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Ventes de jetons CSO: le meilleur des fonds propres et des ICO, ou un nouveau véhicule d'arnaque potentiel?

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Ventes de jetons CSO: le meilleur des fonds propres et des ICO, ou un nouveau véhicule d'arnaque potentiel?

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Le monde a une nouvelle méthode de collecte de fonds, ce qui signifie qu'il est temps de se demander comment tout cela pourrait mal tourner.

Une startup appelée Fairmint a inventé l'expression «offre continue de titres» ou OSC pour décrire un nouveau type de vente de jetons.

C'est essentiellement un jeton qui est soutenu par les revenus futurs d'une entreprise. Ou pour regarder les choses de façon plus analogue, il s'agit d'un système permettant aux entreprises de financer financièrement un prêt, puis de rembourser plus tard les supporters avec le principal plus les intérêts.

Le premier CSO sera la plateforme Fairmint elle-même.

Lisez la suite pour voir comment cela fonctionne, ou passez directement au bas si vous êtes seulement intéressé à voir comment les fraudeurs peuvent l'utiliser.

Comment fonctionne le CSO

Une entreprise souhaite lever des fonds auprès d'une OSC. L'aperçu étape par étape de ce processus est le suivant:

  1. Initialisation: L'entreprise crée une réserve. Il s'agit d'un bassin d'argent initial, qui augmentera également au fil du temps à mesure que l'entreprise dirigera un pourcentage déterminé de ses revenus vers la réserve.
  2. Le CSO gère: Les jetons sont frappés proportionnellement au montant d'argent dans la réserve. Ceux-ci peuvent être échangés sur le marché libre, ainsi que frappés et rachetés de la réserve.
  3. Le CSO se termine: La société met fin au CSO en rachetant tous les jetons en circulation.

Étape 1 en détail

Avant de créer la réserve, la société initialisera le CSO en définissant ses termes. Par exemple, il pourrait s'engager à mettre 10% de ses revenus annuels, distribués trimestriellement, dans la réserve. Il fixera également un seuil minimum d'investissement requis pour le démarrage de la phase 2.

Dans cette phase d'initialisation, les investisseurs engagent des fonds. Ils peuvent retirer leur investissement à tout moment. La phase d'initialisation se poursuivra jusqu'à ce que la société retire son CSO et que tous les investisseurs soient remboursés, ou jusqu'à ce qu'elle atteigne le seuil défini, auquel cas le CSO entrera automatiquement dans la prochaine étape selon les conditions spécifiées.

La société reçoit l'argent des investisseurs et les investisseurs reçoivent des jetons CSO en retour.

Une entreprise peut également décider qu'un certain pourcentage des fonds récoltés ira directement à la réserve. L'effet général d'une allocation plus élevée à la réserve est un risque plus faible pour les investisseurs, car il transforme une partie de "peut-être de l'argent" soutenant les jetons (les revenus futurs) en "définitivement de l'argent" (de l'argent dans le pool de réserve).

Étape 2 en détail

Maintenant, il y a une réserve et un tas de jetons en circulation dont la valeur est soutenue par une combinaison de l'argent déjà dans la réserve et quel que soit le pourcentage de ses revenus futurs que la société s'engage à réserver.

Il y a trois choses principales que le grand public (avec certaines restrictions) peut faire avec ces jetons.

Premièrement, les jetons peuvent être échangés sur le marché libre, quel que soit le prix que le marché a décidé que la combinaison particulière de réserves et de revenus futurs d'une entreprise vaut.

Deuxièmement, les jetons peuvent être frappés ou échangés directement depuis la réserve.

  • Lorsque les investisseurs frappent des jetons: L'acheteur investit plus d'argent dans l'entreprise et la réserve leur donne automatiquement des jetons en échange de l'investissement supplémentaire. Le prix de frappe d'un jeton est directement proportionnel au nombre total en circulation. Plus il y a de jetons, moins il sera bon de frapper plus.
  • Lorsque les investisseurs échangent des jetons: Les jetons peuvent être vendus directement à la réserve et retirés de la circulation. Le prix de rachat est déterminé de manière algorithmique en fonction du montant en espèces dans la réserve et du nombre de jetons en circulation. Plus le solde de réserve par jeton est élevé, plus le prix de rachat est élevé.

