des actifs utilisés dans les services de jalonnement.

Une façon de penser est illustrée par un proposition de création de pools de producteurs de blocs gérés par leurs propres applications décentralisées, de sorte que les plus petits joueurs puissent participer au système de récompense lucratif d’EOS pour les producteurs de blocs délégués.

Une autre façon d’ajouter une protection au système pourrait être d’appliquer d’une manière ou d’une autre multi-sig des ententes de garde dans les contrats de service de piquetage, afin que les clients conservent le contrôle ultime, tandis que les fournisseurs de services ont toujours le pouvoir d’exécuter des votes pari.

Comme l'investisseur Arianna Simpson a documenté, le pari en tant que service décolle déjà, les premiers joueurs réalisant des marges élevées. Elle note une trajectoire naturelle par laquelle de nouveaux concurrents entreront sur le marché et réduiront l'écart, ce qui le rendra plus attrayant pour le marché au sens large.

Il est maintenant temps de comprendre ce que cela signifie pour le système crypto financier.

Image Ethereum via les archives CoinDesk.



Traduction de l’article de Michael J Casey : Article Original

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