En raison de la façon dont Fairmint fonctionne, quelqu'un utilisant son interface pour acheter ou vendre des jetons sera acheminé là où il obtiendra le meilleur prix – soit sur le marché libre, soit directement via la réserve. Cela signifie que la frappe ne se produira généralement que lorsque la demande des investisseurs pour les jetons d'une entreprise dépasse l'offre actuelle du marché, tandis que le rachat sera généralement effectué lorsque le marché d'un jeton devrait de toute façon se contracter.

L'entreprise peut faire des choses similaires avec des résultats différents, qui sont tous deux vaguement similaires aux rachats.

  • Lorsque l'entreprise monnaye des jetons: L'entreprise monnaye des jetons avec tous les profits allant directement dans la réserve, et de nouvelles pièces vont directement à l'entreprise. L'effet devrait être d'augmenter le prix du jeton, car il ajoute de l'argent aux réserves sans nécessairement mettre des jetons dans l'approvisionnement public.
  • Lorsque l'entreprise rachète des jetons: Cela ressemble plus à un rachat conventionnel. La société paie de l'argent pour réduire le nombre total de jetons avec une réclamation sur la réserve, pour augmenter le prix de rachat.

En théorie, le seul moyen de réduire le solde de la réserve est lorsque les investisseurs retirent des fonds en rachetant des jetons. La société ne peut pas retirer de fonds de la réserve et ne peut théoriquement pas racheter ses propres jetons.

Globalement, le juste prix du marché des jetons devrait se situer entre le prix de rachat et le prix de frappe. L'entreprise est tenue honnête en étant tenue de divulguer publiquement ses revenus, comme une entreprise cotée en bourse.

Sur le papier, le résultat final est ce que vous attendez d'une «offre de sécurité continue». C'est un moyen pour une entreprise d'offrir continuellement des titres et de lever continuellement des fonds auprès d'investisseurs dans un laps de temps particulier.

Cette fenêtre de temps est décidée en phase d'initialisation, la société fixant une durée minimale pour l'offre de sécurité parmi tous les autres paramètres.

Étape 3 en détail

Lorsque la durée minimale est atteinte, l'entreprise dispose de deux options:

  1. Mettre fin à l'OSC en payant les frais de sortie à la réserve.
  2. Étendez le CSO et continuez comme avant.

Ces frais de sortie sont égaux au prix du dernier jeton CSO émis, multiplié par le nombre total en circulation, moins le solde de la réserve. L'entreprise met ce montant dans la réserve et n'est plus tenue de verser une part de ses revenus dans la réserve.

Donc, à ce stade, la réserve est entièrement rechargée avec la valeur de tous ses jetons CSO. Désormais, les détenteurs de jetons peuvent, à leur guise, échanger leurs jetons contre leur part d'argent dans la réserve.

Si l'entreprise ne peut pas se le permettre, elle devra simplement prolonger le CSO et essayer de prendre la prochaine sortie.

Quel est le problème avec un autre type de collecte de fonds?

Le CSO est destiné à servir d'alternative à d'autres méthodes de collecte de fonds, se situant quelque part entre une offre initiale de pièces (ICO) et une offre publique initiale (IPO), et offrant les avantages de chacun sans les inconvénients.

Pendant le boom initial de l'offre de pièces (ICO), tout le monde a réalisé qu'il était facile faire d'énormes sommes d'argent par hucking une parade de sans valeur mais souvent divertissant jetons de crypto-monnaie sur le marché de détail.

La valeur de la plupart de ces jetons a rapidement chuté à zéro sur le marché libre, laissant les "investisseurs" de leur poche et les fondateurs des Bahamas. Une étude a estimé qu'à la mi-2018, plus de 80% des ICO étaient des arnaques tandis que 15% supplémentaires n'étaient que des ordures.

Mais les ICO avaient également de bons points. Quelques fondateurs ont décrit le processus de collecte de fonds de l'OIC en termes élogieux, par rapport à la peine d'essayer de courtiser les investisseurs en capital-risque. C'est aussi un moyen très accessible et égalitaire pour tout le monde d'investir et / ou de se faire arnaquer.

En revanche, votre collecte de fonds de capital-risque plus traditionnelle est hors de portée des investisseurs de détail, et le grand public n'aura jamais un aperçu des meilleures opportunités, tandis que les ventes d'actions ces jours-ci sont en grande partie enfermés par des sociétés de capital-risque. IPO sont en déclin, et même lorsqu'ils se produisent, ce n'est généralement qu'après que les sociétés de capital-risque ont toutes eu leur bouchée de pomme.

Et les entreprises elles-mêmes ont beaucoup d'os à choisir avec toutes les méthodes de collecte de fonds.

Même les ICO, la méthode de collecte de fonds la moins réglementée et la plus conviviale pour les fondateurs de l'histoire, causent des problèmes aux entreprises légitimes.

C'est parce que, historiquement et anecdotiquement, le rôle principal des participants au détail ICO est de jeter un peu d'argent sur un projet, puis de se plaindre fortement de ne pas devenir instantanément millionnaires. Ils réclameront une cotation en bourse dans le seul but d'essayer de décharger leurs avoirs le plus rapidement possible, ce qui débite alors le prix du jeton et provoque des problèmes de trésorerie pour l'entreprise.

Les ICO encourent également le coût de l'embauche de gestionnaires de communauté, et à au moins une occasion (une pièce appelée SAFEX), les détenteurs de jetons ont fini par être si abusifs que le seul échange pour répertorier le jeton a fini par le retirer uniquement pour échapper au harcèlement du communauté. Les investisseurs là-bas ont littéralement détruit le projet qu'ils investissaient.

Le grand public n'est pas une entité agréable, surtout quand on a l'impression que vous lui devez de l'argent.

La recherche de capital-risque peut également être douloureuse. En tant que PDG de Binance Changpeng "CZ" Zhao décrit ses expériences:

"Courtiser les investisseurs de capital-risque, faire des présentations PowerPoint, des plans d'affaires, des présentations de terrain, des résumés analytiques, une diligence raisonnable, des listes de conditions, des accords d'investissement, la configuration de la structure d'une société offshore, un conseil d'administration, faire des rapports pour eux, obtenir un crédit-relais parce que les avocats de VC insistent sur le fait quelques termes totalitaires qui leur confèrent essentiellement le pouvoir absolu et la propriété de votre entreprise et retardent ainsi tout le processus d'investissement… Et à la fin d'un cycle de six mois, peut-être obtenir 150 000 $ US d'investissements providentiels, tandis que le PDG (et d'autres fondateurs) y consacre la majorité de son temps et de ses cycles cérébraux, et non le cœur de métier. Et répète le cycle immédiatement. "

L'introduction en bourse implique également des coûts élevés et des frais généraux réglementaires, tout en invitant un certain degré de contrôle public et en exigeant d'une entreprise qu'elle satisfasse à la fois l'opinion publique et ses actionnaires.

Les investisseurs et les fondateurs ont de nombreuses raisons de ne pas aimer toutes les options actuellement disponibles.

En quoi les OSC sont-elles différentes?

Il y a eu un certain nombre d'efforts pour réinventer la collecte de fonds sur la blockchain.

D'un côté, vous avez un certain nombre de projets d'actions symbolisés, qui ne sont pour la plupart que des fonds propres numérisés.

Et de l'autre côté, vous avez un champ de nouveaux acronymes qui ne sont essentiellement que des ICO sous un nouveau nom, tels que les IEO (ICO légèrement contrôlées qui commencent leur vie cotées en bourse) et SAFT (l'ICO que vous faites lorsque votre avocat vous dit que vous n'êtes pas autorisé à avoir un ICO).

Le modèle CSO de Fairmint est très différent des deux. C'est un jeton qui est lié algorithmiquement aux revenus futurs d'une entreprise. Cela peut coexister avec les capitaux propres, et rien n'empêche une entreprise de chercher du financement en capital-risque avant de lancer une OSC – c'est exactement ce que Fairmint fait elle-même – ou de devenir une société ouverte avec une OSC active.

Il est également destiné à offrir plus de protection aux investisseurs que les ICO, et sans doute un peu plus que les actions. Les actions et la plupart des jetons peuvent atteindre zéro, mais les jetons CSO doivent toujours être soutenus par au moins une partie de l'argent dans les réserves.

En termes d'accessibilité, les OSC se rapprochent des ICO, étant accessibles à presque tout le monde. Les résidents américains, cependant, ne peuvent participer que s'ils sont des investisseurs accrédités.

C'est également un arrangement DeFi largement automatisé, construit sur Ethereum, donc au-delà des défis de savoir exactement ce qu'ils veulent faire avec cette installation, et le coût de la gestion de leur réserve, c'est potentiellement une source de financement très flexible et peu coûteuse pour une entreprise.

Bien sûr, étant une solution DeFi avec moins d'intermédiaires de confiance, elle est également potentiellement plus sujette aux abus que les autres systèmes. Il sera sans aucun doute intéressant de voir comment cela se déroule, et surtout comment les gens essaient de l'exploiter.

Opinion: Que peuvent faire les fraudeurs avec ça?

Ce n'est pas un conseil financier, et ce n'est certainement pas un conseil juridique, mais il semble que les escrocs puissent gagner de l'argent avec les OSC.

Le tour de magie séculaire de «lever beaucoup d'argent auprès des investisseurs puis disparaître» semble toujours parfaitement fonctionner avec les OSC. En fait, la sécurité perçue des OSC signifie que cela pourrait être encore plus facile. Continuez à dire aux gens que c'est parfaitement sûr et que leur argent est dans la réserve, et ils ne sauront pas ce qui les frappe.

La principale chose à retenir est que la frappe de jetons à travers la réserve met plus d'argent dans la poche de l'entreprise qu'il n'y a d'argent pour sauvegarder le jeton dans la réserve. La différence est censée être constituée des revenus futurs et des forces du marché, qui peuvent tous deux être truqués.

Tout ce que vous avez à faire est de créer beaucoup de battage publicitaire, puis d'essayer d'acheter une bonne partie des jetons vendus sur le marché libre. Cela obligera les gens à frapper des jetons à travers le trésor, ce qui signifie plus d'argent dans votre poche. Ensuite, grâce à cet alter ego, vous vendez immédiatement tous vos propres jetons aussi rapidement que possible, d'abord sur le marché sans méfiance, puis dans votre propre trésorerie. Maintenant, empochez l'argent de l'investisseur sur la trésorerie de l'entreprise, empochez l'argent que vous avez gagné en vendant vos propres jetons et commencez à courir.

Avec un peu de chance, vous serez à mi-chemin du Panama avant qu'ils ne glanent votre plan.

Selon le type de liquidité et de réglementation qui existe autour des OSC, cela pourrait être très facile ou presque impossible à réaliser. Mais dans un environnement plus réglementé, cela vaut peut-être la peine de demander …

Que se passe-t-il si une entreprise fait faillite avec des OSC exceptionnelles?

Si vous n'êtes pas intéressé à fuir le pays, il peut être plus légal de faire simplement faillite après avoir lancé une OSC à la place. Encore une fois, ce n'est ni un conseil juridique ni financier.

La première OSC n'a pas encore été lancée, il n'y a donc naturellement pas de réponse à la question de savoir où les investisseurs des OSC siègent dans l'ordonnance ou la procédure de faillite, mais "nulle part" pourrait être un bon pari. Le titre qu'ils détiennent, le CSO, leur donne droit à une partie de l'argent de la réserve et à un montant convenu des revenus futurs de l'entreprise. On pourrait raisonnablement affirmer qu'ils ne devraient rien obtenir de plus si la société émettrice d'OSC fait faillite.

Rappelez-vous maintenant que le prix de rachat est déterminé en fonction du solde de réserve par jeton, donc plus le solde de réserve est élevé par rapport au nombre de jetons, plus le prix de rachat est élevé. Mais lorsqu'un investisseur achète dans une OSC, la majeure partie de son argent va dans les coffres de l'entreprise, et une petite partie (ou aucune) peut aller dans la réserve.

Ainsi, plus les investisseurs en jetons d'OSC frapperont en peu de temps, plus l'écart entre le montant d'argent qu'ils ont donné à la société et le montant qui peut réellement être racheté via la réserve est grand si tout va mal le lendemain.

Il est possible qu'un investisseur de détail puisse frapper un dollar d'OSC un jour, puis se réveiller le lendemain et constater que la société est entrée en administration, et qu'elle n'a droit qu'à 10% de son dollar (le montant qui est allé au réserve) tandis que les 90% restants (le montant qui est allé à la trésorerie de l'entreprise) sont mis dans la pile d'actifs pour les créanciers à diviser.

Le cas fascinant de la faillite de Dick Smith, qui, selon qui vous demandez, est soit le résultat de de mauvaises décisions, ou "le plus grand braquage de capital-investissement de tous les temps", pourrait fournir une inspiration supplémentaire pour ce à quoi un cambriolage OSC pourrait ressembler.



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Divulgation: L'auteur détient BNB, BTC au moment de la rédaction.

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Traduction de l’article de Andrew Munro : Article Original

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